五一假期结束，今天就开盘了。

先看看长假期间外围表现。美股因为耶伦一句“利率可能需要小幅上涨，以确保经济不会过热”而调整一波。

整体道琼斯指数相对稳健，小幅上涨。而对流动性敏感的成长方向，纳斯达克指数反应更大一些，跌幅超2%。带着港股科技成长也小调一波。

而跟我们A股市场相关更高的指数，3个交易日都是震荡下跌1%左右：

A50下跌0.84%，恒生指数-1.07%；因为美股开市，两只沪深300ETF下跌超-1.3%。整体看波动还是比较小，属于正常范围内。

节前反正我们也捶了，有个高情商的答案是“A股提前释放美股下跌风险”……

但是吧，美联储最擅长预期管理，打打嘴仗、用嘴加息。此前一致预期2022年底美国才会开始加息，只是最近美国经济持续进入“火热”状态，于是有了提前收紧的预期。已经是财长的耶伦一句话，才引起市场反应，但真加息还不见得这么快。

一季报过后，5月、6月份市场进入业绩空窗期。市场的主线将回到哪里？

A股市场所谓日历效应每年大致节奏：1-3月春季躁动，4月基本面验证或佳或险，5-10月是“Sell in may and go away”，9-12月重磅会议再度接力。

美股Sell in May规律主要因为夏季长假等因素，A股往往是叠加业绩和政策的真空期。那么今年A股的情况是：提前开始的春季躁动+2月春节后就提前结束+4月反弹。

高高低低、来回震荡下，看起来最佳策略就是“跌下来买、涨上去就卖”。5月是会“红五月”，还是“五穷六绝”呢？

4月从业绩验证上表现还是不错的，市场还在期盼今年7月100周年大庆前的行情。但往往市场的走势出乎预料，因为大家都在想庆祝前（比如6月）要跑。说不定反而会可能更早到来，或者直接不来。来回震荡下，如果反弹持续，5月更像是逢高跑路的样子。

但纠结这些择时涨跌比较难。

节前更值得关注的是一年4次与经济相关的政治局会议，4月份节前刚开完，整体定调还是中性偏利好的：经济恢复不均衡、基础不牢固，政策将会平稳退出。

会议再提“不急转弯”，宏观政策不会明显收紧，而是会平稳退出，信用收缩放缓。这意味着，在经济修复过程中，不会出现断崖式的政策退出。

还提到要重点引导资金流向制造业和小微企业。

总体来看，二季度仍然不过于乐观，但也不会悲观，谨慎行之，反而是结构布局的时候。

1）货币政策的稳定性。之前的悲观预期是担心货币政策的退出，但从政治局会议的表述来看，整体上会延续稳定的货币政策，并不会进入紧缩的状态。

2）全球风险偏好仍然处于较高的阶段，虽然近期大宗商品持续上涨，导致对通胀升温担忧，但这个阶段美国看也仍处于良性阶段，更多的体现了疫情逐渐控制后对于经济修复的乐观预期。

3）现阶段跌下来，对于A股结构上的机会仍然可以参与。疫情反复下、经济恢复基础不牢固下，我们看到成长方向也有反弹。

指数没有太大指望，但结构性行情还是非常丰富，比如前4月股票型基金前十仍有超15%的业绩：

而业绩真空期，盈利动能的延续性更加值得关注。在大的经济周期下行趋势中，之前大家心里也明白顺周期是阶段性方向，随着周期盈利的逐步透支，后面经济动力仍然要回到侧重长期驱动方向上，还是科技成长等等。

所以反而觉得，二季度科技成长方向的基金可以适当布局了：

今年投资难度加大，在天天基金上已建立两个小组合，其中也买了一只科技成长基金，会陆续公开。欢迎关注呀。

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（来源：金宝街观市的财富号 2021-05-06 10:13） [点击查看原文]