在开启今天的话题前，我想先请大家仔细对比近半年来中泰资管风险月报中权益市场的打分数据：

数据来源：中泰资管，数据截至2021年3月19日

一个显而易见的结论是，估值越高的时候，市场情绪越容易高涨。

但另一个有意思的对比是，一旦遇到拐点，市场情绪这个指标的波动，要远比估值和市场预期指标的波动更大（具体可对比2020年12月与2021年1月；2021年2月与2021年3月的市场情绪指标数据变化。）

做数据的同学说，市场预期这个指标，反映的是专业投资者对市场的判断，而市场情绪这个指标，反映了整体市场的交易情绪。简言之，大多数非专业投资者，很容易在投资中出现情绪过激 。

我们常说，大牛市容易让人非理性，殊不知，即便是震荡市中的涨涨跌跌，同样冲击着情绪，对投资收益形成来来回回的损耗。

在《快与慢》这本书中，卡尼曼曾经把大脑的决策系统分为两类：系统1是直觉和情绪驱动的，它以很快的速度发挥作用，特点是自动、快速，但容易出错；系统2受理智和推理驱动，特点是缓慢、深入，但犯的错误比较少。

系统1对应的是“所见即一切”，这是人类在进化过程中应对危险所形成的本能。对应到投资领域，当资产价格上涨时，市场群体更愿意将其定义为“安全”，很少有人关注到风险会越来越大。可一旦出现下跌，系统1所触发的恐慌会又会传染，殊不知风险在越来越低的资产价格中会逐渐得到体现和补偿。

以上所有，顺人性、却并不理性。

正面对抗情绪很难，但以下却有两个在我们看来知易行也不难的建议。

一是制定合理的投资收益目标。

过去两年的结构性牛市，让基金作为一种投资方式走近了更多的投资者。在某一段时间内“**基金近一年涨幅超100%”这样的广告并不鲜见，但坦白说，上述收益绝非市场之常态。

截至2019年末，素有“投资高手”的社保基金自成立以来（19年）的平均年化收益约8.5%。别看这个收益率平平无奇，以此为数据做基金的模拟净值计算，如果2000年的模拟单位净值是1，那么2019年末的累计净值已经超过4.7。如果把时间拉得更长，还是以8.5%为固定年化收益，2030年末的累计收益将超过11.5。

合理的投资目标是走稳投资路的起点。投资更像是长跑，而非百米冲刺，所以，愿意并且懂得赚慢钱就显得异常重要。一旦接受了赚慢钱这件事，大概率你也更容易避免仓促决策。

二是匹配期限契合的钱。

短期来看，股票以及权益类基金无疑是风险偏高的资产，不过如果把期限拉到足够长的情况下，就算是平庸的股票投资者，都可以秒杀最好的债券以及货币投资者，前提是投资期限足够长（具体的论证过程请戳：《那一次的“会择时”，源自不做短期择时》）

所以，如果你投入的资金在属性上属于短期资金，那么短期涨势再惊艳的股票以及权益类基金基金也许都不适合你，因为短期市场的涨跌具有随机性，你很可能由于流动性等不同原因，在上涨到来之前就已经匆匆卖出。

但如果你投入的是一笔长期闲置不用的钱，那么权益类资产就该是你的菜。我们在过去的推文中曾提到，就算倒霉透顶、在A股有史以来的最高点6124点买入权益类基金，13年之后你也有近9成的赚钱概率、且平均回报为76.92%（具体数据请戳：《A股6124点13周年记》）。

用一句话总结，就是选出适合自己投资期限的资产，然后将持有期拉长、避免仓促决策。

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（来源：中泰证券资管的财富号 2021-03-30 09:58） [点击查看原文]