公募一哥玩“左右互搏”,基金经理在白酒股上的困境
老孟的投资分析圈
2021-04-22 09:01:57
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随着一季报的披露开始接近尾声,除了个股的业绩之外,还有基金的一季度持仓也浮出水面。面对春节后市场的大幅回撤,基金的仓位调整成了大家的关注点,特别是那些热门基金,而最受关注的还是“公募一哥”张坤管理的基金持仓变化。张坤管理的基金有5只,其中易方达蓝筹、易方达中小盘最为出名,也一直是热门基金;这两个的规模最大,易方达蓝筹规模达到了880亿,易方达中小盘规模达到了314亿,两者合计就达到了1194亿,也正是因此,张坤成为第一个管理基金规模过千亿的基金经理。

去年一整年,白酒行情是异常火爆,白酒个股股价不翻倍,年底都不好意思和别人打招呼。贵州茅台更是从市值1.3万亿干到了2.6万亿,成为A股的市值第一;很多其它行业的核心资产上涨后,也都被冠以各种“茅”来命名。因为易方达基金公司的很多基金都重仓了白酒股,当时还被戏称为全球第三大酒庄。张坤作为易方达公司的招牌,易方达蓝筹、易方达中小盘的前十大重仓股中,也接近一半是白酒股,贵州茅台、五粮液泸州老窖洋河股份都名列其中。

那么面对春节后白酒的大幅回撤,公募一哥的持仓有哪些变化呢?从公布的一季报看,易方达中小盘一季度下跌了-4.74%,亏损15-19亿,前十大重仓股中仅剩下五粮液、贵州茅台,基本方向是减持白酒;其中,一季度减仓五粮液258万股,减仓贵州茅台60万股,而之前持仓占比各10%的洋河股份、泸州老窖则被大量减持,退出了前十。

再看易方达蓝筹,一季度仅下跌了0.73%,比易方达中小盘回撤要少的多。四大白酒仍然在前十重仓股中,而且一季度加仓了五粮液1114万股,加仓贵州茅台105万股,加仓泸州老窖210万股;对比一下可以发现,易方达中小盘减仓的白酒,都被易方达蓝筹给接盘了,而且还更集中到头部的五粮液、茅台上。这就有意思了,从两个基金的一季度投资策略和运作分析上,说法是一样的,但实际的做法上,两个却是完全不同,这就说明言行并不一致,最起码一季报中的说辞更多是套话。

所以,投资上不要看他说的什么,而是要看他怎么做的。将易方达中小盘、易方达蓝筹的近6个月业绩拉出来比较能够发现,在1月份的13号-25号时间段,两者的业绩明显不同、差异最大,而之前和之后,易方达蓝筹、易方达中小盘的业绩还比较一致。那么这段时间到底发生了什么呢?

再将五粮液、贵州茅台、泸州老窖的股价K线对比一下,能看到1月份10号-25号都发生了下跌反弹走势,而易方达蓝筹正是在反弹的时候,涨幅开始远超过易方达中小盘,什么情况下才能这样呢?只有易方达蓝筹在跌到底部时加仓白酒,才能跌的时候少,反弹时涨得快。从这可以猜测,很可能在这段时间里,易方达中小盘先减仓压低股价,然后易方达蓝筹底部吃便宜筹码,从而降低其持仓成本,但这样一来,易方达中小盘就业绩落后了。

其实,对于白酒核心资产抱团到最后的情况,当时老孟就聊过,机构当时也已经懵逼了,自己拉到了高位,但身后没有了韭菜,自己也就不知道怎么全身而退,这就是当时基金经理的困境,都只能继续抱团下去,但又都知道未来一定会有破灭的时候;当时正好大量发行新基金,也只能考虑用新基金去接老基金的盘。但现在看来,等于是还采用了一种弃车保帅的无奈之举,也就是为了自己主力基金的安全,而用次要的基金去给主力创造条件,方法就是次要基金减仓卖出将股价拉低,然后主力进场买进,使主力基金的持仓成本更安全。后边的走势看,又玩了1次;但春节后准备玩第3次时,由于美债环境变化,直接给玩漏了。

作为投资者,除了做个吃瓜看客,也要从中学会一点投资经验。首先,对于热门基金、热门股一定不要去追,这种基本上坑多肉少,像这次白酒抱团行情,最后机构们都只能自断一臂,如果散户追进去,肯定被镰刀们盯上。其次,核心资产长期看确实很好,但短期高估时也是要有清醒的认识,前段时间一天爆一个白马雷,不是因为业绩不行,而是业绩增幅无非跑赢大家的期望了;因此,好资产也要有好价格才行。第三,不要相信机构、专家们说什么,而是要看他们怎么做的,在估值已经涨的很高、群情激奋时,一些招呼着这些资产仍然很好的人,其实就是在让韭菜进场接盘,它们好悄悄的撤退。

老孟看来:投资上不要相信只涨不跌的鬼故事,如果真碰到这种奇葩情况了,只能说明玩的还不够久。而这种只涨不跌的情况,持续时间越久,未来反而逆转的更惨烈。抱团白酒的基金经理们,最后也只能玩“左右互搏”,通过牺牲小的保大的,虽然不好受,但也别无它法。公募一哥尚且如此,散户、新基民就只能更惨了。

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(来源:老孟的投资分析圈的财富号 2021-04-22 09:01) [点击查看原文]

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