年初过后，白酒板块等核心资产遭受重创，一度回调超20%。但近期“喝酒吃药”行情再起，不少网友纷纷戏谑道“熟悉的感觉又回来了，白酒果然是永远的神！”

但昨日白酒板块又再次迎来大跌，wind数据统计中证白酒指数跌幅近7%（wind，20210608），这让不少投资白酒板块的南粉们又开始纠结。今天南南就跟大家好好聊聊这个行业的发展历程及一些重要特征。

白酒行业发展呈现周期性

首先，我们简单回顾下过去30年白酒板块的发展情况。

1992-1996年是白酒第一轮景气上升阶段。随着中国经济的稳步发展，白酒行业运行平稳，行业产能从1988年的502万吨上升至1996年的801.3万吨，连续8年实现温和增长。

再到2003-2012年，这是白酒行业发展迅速、量价齐升的“黄金十年”。受“四万亿”提振流动性驱动投资、政务商务消费拉动等因素影响，这个阶段白酒板块步入高景气发展阶段。据统计局数据显示，行业产量从2004年的311.68万吨一路上升至2011年的1025.55万吨，8年行业复合增长率达到18.55%。

第三阶段是2016年至今。这个阶段产量进入下滑通道，但随着消费升级和品牌集中，白酒价格大幅度上升，并带动了白酒价格体系和行业景气度的提升。

了解完白酒行业的发展历史，其实我们不难看出周期性这一行业特征——即十年为一个大周期、五年为一个小周期。

除此之外，白酒板块经常被喻为穿越牛熊的优质赛道？为何这样说呢？其实与它以下三大特点分不开。

白酒板块三大特点

特点一：行业竞争护城河较高，产品议价能力强。

作为一个集品牌积淀、历史文化、产品口碑、社交属性、优秀管理营销能力为一体的行业，白酒具有一定的高门槛。同时产品议价能力强，形成了价格带。

例如，白酒某龙头企业的批发价格经常被视为白酒景气风向标，其在2017、2018、2019、2020年的最高月均价分别约为1500、1730、2400、2700元，指征景气度处上升期，并带动了白酒价格体系和行业景气度的提升。

特点二：高毛利率、高净利润率和高ROE。

Wind数据统计，2020年白酒上市企业的销售毛利率和销售净利率分别为77.55和36.03，在申万行业中属于领先水平，同时净资产收益率也达到26.49。成本方面，白酒原料为普通的农作物，成本低廉；同时由于品牌和产品本身具有较强的稳定性，技术革新慢，所以产品研发费用投入较低，这也有利于高毛利率顺利转化为高利润率。

数据来源：wind，上市公司2020年年报

特点三：走出十年长牛，市场认可度高。

为了方便南粉们有更为直观的了解，南南统计了近十年中证白酒指数与沪深300的走势对比图。不难看出，中证白酒指数虽历经回调但屡次创新高，早已突破2015年高点，走出长牛走势。近十年涨幅达到576.47%，同期沪深300指数涨幅仅为76.88%，从股价上来看可以说是穿越牛熊的优质赛道。

而认可度高不仅体现在受到个人投资者的青睐上，更体现在机构资金的认可追捧上。

南南统计了2021年一季报公募基金前20大重仓股持股情况，有4家白酒企业榜上有名。统计发现共有2467只基金持有这四只白酒个股，持股总市值达到3126亿元。

数据来源：wind资讯

也正因为这几个特点，在A股涨涨跌跌的历史长河中，白酒板块能穿越牛熊，成为投资者感兴趣的优质的赛道。回想在年初白酒板块遭遇大幅回调时，南南写了一篇《白酒板块近期遇回调，是该坚定持有还是落袋为安？》的说理财文章。

文章中提及到各家券商的核心观点：理性看待短期波动，不改长期配置趋势。

最后南南还是想把一句话送给大家：

市场涨涨跌跌是很正常的事情，参与其中的我们不妨多点耐心，保持投资定力。找准好赛道，精选好基金，然后静待花开！而南南相信，白酒板块正是一个值得以时间换空间的优质赛道！

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（来源：南方基金的财富号 2021-06-09 09:31） [点击查看原文]