今天继续和大家分享一下刚刚发出的季报中的亮点内容：

王宗合：一季度市场出现了比较大的震荡。我们认为主要的背景有两个：1、过去两年整个市场上的一些优质资产估值处于抬升状态，导致这部分资产目前来看静态估值处于一个相对较高的位置；2、从全球的角度来看，去年在疫情背景下，全球央行的货币政策都很宽松，尤其美联储的宽松政策非常激进。现在在疫苗大面积推广的情况下，全球的货币政策出现一定不稳定预期。

从行业和个股的角度来看，在这个震荡的过程中，我们应该如何去看待和应对？对此我们进行了深入了讨论和研究。我们认为，核心在于我们持有的资产的长期价值增长曲线是否能够消化现在相对较高的静态估值，同时还能够带来一个不错的预期价值成长空间。

从历史上来看，宏观经济政策的变化、流动性的变化因素，是会对市场在一段时间内造成较大的波动。但是对于个股而言，决定公司价值增长的核心还是在于公司自身的长期盈利和现金流的创造能力。对于短期由于市场情绪和交易性行为造成的市场波动，并不是我们关注的重点。

傅鹏搏：今年3月起，社融增速步入下行通道，名义GDP增速在上半年体现回归态势。3月的社融投放较为平稳，表内信贷延续了此前较强的势头，中长期贷款依旧是现阶段信用扩张的主要方式。年初以来，一方面，市场密切关注国内经济和企业盈利状况，另一方面，市场对流动性保持高度的警惕。海外方面，美国开启了新一轮大规模宽松措施，市场对全球通胀预期的担心逐渐凸显，而伴随着油价的上涨，货运运力的偏紧以及各类突发情况，资本市场面临着更为错综复杂的变量。

2021年一季度，公共事业、钢铁、休闲服务等板块相对收益较为突出，而传媒、国防军工、非银等跌幅较大。在市场调整过程中，我们对上季度组合中的重点公司做了调整，出现了一些新面孔，同时食品饮料板块的公司开始淡出。从行业分布看，组合重点配置了TMT、化工材料、新能源和建筑建材等板块，组合的搭建考虑了均衡性和分散度。在选择公司时，我们对其估值水平和增长潜力的评价更加严格。从个股来看，主要配置了有较好增长持续性的，有明显产业链竞争优势的，且中长期符合产业发展方向的公司，并审慎考察了其在不同阶段的估值水平。

（来源：耐心等待的冰神的财富号 2021-04-21 20:19） [点击查看原文]