梦里依稀基民泪，城头变幻大王旗。这半年来投基环境的起起落落，用“大喜大悲”都不足以概括基民感受：A股走势好比过山车，市场风格变化剧烈，说好的全民抱团白酒，结果一转脸就成了“少年不知锂电香，错把真心付白酒”；明星基金大批翻车，易方达张坤、银华焦巍在二季报中总结教训反省错误……

不过也并不是没有例外，也有在二季报里比较情绪平稳地回顾了二季度行情顺便报了个喜的——

我手上有一份来自汇安均衡优选混合基金的二季报，这份报告解开了半年来萦绕在我心头的一个谜题：一只在成立之初就遭遇极端市场环境的基金，是怎么力挽狂澜，实现超过40%超额收益的？

相信，才有回报

先看这份新鲜出炉的汇安均衡优选二季报——

对于会看基金季报和年报的朋友来说，季度报告一到手，他们通常会直接拉到这个位置：

报告期自2021年4月1日起，至6月30日止，该基金在过去3个月的收益是43.42%，业绩基准的增长率是2.91%，二季度超额收益率是40.51%——这时候再想想一季度时，还没满月的汇安均衡优选遭遇春节后市场暴跌打压，汇安基金在2月和3月两次向持有人致歉的事情，不由人不唏嘘。

应该说，从年前迅速建仓这一点看，汇安基金和邹唯对2021年的行情是一度比较乐观的。邹唯此前在分享2021投资策略的时候表示过，他认为光伏行业估值水平处在比较合理水平，而新能源产业链当时在他看静态估值水平偏高，不过随着新能源汽车渗透率快速提升，行业估值水平可以维持。

基于这样的判断作出的投资，绝非一部分基民在论坛里所说的那样是“把投资当赌博”、“散户也比你强”。

要叫我说，其实大家在不管哪个平台购买基金的时候，都会经历一遭风险测评，测评中有几个问题按道理已经为这样相对极端市场环境里的净值起落埋过了伏笔：

（投资者风险测评问卷个人版，范例）

在截图示范的3个问题里，选择了“不希望本金损失”、“希望收益较小且风险较小”以及“10%以内最大损失”的人，是不会被推荐偏股混合型基金和股票型基金的，因为这两种基金的性质决定了它的风险必然超出你的承受范围。

再来看汇安均衡优选的业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+中债综合（全价）指数收益率*20%，也几乎就明示了这只基金的“股性”。

按说这样的道理，在下手认购/申购之前，持有人就该了然于心，但很遗憾的，一到市场动荡对基金净值产生冲击的时候，最夺人眼球的依然是各种玻璃心的哀叹和怒骂。

像邹唯这样，从业超过10年、任职年化回报超过10%的公募老将，在全市场2000多名公募基金经理中不过仅有寥寥40余人。

如果不信任邹唯这样的金牛基金经理能比自己管得更好、看得更明白，当初又为什么会购买？

如果是出于对基金经理的信任才购买产品，那么这种信任只能维持不到一个月的下跌考验吗？

如果就这样轻易地在一季度里失去信任，那么在汇安均衡优选二季度净值大幅度反攻的时候，也必然会错过相应的回报。

回报，是留给头脑冷静，能够认清自己的风险承受同时给予基金经理足够信任的持有人的。

一份说明了很多问题的持仓明细

因为汇安均衡优选在2月份成立，没有披露一季报，在这份二季报披露之前，很多人都在猜邹唯的持仓到底是什么。现在这份二季报一出，都不用猜了，邹唯重仓新能源，天齐锂业位居十大重仓股之首：

（汇安均衡优选混合型证券投资基金2021年第2季度报告）

联系汇安均衡优选的二季度涨幅，再联系邹唯此前的判断，锂电和新能源基本都属于他先前选中的可能赛道。

从汇安均衡优选的行业配置来看，包括了新能源汽车产业链、光伏、军工、传统汽车这几个行业。值得注意的是，东方财富在这几个产品的前十大也都有出现，占比也比较靠前；虽然行业比较集中但不是集中在一两个行业上的，由此看来邹唯并不是一个押注单一赛道的选手，深V反弹更多的是来自于选股的精准。

对基金投资有着各种不切实际幻想的基民，总是会想象出一个在大起大落的市场环境里“逢车过车、逢人过人”大显神威的基金经理，不但能逆市不倒，更能趁机在局部反弹中招招致胜，如入无人之境般的获取最大化收益。

可这从来都不是现实。现实是，一个能为持有人赚取收益的基金经理，从来都要对市场环境有一种超然冷静的判断，在自己熟悉的领域深耕。

比方说，宁德时代、恩捷股份这些重仓股在邹唯此前的持仓之中就有迹可循，而且比重持续提升，同时加入了一些隆基股份、东方财富等为代表的新成员。

（来源：天天基金，同属邹唯执掌的汇安裕阳定开混合去年2季度持仓明细）

（来源：天天基金，同属邹唯执掌的汇安行业龙头混合在去年3季度的持仓明细）

可见邹唯对这些行业的研究和布局不但时间长，而且在做动态的行业比较。所以今年他新基金的建仓不是一时的追逐热点，而是一个逐步演进的结果。

大巧不工，基金经理的初心仍在

和基民在基金吧的激动发言相比，汇安均衡优选的二季报里邹唯发布的对于市场的认识，始终是比较清醒的：他并没有神化自己在二季度的操作，而是将至更多归入了一种“大巧不工”，对投资标的的深度把握上。

他在操作回顾里这样写道：“进入二季度后，我们认为市场进入了一个估值平衡期；首先经过连续两年系统性的估值提升之后，市场估值向上的空间已经不大；其次经过一季度一波快速的调整之后，市场估值也已经具备了一定的安全边际，因此整体估值向上和向下的空间都不大。所以年内来看，行业层面中期景气度的变化和个股层面业绩趋势的变化对股价的影响将会更为显著。”

沿着这个逻辑线索，邹唯和投资团队更多地从行业比较和景气度比较的维度出发，主要布局了中期景气度会持续向上的行业，譬如新能源汽车、光伏、军工、金融IT、汽车零部件、有色等行业。

没有奇招，但是落子很重。一般来说，只有对自己重仓的个股具有很深的研究和信心，才会在个股配置上相对集中，这其实是许多资深的老基金经理的风格。

上半年已经过去，对于下半年，邹唯也在二季报里给出了自己的判断：

“下半年来看，我们认为市场的整体风格变化不大，我们认为会呈现两个主要特征：一是结合估值水平和宏观环境来看，市场依旧会呈现一个高波动的特征，缺乏整体的趋势性机会；二是中期的业绩趋势对股价的影响会更为显著，市场更多的将呈现结构性的机会。”

平静、务实，是那种你在变化诡谲的市场中最需要的“定心丸”式的专业投资态度。

投资之中的快与慢，不是时刻不停的冲刺，而是静下心对自己框架的不断学习完善，和在逆境中的一份坚守。

（市场有风险，投资需谨慎）

文章来源于Bank资管

（来源：小师妹爱买基的财富号 2021-07-22 16:17） [点击查看原文]