疯狂的白酒、狂飙的新能源、蓄势待发的半导体……A股市场永远不缺做多的热点，但是投资者如何才能找到一条能长期投资的理想赛道，医疗医药行业值得关注。那么立足当下，医药投资是否依然还是好时点呢？

一、翻倍股集聚赛道，迎长期投资风口

短期来看，医药生物板块尽管在2020年大涨后横盘调整，但在今年3月9日后医药板块依然保持了一个坚韧向上的态势，涨幅达到历史高点附近。

图1：医药生物（申万）相对沪深300近15年走势图

来源：Wind，区间时间：2005.1.1-2021.6.10

长期来看，沪深300指数经历了震荡、回调、微涨的周期，而医药生物板块涨幅明显。疫情之下，医药行业比较优势愈加显现，从口罩、手套、防护服，到呼吸机、核酸检测、疫苗，产品不仅供给国内抗疫，更是出口全球。截至2021年6月10日，根据Wind数据显示，同期医药生物指数涨幅高达1621.07%，同期沪深300指数涨幅是436.38%，是沪深300指数近4倍。个股方面，医药板块共计388个股票，近15年A股市场涨幅超过10倍的个股，医药行业有302只，占比77.84%，实属“卧虎藏龙”之地。

为何医药板块能有如此亮眼的业绩表现呢？虽然医疗医药和白酒并称“喝酒吃药”，但两者在投资上还是有不小的差异，小安总结如下：

含“科”量高：科技创新会推动医疗技术与日俱增，发展是没有天花板的。医药板块技术产品、研发投入、品牌效应、行业准入是核心竞争力。我国的医学领域人才辈出，中国的工程师红利为医药行业提供了充足的人才储备。

弱周期性：不同于钢铁、煤炭、有色等顺周期板块都是短周期赛道，医药板块属于弱周期性的，公共事件下更香刚需特性。

消费升级：服务的对象是人的健康和生命。随着对医药医疗服务的升级需求越来越多，在医疗卫生方面的支出会日益增加，人均医疗保健消费支出在疫情期间更是显著提高。

市场前景广阔：受益于全球的人口老龄化及三孩生育政策的推出将带来医药需求增长。根据七普数据，2020年我国65岁及以上人口约1.9亿人，占13.50%，距离14%的深度老龄化标准仅一步之遥，相关医疗服务、康复器械等领域增速有望抬升。儿童用药市场、妇产科医疗市场、婴儿保育医疗器械等医药健康产业将被注入强大的能量。

二、聚焦前沿赛道，寻找医药行业战斗机

长期来看医药行业本身具有的消费属性和科技属性不变，产业升级趋势不变。医药板块包括大量的类别和子行业，那么哪个领域更具投资价值呢？

先来看看性价比，经历一季度调整之后，即使面对近期的反弹，医疗板块整体估值风险仍有所释放。根据Wind数据显示，截至2020年6月10日，当前医药生物PE(TTM)为40.73倍，尚处于近两年43.24%分位点，PB(LF)为5.14倍，处于近两年92.11%分位点。在28个一级行业中仍处于中等水平，估值较去年有所回落。

图2：医药生物三级子行业市盈率PE（TTM）及其分位点

来源：Wind，区间时间：2019.6.11-2021.6.10

分板块来看，医药生物行业包含化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务七大方面，截至2021年6月10日，根据Wind数据显示，化学原料药市盈率估值偏高，分位数处于近两年来的92.2%。然而对于优秀的医药公司，静态估值不太重要，核心更在于未来的成长空间有多大。毕竟拉长时间维度来看，医疗板块相对较高的增速有能力消化这一估值。

图3：医药制造业营业收入及利润总额累计同比（%）

来源：wind、山西证券研究所，截至：2021.3.31

医药行业的市场空间是不断扩容的，很有可能超出预期，依据国家统计局数据，2020年行业实现增长，2021Q1显著恢复。依据国家统计局数据，2020年医药制造业规模以上企业实现营业收入2.49万亿元，同比增长4.50%；利润总额 3506.70亿元，同比增长12.80%。

图4:2019/2020年及2019Q1/2020Q1/2021Q1医药各子行业营业收入及净利润增速

来源：Wind、山西证券研究所，截至：2021.3.31

从细分行业来看，分化较为明显。2020年，医疗器械与医疗服务表现亮眼，医药商业、化学原料药、生物制品维持较好景气度，化学制剂、中药承压。2021Q1由于基数较低，各子行业均实现较好增长，医疗器械与医疗服务仍表现突出。

三、乘风破浪，把握医药行业长期投资机会

中国市场正经历着数字化浪潮的裹挟，人工智能、5G、大数据、物联网等数字化技术与医疗领域加速融合，医药生物行业开启了数字化革命的新篇章。

作为长期的朝阳产业，不同行业之间投资逻辑和发展前景还是有比较大的差异，而优秀医药公司的兑现度往往会超出你的预期。投资者可以选择跟随在医疗医药领域有着较长时间的研究、较为深刻理解的绩优基金经理相应的基金进行投资，一定程度降低选择标的的难度。

小安家的医药“大神”谢昌旭就是这样一位具有深厚行业研究背景且投资理念成熟的基金经理。由谢昌旭管理的华安医疗创新（008359），是小安家主打的医药主题基金。2021年一季报显示，华安医疗创新（008359）自2020年4月15日成立以来，凭借较为精准的行业布局，乘上“医药牛”的东风，创造了35.34%的收益率，同期业绩比较基准收益率为20.63%，超额收益率为14.71%。

图5：华安医疗创新累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图

来源：基金一季报，区间时间：2020.4.15-2021.3.31

谢昌旭从医药行业研究员起步，拥有扎实的生物工程专业学术训练，拥有8年多投资研究和管理经验。投资策略上一方面将关注传统医疗健康产业，包括医疗卫生服务、生命健康、制药、养老医疗等行业，另一方面也将积极挖掘医疗创新领域的机会，如创新药、医疗服务创新、新兴医疗器械、特色高端原料药等。注重以承担较低的风险来获取相对更高的投资回报，追求投资的“非对称性”，投资风格偏向稳健成长。

展望未来，谢昌旭认为医药行业在消费升级、科技创新、国产替代、产业转移及全球化等趋势推动下，不少细分行业的龙头公司都还具备较大的成长空间。持续看好医药消费及医疗服务、高端医疗器械、疫苗、创新药及创新药产业链、高端原料药及制剂一体化公司等细分方向的优秀公司的长期投资机会。

可以说医药生物领域蕴含的投资机会是非常明显的，但资本市场波动加大，要想在医药生物板块乘风破浪的投资者可以根据市场节奏展开定投绩优基金的计划。另外，华安医疗创新（008359）还可以投资港股，将持续关注挖掘港股优质医药股。

谢昌旭管理的所有产品业绩：

谢昌旭担任华安新丝路主题股票基金(001104)基金经理时间为2018年10月31日。华安新丝路主题股票基金成立以来每年业绩：基金成立于2015年04月09日,2015—20201231年历史业绩为-11.5%、0.23%、14.99%、-15.29%、66.32%、89.69%;同期业绩基准涨幅为-6.18%、-10.68%、11.07%、-21.37%、26.87%、20.65%。历任基金经理：杨鑫鑫(20150409-20181031)，谢振东(20181031-20191108)，谢昌旭（20181031至今） 谢昌旭担任华安文体健康混合基金(001532)基金经理时间为2019年11月08日。华安文体健康混合基金成立以来每年业绩：基金成立于2017年06月08日,2017——20201231年历史业绩为8.9%、-15.98%、45.9%、87.87%;同期业绩基准涨幅为5.14%、-11.71%、16.9%、12.86%。历任基金经理：苏圻涵(20170608-20190830)谢振东(20170608-20191108)李欣(20170717-20191108)谢昌旭(20191108至今)刘畅畅(20200108至今) 谢昌旭担任华安双核驱动混合型证券投资基金基金(006121)基金经理时间为2019年03月08日，华安双核驱动混合型证券投资基金基金成立以来每年业绩：基金成立于2019年03月08日,2019——20201231年历史业绩为25.55%、94.2%;同期业绩基准涨幅为3.62%、17.66%。历任基金经理：谢昌旭(20190308至今)谢昌旭担任华安科创主题混合基金(501073)基金经理时间为2019年06月11日。华安科创主题混合基金成立以来每年业绩：基金成立于2019年06月11日,2019——20201231年历史业绩为2.82%、10.8%;同期业绩基准涨幅为11.24%、24.22%。历任基金经理：胡宜斌(20190611至今)，郑如熙(20190611至今)，李欣(20190611至今)，谢昌旭(20190611至今)贺涛(20190611-20201026)

谢昌旭担任华安安华灵活配置混合基金(002350)基金经理时间为2019年11月08日。

华安安华灵活配置混合基金成立以来每年业绩：基金成立于2016年02月03日,2016——20201231年历史业绩为1.3%、3.36%、-1.39%、9.23%、32.88%;同期业绩基准涨幅为2.53%、2.78%、-4.43%、21.43%、16.22%。历任基金经理为贺涛(20160203-20180813)，廖发达(20160218-20180813)，谢振东(20180813-20191108)，高钥群(20191108至今)，谢昌旭(20191108至今)

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

（来源：华安基金的财富号 2021-06-15 14:55） [点击查看原文]