黄衫女侠文

财商侠客行出品

易方达消费行业从2010年成立，我2012年年底接手这只基金，从1块钱涨到了现在的4块多钱。

在这样一个过程中间，我们发现，绝大部分投资者的持有期都非常的短，有37%的客户大概只拿了不到90天就卖掉了，他们的平均收益率只有3%，非常的可惜……

真正拿了特别久的，比如说拿5年期的人，只占整个总客户数的0.4%，这是非常可惜的。

这是去年11月易方达基金经理萧楠在一场线上交流会上的分享，当时，萧楠正在发行一只封闭三年的新基金——“易方达高质量严选三年持有”，11月11日，基金发行当天一日售罄，大卖500亿元，远超150亿元的销售限额。

显然，不少基民都被这段话深深打动了。

买了基金“拿不住”是过去很多年“基金赚钱、基民不赚钱”这一行业魔咒的原因之一，为了管住自己“闲不住”的手，不少基民会选择一些“锁定期”的基金，即定期开放式基金，这类基金一般有6个月到3年的封闭期限，只有期限到了，基民才能够赎回。

但是，定开基金真的能帮我们赚更多钱吗？

鸡汤喝得够多了，我们决定用数据说话，把顶流基金经理的定开基金和其代表基金进行对比，我们一起来看看，定开基金有啥不一样？

#01

拼RP抢到的萧楠严选，有什么不同？

易方达高质量严选三年持有于2020年11月12日成立，封闭期三年，也就是说，在发行日拼人品抢到份额的基民，要等到2023年才可以赎回。

截至2021年6月30日，易方达高质量严选三年成立7个多月来，总回报为4.76%，期间沪深300指数上涨了6.51%。

说实话，从短期来看，这个业绩并不理想。

目前萧楠共管理了5只基金，去年11月12日以来，表现最好的是易方达瑞恒，上涨了18.47%，而他的代表作易方达消费行业也上涨了13.31%。

成立以来业绩不太理想，一方面与春节以来市场风格的急转直下有关系，萧楠重仓的白酒等消费股在过去半年处于调整态势当中，导致其管理的基金产品整体业绩在过去半年表现不好。

其次，众向比较来看，在萧楠管理的同类基金当中，由于易方达高质量严选三年在高点成立，建仓期错过了春节前市场的大涨，也导致基金涨幅不如其管理的老基金。

萧楠在易方达高质量严选三年一季报中表示：“我们在一季度基本完成新基金建仓，重点配置了互联网、食品饮料、化工、光伏等长坡行业中具备优秀竞争力的个股。”

剔除建仓期的影响，易方达高质量严选三年表现又如何呢？

从4月1日以来的业绩表现可以看出，完成了建仓之后，封闭运作的易方达高质量严选三年的业绩明显跑赢萧楠管理的其它几只基金，录得了9.97%的涨幅。

业绩出现差异的原因从重仓股可以窥见一斑。

相比代表作易方达消费行业和规模较小的易方达瑞恒，封闭运作的易方达高质量严选三年前十大重仓股中更多出现了港股、周期股和新能源等个股的身影，易方达高质量严选三年一季度末港股持仓比例达到30.48%，第一大重仓股是腾讯控股，白酒持股比例明显低于老基金。

这也说明，对于这只“封闭运作”的基金，萧楠正在尝试新的配置思路。

在5月份的一次路演中，萧楠就提到了自己在研究布局上的一些新思路，包括在互联网、财富管理行业、新消费和高端制造4个方向上的研究投入，还提到了会重点研究布局港股的互联网企业，这些思路在易方达高质量严选三年上都得到了相应的印证。

从这个角度我们也可以发现，资金性质也会在一定程度上影响基金经理的操作，作为一只封闭三年的基金，由于不需要担心短期资金的进出和盈亏，基金经理大胆尝试和放手操作的空间会更大。

#02

封闭两年有多煎熬？

吐槽“上了贼船”的基民拿到了翻倍收益

萧楠的严选还需要静待三年封闭期的市场考验，我们来看一只同样由顶流基金经理管理的，已经经历过一轮完整持有期的定开基金，刘彦春管理的景顺长城集英成长两年。

景顺长城集英成长两年成立于2019年4月16日，基金第一个封闭期是从2019年4月16日到2021年4月16日，目前基金已经进入第二个封闭期，同样是两年，在顶流基金经理的定开基金中，这只基金具有相当的代表性。

第一个封闭期买入的基民收益如何呢？

上面的表格统计了两年锁定期内刘彦春管理的基金业绩表现，从两年的维度来看，刨去建仓期的影响，几只产品的业绩差异并不大，基本都在两年内取得了翻倍的收益。

集英封闭两年时间内，录得98.34%的回报，同期沪深300指数涨幅为24.92%，基金超额回报达到73.42%，年化回报率超过40%。

基金整体业绩比起内需增长、鼎益略微逊色，一方面与基金成立时点的建仓时机有一定的关系，在建仓期之后，集英的业绩走势与其它几只基金基本同步。

第二，作为2019年成立的基金，集英具有港股投资权限，一季报中港股仓位达到了42.07%，这让集英的业绩走势略有差异。

但是从基民的持有体验来看，持有两年录得翻倍收益，这种收获感是满满的。可以说，基民们是在最好的时点，买入了近两年来最好的的基金经理的产品，对于这个回报，基民们满意度应该是非常高的。

这时有基民会说，直接买景顺长城鼎益岂不是更方便，流动性还更好？

从理论上看确实是的，但是从基民的角度来说，在两年的时间里，如果不是封闭了，你能忍住不去操作赎回吗？

比如，我们翻看基金吧里基民评论就看到，在集英业绩波动大的月份里面，就有不少这样的留言。

后悔的：

抱怨的：

还有指导基金经理操作的：

Wind数据显示，集英第一个封闭期间，最大涨幅超过156%，而净值最大回撤达到26.51%，对于一些“不坚定”的基民，如果不是强制锁定，能够坚定持有两年的会有多少呢？

基金赚钱基民不赚钱，其中一个很大的原因就在于基民们喜欢“追涨杀跌”。

中国基金业协会发布的《基金个人投资者投资情况调查问卷(2018年度)》显示，有超过三分之一的个人投资者会选择在大盘下跌的抄底买入基金。由于投资者的持有周期偏短，当出现短期盈利时便会选择赎回，进而使得自投资基金以来有盈利的投资者占比仅为41.2%。

目前，集英已经进入第二个封闭期，最近市场下跌，基金评论区里又有基民留言：

#03

定开基金更适合哪类投资者？

通过以上两位顶流基金经理管理的定开基金与普通基金的分析，我们大概可以发现这几点：

第一，定开基金业绩更好？未必。

常见的说法是，封闭运作的基金，更有利于基金经理从容建仓以及等待长期投资机会。但我们观察到的是，目前很多优秀基金经理管理的基金产品数量多、规模大，很难对某只产品进行“定制化”操作，大概率都是采取复制策略，所以想要定开基金业绩大幅跑赢同一基金经理管理的其它产品，可能性并不大。

出现业绩差异更大的因素反而是基金在投资范围、策略上的不同。

第二，定开基金持有体验更好。

从基民的角度，由于强制“封闭”的条款，一旦买入之后就没有操作的可能性，基民反而不会太在意基金净值的短期波动，一方面着眼长期收益，避免因为“追涨杀跌”带来的损失，另一方面也节约了投资成本，可以努力搬砖，真正做到买入持有，将专业的事交给专业的人。

第三，流动性与长期投资，鱼和熊掌如何抉择？

但是，“封闭期”给基民带来的最大缺点就是要牺牲一段时间的流动性，对基民而言，同一位基金经理管理的产品，是否有需要选择“强制封闭”的基金，来换取不一定更高的收益呢？

其实，这就需要从我们自身的资金特点来考虑，如果是一笔长期投资的资金，比如半年、一年或者三年都不需要动用的，通过买入合适的定开型基金，可以省去短期频繁交易带来的交易成本上升、投资损耗，也有利于养成长期投资的习惯。

股神巴菲特曾经说过：“如果你不愿意持有一个股票10年，那么你连10分钟都不要持有。”

基金投资不也正是如此吗？

（注：文中数据来源Wind，截至2021年6月30日，以上基金不作为投资建议）

END

（来源：财商侠客行的财富号 2021-07-11 11:24） [点击查看原文]