近两周，浙商-久期轮动模型、短期利率引导模型、汇率视角模型维持做多债市信号。市场对经济转弱形成一致预期，转弱的程度需观察后续数据。另地方债发行节奏对资金面的扰动，以及央行如何对冲也是一个重要的观察点。

目前模型反映债市胜率较高，但利率下行较多降低了交易赔率，可以择时适度止盈、维持中性久期。

1.资金

1.1利率中枢与趋势

近两周资金利率中枢有所上移，整体平稳

1.2偏离度与离散度

从偏离度来看，DR007在利率走廊的相对位置在5档中第2档，处于较宽松状态。离散度指标位于5档中第2档，市场流动性分层程度不高。

1.3机构行为

股份制净融出规模有所下滑，政策性银行平稳，基金公司及产品净融入有所减少，其他类型机构变化不大。

2.现券

2.1久期信号

根据浙商-中长债基拟合久期中位数，近期市场久期随着利率的下行边际反而略有下行，在中性久期位置形成新的均衡；久期轮动模型对债市偏乐观

2.2利率引导策略

浙商-利率引导信号，长期模型、短期模型目前对债市偏乐观

2.3多资产策略

汇率模型对债市偏乐观，商品模型偏空债市。

3.衍生品及其他

3.1Bond Swap及NDD

近两周IRS继续下行，5Y Bond Swap至31bp，五年20%分位。两周NDD下行至-19bp，五年5%分位数之下。IRS的利率绝对水平步入了20年上半年的V型坑中。

3.2国债期货

近期情绪偏强，多头情绪集中在近月合约释放，跨期价差有所扩大，跨期套利安全边际有所提升。

3.3转债

各平价转股溢价率分位数近五年80%分位数之上，估值中上位置，平价越高溢价率分位数更高。

（来源：浙商基金的财富号 2021-08-03 09:08） [点击查看原文]