被誉为“华尔街资产配置第一人”的戴维达斯特，在《资产配置的艺术》中曾写到，“资产配置的首要目标之一，是通过多元化来使未抵消的风险最小化”。近年来持续受到青睐的“固收+”便是通过权益资产与固收资产的配置，力争实现收益风险比最大化的一种策略。

对普通投资者而言，选择“固收+”基金或可说是“事半功倍”，相当于充分利用了基金公司的专业优势，调动其股票团队、债券团队来为自己的资金出谋划策，并由专业的基金经理进行资产配置，是一种较为省心、省力的投资理财方法。

1、“固收+”是什么？

通常而言，“固收+”是指主投固收资产力争基础收益，辅以权益资产追求增厚回报的一种投资策略。在公募基金中，“固收+”通常包含二级债基、偏债混合型基金等类型。

从下图可以看出，“固收+”产品的风险收益特征介于偏股类基金和固收类基金之间，预期收益和风险相对较为适中。

2、为什么配置“固收+”？

“分散化”是投资的核心要义之一，正如我们耳熟能详的“鸡蛋不要放在同一个篮子里”。对于追求稳健的机构投资者和个人投资者，分散投资都是非常重要的。

“机构投资教父”、耶鲁大学首席投资官大卫斯文森认为，长期而言决定投资收益的核心因素是资产配置，“权益投资可望提高潜在收益，分散化投资则可望降低风险”，资产的多元化可以使投资组合取得更好的表现。

过往数据显示，股票与债券两类资产的相关性较低，是适合进行多元化配置的较好选择。下图可以看到，过去10年中，股市与债市曾多次出现“跷跷板”效应。因此，通过“固收+”策略能较为有效通过资产配置来平滑波动、控制回撤，力争长期稳健增长。

（数据来源：Wind，2011/1/1-2020/12/31，指数的表现不代表基金的业绩表现，也不代表未来的表现）


3、“固收+”策略的效果怎么样？

我们观察“固收+”产品的典型代表——偏债混合型基金指数近10年的涨幅可以发现，偏债混合型基金指数每年都取得突出表现，特别是2013、2016、2018年等上证综指负收益的年份中，偏债混合型基金指数却逆势上涨，较好地呈现出“避风港”的作用。

（数据来源：Wind，截至2021/3/31，指数的表现不代表基金的业绩表现，也不代表未来的表现）


4、“固收+”应该考虑持有多久？

根据偏债混合型基金指数在不同阶段的表现可以发现：持有时间越长，效果越好。

下图可以看到，过去3个月，偏债混合型基金指数能够一定程度上平滑波动，但区间涨幅并不明显；过去6个月，在平滑波动的基础上也取得了一定收益。

拉长时间来看，过去3年、过去5年，偏债混合型基金指数“稳中求进”的特征愈发明显，期间经历了股市上涨、下跌、震荡等阶段，“固收+”都能相对从容穿越，实现较为平稳的回报。

（数据来源：Wind，截至2021/3/31，指数的表现不代表基金的业绩表现，也不代表未来的表现）

5、如何挑选“固收+”？

既然“固收+”通过主投固定收益资产来平滑波动，那都投固收资产岂不是可以更“稳”？通过对比偏债混合型基金指数和纯债债基过去5年的走势可以发现，纯债债基确实相对波动更低，但五年中累计涨幅也相对低了很多，仅为偏债混合型基金指数的一半左右。

（数据来源：Wind，2016/4/1-2021/3/31，指数的表现不代表基金的业绩表现，也不代表未来的表现）

这是因为偏债混合型基金相比纯债基金，增加了一部分权益资产，虽然承担了更多的波动，但长期来看也放大了收益空间。这正是“固收+”产品中“+”的魅力所在。

“固收+”产品的核心在于“+”，是影响成败的胜负手。“固收”基础之上是否能够通过“+”来增厚收益，一定程度上取决于股票仓位的表现。因此在选择“固收+”产品时，也可以重点关注管理人的股票投资能力，比如被誉为“选股专家”的汇添富基金。

汇添富在“固收+”领域深耕已近10年，拥有强大的股债混合投资团队。股债混合团队“内生”于汇添富统一的投研平台，充分受益于“投研一体化”的优势。无论股票或债券投资，始终坚持在基本面分析的基础上，自下而上精选高质量证券，依靠相对稳定的权益仓位（含转债）来追求收益、严控回撤，而非依靠频繁择时和变动仓位。

突出的主动选股能力也使得汇添富在“固收+”投资上独具优势。一方面能够凭借主动选股能力来寻找确定性更强的优质公司，力争更好地控制回撤，另一方面也将选股能力嫁接于固收投资，使得团队对风险定价的能力更强。

历经多次股债周期转换，汇添富形成了久经市场考验、持续迭代进化的股债混合型产品管理体系与方法，也更加坚定了依靠稳定仓位、精选高质量证券来追求长期稳定回报的理念，在实践中也收获了累累硕果，旗下部分代表产品成立以来业绩亮眼（截至2020/12/31）。

（数据来源：基金各年年报，截至2020/12/31。基金完整年度业绩及业绩比较基准涨幅详见附录。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。）

近日，汇添富旗下一只新产品正在发售：汇添富稳健欣享一年持有混合（代码：010869），料将成为“固收+”系列的一只精品。资料显示，产品拟由李云鑫、叶盛共同管理，李云鑫的代表产品汇添富盈泰混合过去1年涨幅达82.63%，同期基准表现13.50%，超额收益达69.13%。

（数据来源：基金2020年报，上证指数来源于Wind，2020/1/1-2020/12/31，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。李云鑫自2020/5/20起管理。）

--------------------

基金有风险，投资需谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金对于每份基金份额设置一年的最短持有期，在最短持有期限内将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。李云鑫管理的混合型产品详细业绩及基准：汇添富盈泰混合由汇添富盈稳保本于2019年8月13日转型而成立，2019-2020年度业绩及基准表现分别为4.29%/5.53%、82.63%/13.50%。汇添富安鑫智选混合A（与胡奕共同管理，2020/6/10起管理）2016-2020年度业绩及基准表现分别为4.29%/-6.46%、6.52%/9.20%、0.09%/-10.26%、19.13%/18.69%、43.14%/13.50%。汇添富达欣混合A（与胡奕共同管理，2020/6/10起管理）成立于2015/12/2，当年不满6个月故不披露业绩，2016-2020年度业绩及基准表现分别为2.70%/-6.46%、5.74%/9.20%、-3.41%/-10.26%、8.91%/18.69%、41.49%/13.50%。添富熙和混合A（与胡奕共同管理，2020/6/10起管理）2018-2020年度业绩及基准表现分别为0.65%/-3.74%、10.77%/11.14%、28.33%/8.04%。汇添富民丰回报混合A（与赵鹏飞、叶盛共同管理，2020/8/5起管理）2017-2020年度业绩及基准表现分别为2.96%/0.20%、4.19%/-1.23%、8.41%/8.26%、22.73%/5.32%。汇添富稳健汇盈一年持有混合（与杨靖共同管理）成立于2020/11/4，不满半年故不披露业绩。数据来源：基金各年年报，截至2020/12/31。
“固收+”产品为部分代表性产品，仅为举例。数据来源：基金各年年报，截至2020/12/31。汇添富多元收益债券A成立于2012年9月18日，2012-2020各年度业绩及基准表现分别为：3.30%/1.27%、0.70%/-4.14%、28.99%/11.05%、14.19%/4.33%、1.46%/-2.59%、4.29%/-0.87%、0.49%/1.78%、11.20%/4.79%、13.67%/2.62%；汇添富双利增强债券A成立于2013年12月3日，2013-2020各年度业绩及基准表现分别为：0.50%/0.44%、9.25%/5.72%、14.12%/4.87%、1.92%/4.26%、4.74%/4.25%、1.79%/4.25%、9.98%/4.25、8.86%/4.25%；汇添富双利债券A成立于2014年1月28日，2014-2020各年度业绩及基准表现分别为：21.75%/5.71%、14.31%/4.19%、-0.88%/-1.63%、4.91%/-3.38%、-2.15%/4.79%、16.76%/1.31%、13.21%/-0.06% ；添富年年泰定开混合A成立于2017年4月14日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：6.16%/3.33%、4.58%/1.52%、10.16%/10.89%、13.35%/7.88%；添富年年丰定开混合A成立于2017年4月20日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：5.61%/4.06%、-1.17%/1.52%、11.64%/10.89%、14.77%/7.88%；添富年年益定开混合A成立于2017年5月15日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：3.37%/3.41%、1.82%/-1.23%、9.52%/8.26%、15.30%/5.32%；添富添福吉祥混合成立于2017年7月24日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：5.65%/0.49%、-1.15%/-1.23%、9.40%/8.26%、11.57%/5.32%；添富民安增益定开混合A成立于2018年2月13日，2018-2020各年度业绩及基准表现分别为：2.63%/1.00%、7.16%/10.59%、19.58%/7.88% ；汇添富睿丰混合（LOF）A成立于2017年9月29日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：2.41%/0.19%、1.50%/-1.23%、6.20%/8.26%、16.64%/5.32%；添富盈润混合A成立于2017年9月6日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：5.73%/0.16%、-0.56%/-1.23%、14.67%/8.26%、14.53%/5.32%；汇添富民丰回报混合A成立于2017年9月27日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：2.96%/0.20%、4.19%/-1.23%、8.41%/8.26%、22.73%/5.32%；添富熙和混合A成立于2018年2月11日， 2018-2020各年度业绩及基准表现分别为：0.65%/-3.74%、10.77%/11.14%、28.33%/8.04%；汇添富弘安混合A成立于2017年9月29日，2017-2020各年度业绩及基准表现分别为：1.73%/0.85%、4.37%/-4.88%、3.38%/11.14%、12.22%/8.04%；汇添富稳健增长混合A成立于2019年11月5日，2019-2020年度业绩及基准表现分别为：0.41%/1.36 、19.23%/3.58%；汇添富稳健增益一年持有混合A成立于2020年5月22日，2020年度业绩及基准表现分别为：3.35%/3.01%。

（来源：老揭看基金的财富号 2021-04-22 15:18） [点击查看原文]