今年一季度疫苗接种顺利、财政刺激加速、经济活动恢复、需求回升叠加供应瓶颈的背景下，“再通胀”在全球资本市场上出现，深刻影响着商品、股票、债券的收益情况。

A股市场波动加大，对于投资者而言，今年的收益预期要合理，同时要承受较高的波动率。从更长的视角来看，未来仍然是权益类资产的黄金十年，产业格局变迁的过程中会伴随着许多重要企业的崛起。对于价值投资者践行者而言，在波动中寻找以便宜价格买入好公司的机会，始终是投资工作的重中之重。来看看安信价值精选基金经理陈一峰如何解读当前市场：

本基金的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意，公司发展空间有多大，相对竞争优势有多强，行业竞争结构和竞争环境如何。

2021年一季度市场大幅震荡，上证指数下跌0.90%，沪深300指数下跌3.13%，中证500指数下跌1.78%，创业板指数下跌7.00%。分行业来看，本期钢铁、公用事业、银行、休闲服务等行业涨幅居前，国防、非银、通信、计算机等行业涨幅靠后。截至2021年一季度末，本基金单季度跑赢沪深300指数和中证500指数。

由于去年疫情影响导致基数较低，今年以来国内各项经济数据均大幅增长，我们预计后续会逐步回落，全年呈现前高后低的态势。市场利率方面，十年期国债收益率继续在3-3.3%之间震荡，我们预计流动性从2020年相对宽松的环境向中性稳健的方向推进，但预计政策调整过程不会特别急促。另外，美国十年期国债收益率一季度出现了大幅上升，从去年底的不到1%上升到一季度末的1.74%，主要原因可能是全球范围疫苗的逐步铺开，美国1.9万亿美元刺激计划落地，市场对美国的经济预期展望逐渐乐观，使得美国无风险利率上行。

我们认为今年的收益预期要合理，同时波动率较高。在更长的视角中，未来十年仍然是权益类资产的黄金十年，产业格局变迁的过程中会伴随着许多重要企业的崛起。

我们的操作思路是通过努力，基于企业基本面价值的判断，利用今年的强波动，优化组合的生命力。我们不会放松能力圈中各个角度企业的跟踪，企业间性价比的竞争是连续的过程。总的来说，对于产业和企业的理解是最关键的，波动中会带来标的企业更为合理的估值。

从3-5年的角度来看，食品饮料、新能源汽车、新能源发电、医药等热门领域仍有具有性价比的标的，但也具有大量的产业陪跑者和高估标的，要区分来看。原来聚光灯之外的一些行业的隐形冠军，值得仔细研究挖掘。大金融产业链中，仍有可以密切关注的稳健增长标的。值得一提的是，今年可能要小心某些低PE、高PS，利润率处于周期高位的周期企业。

我们坚持宽基选股，淡化择时，一季度总体加仓的行业是电子、建筑、医药、银行，而电气设备、化工、非银金融和建材的配置有所调整，目前相对看好的公司主要集中在医药、电气设备、电子、轻工、食品饮料等细分领域。

（来源：安信基金的财富号 2021-04-23 17:07） [点击查看原文]