“为什么这只基金，昨天涨了这么多？”

“为啥X基金的业绩最近比不过Y了？”

“X基金经理最近不行了，要不要换？”

最近，小韭龙经常会收到类似的基金业绩问题。我发现基民朋友们对短期业绩的关注度非常高，一天、一周、一个月内的业绩爆发更容易引起大家的关注，但事实上如果只看短期业绩就冲上车，很容易“踩雷”。因此我想和大家分享一下，关于评估基金经理业绩水平、投资能力的一点拙见。

（一）看业绩：要先看长，再看短

不知道大家注意到没，公募基金已经有20多年的历史了，然而拥有10年以上投资经验的基金经理却寥寥无几，经过市场沉淀下来的那批人，比如拥有10多年管理经验的董承非、朱少醒、周蔚文等，早已是公募界投资元老级别的人物了。我也不是说，谁的经验最多，谁就最厉害。

但我们一定要明白：投资的世界，比的是“谁活得更久”。基金经理的竞争是非常激烈的，每隔几年就要淘汰一批，能够抗到第10年的基本都是大神级的人物了！一位基金经理是否靠谱，一定要经过时间的检验，只有经过熊市、牛市、震荡市的完整周期，基金经理的投资方法论、能力圈、投资心态和操作，才会越来越成熟。

我自己买基金时，一定会希望基金经理有3年以上的业绩证明！我不是否认所有新生代基金经理的能力，而是想通过选择一位有长期历史业绩证明的老将，降低出错的概率，投资本来就是一个在模糊中探索正确，不断提升胜率的事情。

如果我们因为看到某只基金的短期业绩爆红，而忽略了基金经理投资经验问题，很可能会遇到以下问题：初生牛犊不怕虎，新人可能会更“浪”，涨得狠的同时也可能跌的狠。新人的投资方法论还不成熟，我们很难判断短期业绩的爆红究竟是运气还是真实力。新人的管理规模一般都不大，一旦产品业绩爆红、人气激增，很可能导致产品的规模超出他的管理半径。

但有一种情况例外，就是当你想投资的领域是沉寂了很多年后突然爆发的新兴领域时，比如这两年爆红的新能源，市场上没有太多的老将供我们选择，那关注哪些启动最快的基金经理也是可以的。

（二）学会360度评估基金经理的业绩水平

当我们确定了一位有3年以上经验的基金经理后，我们该如何全面评价他的业绩能力呢？这里也分享以下我本人的分析思路。

第1步：关注基金经理投资风格与主题，找到对应的比较基准。

对于股票基金经理而言，从大类资产配置的角度看，有固收+型（约20%股票+80%固收）、股债平衡型（约50%股票+50%固收）、纯股票型（通常在80%以上股票），不同类别的基金经理应该适配不同的评价标准。例如股债平衡型的代表广发基金的傅老师，任职年化大概16%，拿到全市场不算拔尖，但放在同类基金经理中，已经是翘楚了！

我们再把目光聚焦到纯股票型基金经理，又可以大致分为“主题型”和“均衡型”。

主题型的基金经理，比如像诺安的蔡经理（半导体）、中欧的兰兰（医药）、农银的赵诣（新能源），评价他们业绩水平的时候，可以和对应的指数基金进行对比，看看相对于指数，他们能够创造多少的超额收益！

均衡型的基金经理，又可以分为成长型、价值型等，前者主要聚焦于业绩有高增长预期、充满想象空间的行业，如科技、新能源等新兴成长领域，但持仓有没有主题型那么集中；后者则更追求在企业低于股票内在价值时买入，因此更多投资于大金融等模式成熟、现金流稳定的领域。不过，很多时候“成长和价值”也早已不分家了，很多基金经理就是说自己是“价值成长风格”——主要投资于有一定成长性的蓝筹白马、行业龙头，近几年最火的一般是此类基金经理。

通常比较均衡型基金经理的业绩时，我们可以拿具代表性的宽基指数，“沪深300”、“创业板指数”来比较。

第2步：剖析基金经理各个维度的业绩水平

通常大家最喜欢用的一个指标，是基金经理的任职年化收益，一般而言，我会关注任职年化但却不会太在意！因为任职年化受到投资期限、入场时机的影响太大了！一位在2015年6月入市的基金经理，可能和另一位在2012年入市的基金经理的投资能力差不多，但是因为入场时机的不同，两人的年化收益可能会相差10%！另外，年化收益至少要看3年以上才有意义，否则可能会出现年化100%的惊人数据。事实上，市场上最优秀的一批基金经理，长期年化收益可能也就30%！

因此我看年化收益时，只看这个基金经理能不能达到一定的标准，比如对于均衡型的股票基金经理而言，由于近几年市场非常好，所以我会希望他的3年年化再20%以上，5年年化在15%以上，达到了这个标准我就可以接受了。

除了年化收益，我们还可以从不同的年限维度来评估，比如看一个基金经理近6月、近1年、近3年、近5年的业绩和排名是不是都比较靠谱，尤其是先看3年以上的业绩！

但这样也会有一个问题，就是基金经理之前的业绩可能挺一般的，最近半年突然爆发，导致各个维度的数据都很好看，这时候像近1年、近3年的数据就可能是“漂亮的假象”。比如去年的这个时候，你会发现很多基金经理近1年的业绩都有100%+，然而过几个月再看，近1年就只剩下30%~40%了，就是因为短期踩中风口的那段时间业绩太亮眼，掩盖了其他时间非常一般的业绩！

除了上面两种方式以外，我们还可以看每个具体年份的业绩！比如一位基金经理从2015年-2020年管了6年的产品，那我们可以把他每年的业绩拿出来看（年报里一般都有），看看他是不是每一年都战胜了业绩基准/沪深300/主题指数等比较对象，且每一年的排名都相对靠前。简单来说，就是分析他在不同的年份、不同的市场环境下，都会有怎么样的表现？大家看我之前最牛医药基金经理的分析，就是这么处理的，我会去分析基金经理的代表作是否能每年都战胜医药ETF，如果能做到说明他是个有能力持续创造超额收益的基金经理。

第3步：不要只看涨得咋样，更要看他的抗跌能力

如果有人问我说，投资中最重要的事是什么，我肯定会回答：收益目标的设定、投资风险的控制。目标的设定可以帮我们设置合理的预期，不被短期波动和诱人的陷阱带跑，风险的控制则可以让投资的回报更加出色！正如我之前一直强调的，你1块钱跌到5毛钱，只要跌50%，但再涨回1块钱就要涨100%了！所以能够能够控制好风险，先让自己立于不败之地的基金经理，其实已经赢了一半了！

当我们评价基金经理的风控能力时，最常用的一个指标就是“最大回撤”，也就是历史上你投资他，可能遇到的最大亏损情况，回撤越小的基金越值得关注，当大家都在亏钱的时候，你能少亏点其实也是在赚钱。另一个常用的风险指标就是“波动率”了，通常波动越小的基金，小白会更容易拿的住。其他高阶一些的风险指标还有“夏普比率”之类的，这个我以后专门再写文章科普。

最后给大家总结下，我自己最喜欢的基金经理应该是什么样的！首先他要有丰富的投资经验，至少3年以上；其次，他的任职年化达到一定的数值（如纯股票型在15%之上），且各个维度（尤其长期）的业绩排名均比较靠前；再者，他相对于沪深300或主题指数有持续创造超额收益的能力，最好每年都能跑赢；最后他有非常好的风险控制能力，波动比较小、回撤也比较小！

对于满足上述条件的基金经理而言，我们可以更加信赖且长期持有，而不应该被短期相对不佳的业绩给困扰！家庭理财是一项长期工程，我们的投资生涯都还很长，可能还有几十年的时间，所以千万不要太纠结于短期的表现，没有人能在每一个阶段都找到表现最亮眼的基金经理，选择你值得信赖的人并长期陪伴即可，记住：“流水不争先，争的是滔滔不绝！

最后预告一下，分析基金经理这件事对普通基民来说其实是一件难度很高的事~因此我后面想更新一个专题内容，陆续剖析一下近年来炙手可热的“金牌基金经理们”，到底是不是真的牛，以及应该如何投资他们的产品等，感兴趣的朋友可以先关注我！第一篇文章的分析对象是“科技大神周应波”，也是我自己非常喜欢并重仓的一位基金经理。

（来源：金融民工小韭龙的财富号 2021-07-04 22:59） [点击查看原文]