一、上周全球股市先跌后涨

海外市场总体小幅上涨。美股方面，道指上涨1.4%、再度接近历史新高，此外标普500涨约1.6%；纳指继续相对承压，跌约0.6%。欧洲小幅分化，英国、德国、意大利股指分别小涨0.5%、0.9%、0.8%；受到重启封锁影响，法国股指相对疲弱，回调0.2%。亚太区走势较弱，日经、恒指分别下跌2.1%、2.3%，韩国综指基本收平。

A股方面，创业板自2月20日当周以来首次跑赢沪深300。上证50、沪深300、中证1000分别小涨0.5%、0.6%、0.8%；创业板上涨2.8%，为近一个月首度领涨。行业方面，计算机、综合金融、纺织服装、医药均涨逾3.0%；另一方面，此前相对收益显著的钢铁、石油石化均回调约5.0%，此外有色、煤炭同样跌幅较大。

二、上周未出现主导市场的边际新增信息

上周未出现主导市场的边际新增信息，简单回顾值得关注的要点：

1）欧美与中国就新疆棉花发生摩擦，关注后续演绎方向及程度

2）苏伊士运河被大型货轮堵塞，若持续时间过长，或对全球大宗商品价格形成支撑

三、接下来可能进入“好消息即是坏消息”阶段

根据最新公布的数据，中美欧均处于经济景气高位。欧元区3月制造业PMI62.4，前值57.9。3月读数为该指标自2004年开始统计以来的最高水平，与此前公布的ZEW景气指数、IFO调查等互相印证，指向欧洲制造业正在强劲复苏。美国方面，基于各大地方联储经济调查指数构建的模型显示，3月美国ISM制造业PMI或达到63，前值59；该指标同样指向美国经济延续稳健的复苏态势。

国内经济尽管已在高位持续一段时间，但尚未出现大幅下行的迹象。根据央行1季度企业家调查结果，宏观经济热度指数录得38.9，基本与上一轮高点（2018年2季度）持平。而产品销售价格指数、原材料价格指数均已高于上一轮高点，反映供需错配导致本轮经济上行期价格上涨更加明显。银行家调查结果则显示，1季度实体经济贷款需求指数位于2014年以来高点，反映需求端仍然旺盛。

接下来每一个好于预期的经济数据均会增强全球央行政策转向的信心。以上周人民银行公布的会议文件为例，自疫情以来首度删除“不急转弯”等宽松表述，反映央行对当前经济增长水平较为满意，政策焦点可能逐步从支持实体经济向稳杠杆等其它目标偏移。类似地，上周美联储主席鲍威尔在接受采访时表示，当经济充分恢复，将考虑缩减QE规模。对市场而言，当实体经济仍然保持韧性，同时信用边际收缩，意味着有利于资产价格的剩余流动性短期内难以重新起势。

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（来源：中金基金的财富号 2021-03-29 10:19） [点击查看原文]