上月底，商务部对澳洲红酒开征反倾销税，国产红酒股大幅上扬。作为一个板块，红酒好久没有这么夺人眼球了，终于闪耀一次，背后还是一把辛酸泪。我入行时（2006年）红酒还是明星赛道，利润高增长，06年行业利润13亿，五年后的2011年达到历史高点50亿；根据目前五家红酒上市公司披露的年报或业绩预告，2020年合计利润大概率不超过3亿，令人唏嘘。

从后见之明的角度看，国产红酒衰落的最直接原因是进口红酒的冲击。众所周知，白酒以酿造工艺争高下，红酒则靠原料定胜负，而原料则更取决于产地，每一块产地又有自身的独特之处。红酒难出大品牌，相比于国产品牌，消费者对洋品牌更易接受，况且后者的价格又格外低廉。

所以，国产红酒的衰落似乎顺理成章，只是滑落得有点快。

十几年前就有人喊狼来了，但当时的股票投资者却以进口红酒在国内缺乏健全销售渠道为由，对这个灰犀牛视而不见。酒企也船大难掉头，习惯了广告高空轰炸，用惯了渠道地面硬推，却没有勇气与进口红酒在品质上硬刚，有勇气消费者也不信。

目前国内红酒消费量中，进口红酒超过六成。但进口红酒的日子也不好过，品牌琳琅满目，具有规模优势的却寥寥无几。在的背景下，一些经销商更加举步维艰。

这反映了一条经济规则：当一个行业的新进入者把老参与者搅得天翻地覆之后，新进入者的日子也不好过。

所以，我在选择投资标的时格外看重“慢变”属性。一个行业如果被缓慢的渐进式创新主导，则有利于产生强者恒强的马太效应；如果随时可能遭遇颠覆式创新，则对长期投资不利。

红酒不是颠覆式创新的典型范例，在分析新兴产业时反而更适合。狼来了，对于羊群不是好事儿，也别认为狼能占到多大便宜。

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（来源：中泰资管姜诚的财富号 2021-04-06 13:46） [点击查看原文]