医药是个长牛行业，这一点，相信即使不了解医药行业的人也听说过。

在每个人的资产配置里，也似乎总要配点“喝酒吃药”。

那医药这个行业就能闭着眼投、无脑入了么？显然不是。风光的医药行业，也有康美这样的巨坑品种，和华东医药这样的白马崩盘品种。

医药行业投资有一定门槛，无论是投个股还是投基金都是如此。

本文讲如下几个问题：医药行业的为什么分化如此明显？医药股的投资逻辑是什么？该如何选择医药基金？

医药行业的分化

在许多人的眼中，医药行业有两大优点，长牛、避险。

这是因为每个人都离不开生老病死，生病了一定需要医药。这个基本需求不会因为经济不景气、自然灾害等而减少。因此，医药行业天生也是更容易赚钱的行业。

这个逻辑没错，但没有考虑商业模式。

航空业需求实际上也很稳定，没那么大波动，而且随着收入提升航司规模也不断扩大。但为什么不赚钱？

还是竞争的问题。医药行业里也有这种情况。

2016-2018年医药行业里的大白马华东医药，从2018年期就开始了漫漫跌途，到2020年初几乎跌去了70%。（当然，2020年后华东医药蹭上了医美的浪，这是另外一个故事了）

为什么？

华东医药的主力产品其中之一是阿卡波糖，用于糖尿病的常规控制。但这是个传统品种，市面上不少厂家在生产。2018年国家开始搞带量采购，也就是说大幅压价，把华东的股价吓崩了。实际上2018-2019年华东利润还是增长的。

不过这并不是市场空担心，2020年初搞阿卡波糖集采，因为对手大幅降价，华东医药直接出局了。

这里的逻辑很简单，国家需要负担国民的一部分医疗支出。随着人口老龄化的严重，医疗支出压力越来越大，因此会反过来限制医药行业的利润空间。

如果政府没有足够的钱去支付越来越高的老年人看病的费用，就会演变为用政策去压迫医药企业，用企业利润来补贴百姓。政策风险会干扰医药行业的定价，从而影响利润率。

所以，如果一个领域空有稳定的需求，竞争环境不好也是白搭的。

医药领域投资，并不简单。这也是医药指数基金总体表现不如主动基金的原因。

投资逻辑和基金选择

医药投资的重点是关注竞争良好的赛道。

什么样的子版块竞争良好呢？主要就是创新品种和品牌中药。

创新药的优势在于竞争品没有或者是竞品很少，在这个市场上企业能够独享很多的利润空间。同这样的企业谈判，医保局是没有多少底气的。

不过现在有个趋势，就是很多创新药搞成了批量创新，比如单PD1国内就有4个，国外还有2个，一下子至少有6款产品在国内销售。好在市场增量很快，目前企业还没见到很明显的压力。

创新药这块还有一个旱涝保收的领域，就是创新药企的上游，做研发服务和制备服务的，比如在医药招募测试者并进行全流程的服务。这里药明康德是典型的代表。

器械上也是一样，做手套的、注射器的、轮椅的，竞争相当激烈。但一些骨科产品、检测产品，竞争相对较好。

品牌这块竞争环境也不错，是因为一个品牌往往就一个厂家，比如片仔癀厂的片仔癀、白药的白药，等等。

同样是中药，康美这种做药材的是挺不容易的，这也为它的造假埋下了伏笔。

好了，这就是主要的几个板块的投资逻辑。明白了这个狂喜啊，选择医药基金就好选了。

主流的选择是选择重仓上述核心领域的医药基金并且长期持有。

这里还有一个小问题，就是一些好的品种和骨科器械企业，有在香港上市但没在内地上市，比如康方、百济。

投资者可以选择一只QDII，目前主动基金里没有太好的选择（之前方钰涵的QDII有布局，如今可能因为业绩压力重点放国内了），可以选择恒生相关的行业指数基金。

（来源：小明说财的财富号 2021-04-14 16:28） [点击查看原文]