核心观点

与春节前新基金火速建仓相比，牛年以来新成立的基金建仓似乎变得谨慎了。据统计，牛年成立的新基金当中，有约9成目前的净值涨跌幅在1%以内，似乎基金经理这个群体开始变得更加谨慎，背后的态度到底是什么呢？

想知道年后为什么这么消极，就得先问为什么年前这么积极，鼠年核心资产频创新高，在抱团效应的加持下，越买越涨，越涨越买。这种情况下，新基金加快建仓节奏，赶紧抓住转瞬即逝的行情，其实这背后的本质是对错过的恐惧。进入牛年核心资产又大幅回落，抱团效应似乎有反转的迹象，这个时候新基金害怕接下落的刀子，就放慢了建仓的节奏，背后的本质还是对买错的担忧。

同样的票，年前看好，年后看淡，态度的转变为哪般，其实本质上还是对趋势的研判，绝大多数嘴上说着价值投资的人，心里面想的其实还是价格的趋势，当一只股票100块时，只要它的价格还在上涨趋势之中，就不贵，就还敢买。那么当它回撤了30%，只有70块时，只要它还在下跌的趋势当中就不便宜，就等等看。同样一只股票100块时敢买，70块时想卖，从价值投资的角度来看，是无论如何也解释不清的。

但抛开理念不谈，从赚钱效果上看，如果能精准择时，给持有人赚钱，趋势投机也可以比价值投资更高明。

可现实却是，基金经理作为一个整体，在择时上劣迹斑斑。数据表明，基金通常在市场的高点仓位最高，而在市场的低点仓位则最低，这是典型的仓位倒置，择时很难，对散户和机构都是如此。

所以大家大可不必把基金的建仓节奏当做一回事，因为大概率上它是一个滞后指标，预测不了未来。

作者简介

姜诚，现任中泰资管基金业务部总经理，中泰星元灵活配置混合（006567）、中泰兴诚价值一年持有混合A（010728）基金经理。

清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士。曾任安信基金研究部总经理、基金投资部总经理。14年投研经历，投资风格稳健，坚持价值投资理念。以长期复利的视角审视上市公司，淡化短期择时；以多情景假设构造安全边际，不盲目依赖乐观预测，持股周期较长。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

（来源：中泰资管姜诚的财富号 2021-04-02 16:37） [点击查看原文]