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发表于 2021-04-08 22:34:17 东方财富Android版
从猪周期看面板行情

今日三大指数收红,但细看结构一片混乱,基本上今天涨的都是昨天跌的,而昨天涨的,今天反倒是跌的,这足以说明市场还处于混沌态,应对这种市场行情最好的办法就两种,一种是继续观望,另一种是拿着低估优质好公司,耐心等待,显然,我们选择后者。

回到我们今天的主角,面板行业。面板今天集体回调,彩虹股份今日直接跌停,使得基本面优质的京东方与TCL也跟着调整,但实际上,这种在行业景气初期,小弟带着大哥走的情况非常常见,最终基本面较差的小弟即使完全跌回去,也不会妨碍大哥再创新高。为什么这么说呢?我们分享一个案例大家就知道了。

1、以猪为鉴,可以知面板

大家都知道18年到20年那一波猪行情非常强势,这个和现在面板的情况非常类似。猪肉当时也是多年下行周期结束,进入上行景气阶段,另外又遇到非洲猪瘟,导致猪肉供给端大幅收缩,进而衍生了近1年多的猪肉涨价行情。整个猪肉产业链公司基本都是涨好几倍。这与现在面板行业结束下行周期,韩国退出产能,导致供给端大幅收缩有着异曲同工之妙。

现在我们带着大家回顾当时的猪肉板块是怎么轮动的!

在猪肉企业中基本面最好的是牧原,无论是经营管理能力还是规模,都是行业龙头。但是在整个板块行情启动初期,牧原涨的并不是行业中最好的。涨的好的反而是行业中的小弟公司天邦股份,大家看下面这张图,在2018年11月22日到2019年3月14日,天邦股份的股价涨了两倍,而作为基本面龙头的牧原只涨了一倍,严重落后于天邦的涨幅。

随后,天邦开始调整,带动牧原也开始调整。有句话叫时间是好公司的朋友,是差公司的敌人,在后续的两年时间,牧原股价高歌猛进,一路创新高,在当时的价格基础上再翻两倍,而天邦的股价却成为历史,两年时间下跌14%。


所以回到面板这波的行情,我们也可以很明确的告诉大家,等这波彩虹的调整结束后,可能彩虹再也无法新高,而京东方,TCL一定会再创新高。

2、彩虹与面板双雄的差距在哪?

那有人可能要问了,京东方、TCL的基本面有多好,彩虹和面板双雄又差在哪里?

彩虹和京东方的技术差距非常之大。面板行业是科技行业,对于面板公司来说技术决定一切,就像台积电能造5nm、7nm,市值就值四万亿,净利润率能超过50%,反观中芯国际只能做14nm,28nm,市值就只有四千多亿元,仅仅是人家的十分之一,净利润率还经常为负。

我们先看彩虹的生产线。彩虹最早并不做面板,而是做玻璃基板的,也就是面板的主要原材料之一。2016年才建了第一条面板产线,2018年投产,有120K/月的产能,也就是说之前彩虹都是没有面板产能的,只有玻璃基板产能,而且只做到了8.5代玻璃基板技术,和国际还有较大的差距。2018年底才投产的这个G8.6代TFT-LCD 面板生产线,到了2019年逐渐良率爬坡,随后2020年正好赶上面板的涨价潮。

我们再看京东方和华星光电产线。京东方最早的8.5代线B4在2011年底就可以量产了,而10.5代线也在19年底量产了。目前拥有2条10.5代线、4条8.5代线。TCL华星8.5代线第一条也在11年底就量产了。通过上述技术对比,可以看到仅8.5代线,京东方和TCL科技就比彩虹股份早了整整7年时间,7年时间如果给到中芯国际,都能把14nm做到5nm了,不可谓不长。

技术对于科技企业就是生命,是企业竞争最有力的武器,尤其是对于这种重资产科技企业,低端的产线从来都不是用来赚钱的,而是用来打竞争对手和新进入者的。

为什么这么说?一般新进入者都是从低端技术和低端产能开始做的,逐渐从低端赚小钱积累技术经验资金,向高端突破。这些大企业为了抵制新进入者,通过压低低端产品市场价格,不赚钱甚至亏钱,来限制中小企业进入,而用自己的高端产品卖高价赚取利润。小企业的低端产品无法赚钱就无法生存,只能被迫出局。

在面板行业也是如此,低端产线利润都很薄,很难赚钱。所以对于彩虹来说,今年是面板涨价,低端产线也能赚到钱,他的边际改善也最为明显,所以涨的也最凶,一旦行业没那么景气了,最先受伤的就是它。

其次,对于科技企业来说,最新一代技术的布局才是真正实力的体现。LCD的下一代技术是OLED,京东方早在2017年底第一条OLED产线已完成量产,现在产品已经进入了三星,苹果也在验证阶段,技术实力已经得到了全球顶尖客户的认可。

另外,还有被称为OLED下一代技术的Mini LED、Micro LED技术,结合了LCD技术和OLED技术的双重优点,还避免了LCD和OLED的缺点,京东方也已在去年和华灿光电展开合作研究,TCL也和三安光电宣布合作推进,反观彩虹,则毫无动作。

3、写在最后

综上所述,彩虹的上涨就和当初养猪的天邦一样,只可远观而不可投资。京东方和TCL才是面板行业的牧原,虽然涨的慢,但能不停涨,而且持有还放心,不怕出幺蛾子。

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