（每天学习多一点，长期来看你会越来越懂理财）

前面写了8篇，如果伙伴们每一篇都反复看了，我相信一定是有所收获的。前面的文章我个人认为应该是全面的做了铺垫，但是并不具体，包括一些理论是谁提出来的，有什么说法有什么故事，并不生动。从这章开始，我会讲的更细一些，把一些理论反复的灌输给大家，包括它们从原始的雏形到现代的演变等等吧。可能就像是我们从小老师让我们自己每天阅读，但是同时开始从拼音、汉字、词语、造句等等慢慢长期学习，最终学完所有课程。不过，我还有一点要说，和我们上学一样，每个人学的都是一样的，但是有人考高分，有人得低分，最终的结果要看伙伴们能否形成自己的思路和体系。

十四、理财投资分析的开端——本杰明格雷厄姆（上）

和很多的研究或者说学科一样，在很早以前，世界上根本没有什么金融分析或者投资分析，直到格雷厄姆的出现。说到格雷厄姆，长期玩股票和基金的一定知道，短期接触的新手伙伴可能没听过，但是，他的学生，大家一定听说过，“股神”巴菲特。

“股神”巴菲特曾经说过这样一句话：“我的方法15%来自费雪，而更多的85%来自我的恩师格雷厄姆。”格雷厄姆是所有理财投资和金融分析的源头，在他之前，世界上根本没有这些名称。我认为格雷厄姆最重要的贡献有三个，当然培养了一大批耳熟能详的名人投资大师就不说了。

第一个贡献：真正意义上第一次给予“投资”较为清晰合理的定义。

我认为这是包括当下股民和基民首先要分清的事情，如果确定不了自己的初心，永远得不到你真正想要的答案。在很早以前，人们普遍认为股票就是赌博就是投机，而债券就是理财就是投资。但事实并非如此，一个有高风险的，有重大隐患的债券不应该算是投资，而价格低于它的净流动资产的股票也不应该被称为投机，而是投资。整个市场上人们如同无头苍蝇一样，分不清自己是在投资还是投机，分不清自己是在赌博还是理财。

格雷厄姆对当时的市场现象有着自己的分析，认为如果是借钱，是加杠杆，并且期望立刻迅速的赚快钱，那么无论是股票还是债券，都应该是投机。并且，他是第一位关于投资给出定义的人：“投资是经过分析，可以承诺本金安全，并提供满意回报的行为，不能满足这些要求的就是投机。”

我们可以看到，两个条件，一定程度上的本金安全和满意的回报率。

本金安全不是绝对的，大家不需要考虑不可抗力因素和难以想象的突发情况，但应该考虑在合理的情况下，本金是相对安全的。

满意的回报具有主观性，可以是任何数字，可以是很低，只要你认为是明智的和合理的。

满足以上的两点要求，大家的初心就是投资理财，而没有考虑以上的两点，就是冒险、赌博和投机。

——一个人如果基于正确逻辑进行了财务分析，遵循本金安全原则和选择合理的回报率，他就是投资者，不是投机者。

第二个贡献：投资普通股票的方法论“安全边际”

这个贡献直到现在还被基金经理使用，我在很多经理比如谢治宇、朱少醒、张坤、刘彦春、周应波、曹名长等等吧，都多次提到他们也在努力寻找符合安全边际要求的企业。

在1929年股市大崩盘的前期，说是投资但是实际是投机的行为蔚然成风，乐观主义已经到了疯狂的地步，整个市场就是伪装成投资的投机表演。所有人被已有的成功所鼓舞，人们想象未来是持续成长和繁荣的时代，开始放松警惕，追逐不断推高的股价。格雷厄姆回忆说，那个时候，人们愿意为股票付出任何的价格，根本不考虑进行数量分析，市场乐观标出的任何价格看起来都是可以接受的，投资和投机被完全模糊了。

针对这种情况，格雷厄姆提出使用“安全边际”来挑选股票。

明天继续聊。

（来源：耐心等待的冰神的财富号 2021-04-12 20:16） [点击查看原文]