核心观点

本周公布经济数据基本符合预期，经济仍呈现改善格局，资金面维持宽松，国内股市震荡，债市则大幅走强，10y期国债下行5bp至3.15%左右，创年内新低。海外方面，近期美国零售数据大超预期，但债券则出现反弹。本周日本首相访美，再度挑起与中国地缘政治争端。国内方面公布一季度金融经济数据依然表现良好，但市场对经济见顶开始猜测，权益市场再度震荡。债券方面，则出现年内较大幅度上涨。信用债仍呈现分化格局，部分信用债调整，折价交易频繁。近期债市震荡，考虑风险收益比，目前位置机会并不大。从中长期来看，3.2-3.3%的国债位置属于中性水平，如果没有国内货币政策收紧，这一位置具有一定配置价值。另一方面，国企管控意见下，对国企债务风险处置有教清晰安排，预计市场信心有所修复，具体的效果可以观察一到两个季度信用市场修复情况。但中期角度，僵尸企业的风险仍需要警惕，仍注意规避今年信用债尾部风险风险。

资金市场

本周资金面中性宽松。本周央行公开市场有400亿元逆回购到期和1000亿元MLF到期；本周央行公开市场开展500亿元逆回购操作和1500亿元MLF操作，本周全口径央行公开市场操作净投放600亿元。下周（4月17日至4月23日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

从全市场质押式回购成交利率的情况也可以看出，本周隔夜和7D资金价格波动不大。成交占比上可以发现，隔夜和7D仍为机构融入融出的主要品种，成交占比维持在90%以上。

数据来源：中国货币网

市场表现

周一，资金面维持宽松。早盘起各大机构纷纷融出，各期限资金价格维持低位，7D资金在1.9%附近成交。现券方面，期货高开后全天震荡走高，现券收益率有所下行。截至收盘，10年期债主力合约T2106涨0.26%，5年期债主力合约TF2106涨0.16%。

周二，资金面宽松。早盘起各大机构纷纷融出，隔夜在加权成交，7D在1.9%附近成交。现券方面，期货高开后全天震荡走高，现券收益率有所下行。截至收盘，10年期债主力合约T2106涨 0.35%，5年期债主力合约TF2106涨0.28%。

周三，资金面仍维持宽松。早盘起各大机构适量融出，隔夜在+10bp附近成交，跨年7D在2%附近成交。现券方面，国债期货全天震荡，现券收益率小幅下行。截至收盘，10年期债主力合约T2106涨0.04%，5年期债主力合约TF2106涨0.04%。

周四，资金面维持宽松。早盘市场资金面宽松有所收敛，各机构适量融出，非隔夜资金融出较多，隔夜在+10bp附近成交， 7D在2.1%附近成交。现券方面，国债期货全天震荡走低，现券收益率涨跌互现。截至收盘，10年期债主力合约T2106跌0.09%，5年期债主力合约TF2106跌0.05%。

周五，资金面维持宽松。早盘市场资金面维持宽松，隔夜在+10bp附近成交，非隔夜资金融出减少，7D在2.2%附近成交。现券方面，国债期货小幅低开后全天震荡走高，现券收益率涨跌互现。截至收盘，10年期债主力合约T2106涨0.09%，5年期债主力合约TF2106涨0.02%。

本周4月12日-4月16日间：10年期国债期货T2106走势

数据来源：Wind

在活跃利率债的成交方面，以10年国开债200215的收益率变动情况进行分析，将200215成交价格数据放在月度数据对比中可以发现，200215收益率本周维持小幅下行格局，200215收于3.5775%，较上周五收盘利率下行4.85BP。

4月12日-4月16日间：200215走势

数据来源：wind

周一4月12日：200215走势（现券收益震荡下行）

数据来源：Quoteboard

周二4月13日：200215走势（现券收益率大幅下行）

数据来源：Quoteboard

周三4月14日：200215走势（现券收益率小幅震荡）

数据来源：Quoteboard

周四4月15日：200215走势（现券收益率小幅震荡上行）

数据来源：Quoteboard

周五4月16日：200215走势（现券收益率小幅震荡下行）

数据来源：Quoteboard

本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。材料中的内容和结论仅供参考，不构成任何投资建议，我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

（来源：宝盈基金的财富号 2021-04-20 15:27） [点击查看原文]