今年市场波动较大，主要是因为去年突发的疫情导致政府投放了大量流动性，推动市场大幅度上涨，而
今年不太可能继续投放大量流动性，市场大概率表现为震荡。

预计二季度是今年国内经济复苏的高点，消费、投资、出口三大引擎之中，消费仍显乏力，本质上是因
为经过了疫情之后，老百姓的钱没有变得更多，所以导致消费意愿趋弱。此外，政府投资也随着疫情影
响淡出而减弱。

通胀短期给制造业带来压力，但长周期不存在显著通胀的基础，二三季度可能是商品价格的高点。通胀
起来的核心原因是需求很好，但供给不充分。需求很好的原因是美国一直在投放大量流动性，供给不充
分的原因是疫情影响下没有完全复工，增长的约束决定了商品价格在二季度大幅上涨。随着后续美国逐
渐复工，供给约束缓解；而需求端，如果疫情防控形势好转美国不再持续投放大量流动性，需求端也会
边际减弱。在供给上升、需求减弱的情形下，物价上涨压力就会减轻。

流动性的进一步放松可能需要等到四季度以后。从社融增速等指标看，过去几个月流动性一直在收缩。
不过，政府提前在银行间市场注入了流动性，二季度市场的大幅反弹正得益于此。市场继续向上，需要
社会流动性的进一步放松，或需等到四季度以后才能见到。

经过连续两年的大涨后，市场的整体估值并不便宜，但拉长投资周期的话，仍有很多中长期的结构性机
会可以把握。

整体宏观环境对于股市而言利弊皆有，预计今年市场大概率表现为区间震荡，同时呈现较高的波动。我
们相对看好高端消费、医药、新能源汽车和硬核科技等板块。

（来源：上投摩根基金的财富号 2021-06-17 11:29） [点击查看原文]