牛市里盛产股神，继美国女股神暴跌之后，一个韩国男股神的产品也被清盘。但后者对市场的杀伤力更大，重仓股闪崩，连累了不少无辜股民。正牌股神巴菲特一直告诫不要用杠杆炒股，每每到这种时候，人们才感受得真切。

几倍的杠杆，可以将正确判断带来的奖赏放大几倍，何乐而不为？

问题在于，你能否熬到判断兑现的那天。杠杆，在放大预期收益的同时，也放大了过程夭折的风险。

首先，杠杆降低组合对资产价格波动的耐受力。5倍的杠杆下，资产价格下跌20%就资不抵债，没跌到20%就会被清盘，清盘是一种受迫交易。

其次，杠杆率自身也不稳定。在市场恐慌时，金融机构通常倾向降低融资客户的杠杆率，通常以提高保证金率的方式。当保证金率从20%提高到30%，要么追加资金，要么卖掉30%的股票，这也是受迫交易。

你的判断再对，你的股票最终涨得再高，杠杆都可能让你熬不到胜利那天。它在带来美好获利潜力的同时，也夹带了一个私货——受迫交易，受迫交易是长期投资的大敌。

人都有冒险精神，有些人有超越常人的冒险精神，他们要么“功成”，要么“身死”。巴菲特走的那条道，一定不是最快的，却是最稳妥能到达的。

<中泰资管基金业务部总经理 姜诚>

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（来源：中泰证券资管的财富号 2021-03-30 14:03） [点击查看原文]