嘉宾：陆彬

汇丰晋信研究总监、动态策略、低碳先锋、智造先锋基金 基金经理 、拟任核心成长基金经理

2021年一季度，市场先涨后跌。上证综指下跌0.9%，创业板指下跌7%。在中信30个一级行业中，钢铁、电力及公用事业和银行行业涨幅居前。国防军工、非银行金融和通信行业表现相对落后。(数据来源：Wind,2021.1.1-2021.3.31)

我们年初认为2021年是风险和机会并存的一年，风险主要是来自于估值，在全球疫情陆续得到控制的大背景下，货币政策大概率会回归常态化。过去几年连续表现好的某些行业和风格因子可能会接受考验。机会主要来自于基本面，顺周期行业将受益于全球经济复苏，基本面和业绩大概率亮点频出。某些新兴产业正在爆发的初期，处于独立的向上产业大周期中。

而从2021年年初到农历春节前，高估值核心资产仍在单边大幅上涨，原本的高估值又在短期内加速提升，这让我们感到非常焦虑，同时担忧市场的持续性和稳定性。我们基于春节后美债利率大概率持续上行以及爆款基金可能边际减少的判断，在春节前降低了以核心资产为代表的高估值行业的配置，并通过降低仓位和降低组合的估值和贝塔来预防风险。

作为基金经理，坦白说，在当时市场的大环境下，做出这样的决定后，净值在短期内跑输同类基金，我感受到了巨大的压力并且非常孤独。好在我们坚持了年初的判断，坚信价值只会迟到从不缺席，汇丰晋信动态策略基金在春节后回撤控制较好。

随着市场在农历春节后出现的下跌，高估值风险在短期内得到了较大程度的释放。同时，我们并没有看到市场因为短期大跌所引发的金融反身性，也验证了当前资本市场正处于大周期向上的判断。自上而下，我们认为市场在大跌后，还存在较大系统性风险的可能性较低。同时，我们发现平时密切跟踪并且持续看好的一些行业和个股也在这一轮回调中大幅下跌，自下而上我们已经能够找到不少具备较大投资吸引力的机会。

所以，汇丰晋信动态策略基金在3月中下旬逆势采取了主动承担风险的策略。通过增加组合仓位以及贝塔，主动承担风险并且力争享受潜在的回报。当前，我们看好的行业主要包括：1、以电动车为代表的新能源行业 2、以化工为代表的顺周期行业 3、国防军工行业内的1-2个细分行业 4、大金融行业。

我们维持2021年是机会和风险并存的一年的判断。2021年对于基金经理投资判断和基本面研究的考验和要求可能更高。汇丰晋信动态策略基金力争通过汇丰晋信基金公司成熟的投研体系，通过平时更加努力的跟踪和判断，进行更加灵活的投资操作，尽可能降低组合的回撤并且抓住市场潜在的机会。

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2021-04-27 10:51） [点击查看原文]