市场回顾

市场继续调整

资金大量流出

图表1：本周主要股市指数表现（2021-3-15至2021-3-19）

数据来源：wind

各大指数普遍下跌

中小板跌幅近3.5%

图表2：上证指数表现（2021-3-15至2021-3-19）

数据来源：wind

上周上证指数涨跌参半

总体跌1.40%

图表3：本周涨幅前五与后五行业(单位：%)（2021-3-15至2021-3-19）

数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类

指标选取：行情指标-区间涨跌幅（流通市值加权平均）

本周涨幅前五的行业

轻工制造、综合、国防军工、纺织服装、商业贸易

本周涨幅后五的行业

采掘、电气设备、农林牧渔、电子、非银金融

图表4：本周净资金流入前五与后五行业（单位：亿元）（2021-3-15至2021-3-19）

数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类

指标选取：资金流向（中国）-（区间）净流入资金（合计）

本周净流入前五的行业

交通运输、家用电器、轻工制造、银行、休闲服务

本周净流出前五的行业

公用事业、计算机、电子、有色金属、非银金融

投资策略

A股受中美对话等多重因素影响，出现调整。短期看，负面消息会暂时影响市场的风险偏好，但经过短期冲击之后，随着中美对话不确定性因素逐渐消除，市场将回归理性。从近期公布的CPI、PPI、社融等各项数据看，国内经济整体仍然延续复苏态势。从货币政策看，资金延续合理充裕状态，海外数据也在显示欧美经济正缓慢复苏，有望国内外周期共振。市场风险偏好也有望进一步提升，短期震荡整理之后，向上打开上涨空间。

我们认为市场短期将呈现震荡态势，建议关注一季度超预期的个股及板块，包括经过前期下跌具有长期投资价值的消费、医药以及周期复苏带来的高景气方向，包括顺周期的半导体、光伏、风电、消费电子、新能源车等。

中信证券：提前布局通胀预期的拐点，预计4月见顶

A股正处于存量资金博弈的平静期，有底有压，通胀预期和美债收益率的拐点是凝聚配置共识的关键；建议紧扣这两者趋势，提前布局通胀预期的拐点。

首先，A股市场流动性继续处于紧平衡状态，存量博弈特征明显，市场结构的分歧较大。其次，海外再通胀交易已经进入下半场，预计通胀预期将在4月见顶；10年期美债收益率进入缓慢上行期，最终料将倒逼美联储采取应对措施，预计本轮高点在2.0%左右。最后，欧美经济的需求回升高度依赖疫苗和政策，实际恢复可能非常缓慢，不确定性高，当前市场预期过于乐观，大宗商品价格进一步快速上行动力不足。

配置方面，随着海外经济预期下修和流动性预期上修，各类资金将重新凝聚共识，建议提前布局通胀预期拐点。具体配置方向上，通胀预期拐点前，建议继续配置地产、保险等低估值高性价比防御板块；通胀预期见顶后，建议增配中下游成本端预期好转的制造板块，包括汽车零部件、家电、家居等；同时，随着流动性预期修复，建议增配“五大安全”领域中高性价比的科技安全（消费电子、半导体设备、信息安全）和国防安全（军工）。另外，建议在二季度继续配置市场局部共识较强的疫情受损板块修复，包括旅游、酒店、航空。

海通证券：调整结束后会延续前期风格

2月18日以来市场下跌类似07Q1、14Q4，属于牛市中后期的回撤。借鉴历史，这个阶段盘面冰火两重天，市场风格短期摇摆，调整结束后会延续前期风格。调整需要时间消化，未来市场重新向上有望由智能制造引领，大众消费跟随。

国泰君安证券：指数重回震荡，结构性高估值消化待时日

指数重回震荡，结构性高估值消化待时日。增量市场转向存量博弈，“拔估值”难度提升。投资范式需转换，从过去单一强调公司质地转向突出边际改善，寻找新的价值。

投资主线如下：1）需求与盈利扩散 外延信贷依赖削弱、内生现金流创造能力增强 中游成本可转嫁的共振方向：机械；2）全球原材料周期：石化/基化/有色；3）疫后服务消费复苏：酒店、旅游。4）资负表修复的金融：银行/保险。此外，推荐碳中和主题：钢铁/新能源。

招商证券：中小价值占优之后，基本都会转向大盘价值

春节以来，A股出现了一定程度的调整，而唯独小盘价值(代码：399377)上涨。小盘价值占优一般都出现在经济加速上行而利率也同时加速上行，投资者需要寻找高增速的标的对冲利率上行带来的估值压力，PEG≤1成为投资者重要的选股参考指标。同时，中小价值占优的环境往往意味着市场缺乏指数型机会，但也不是熊市，市场风格从寻找到寻找个股。投资者需要更加看重公司的边际改善和年内业绩超预期的可能性，接受一定程度的不完美。

中小价值占优之后，最终的结局基本都会转向大盘价值，要么是大盘价值加速补涨，要么就是大盘价值相对抗跌。而究竟是大盘价值抗跌还是领涨，主要在“新增社融增速”这个指标。

广发证券：微观结构修正进入第二阶段，热门股风险溢价继续上行

上周美债10年期国债利率继续小幅上行突破1.7%而中债10年期利率则稳定在3.2%附近，但A股仍较美股及全球主要股指表现更弱，以“茅指数”、“创业板指”调整幅度更深。此前在3.7《风格切换，避闹取静》中提出历史上微观结构恶化往往会经历2或3个阶段，分别是估值消化、负反馈出现、业绩下调（或有）；而近期绝对收益投资者降低或腾挪仓位，“热门股”处于阶段二的负反馈进程。

一键布局

金信消费升级股票(A：006692 C：006693)：消费升级 共赢未来

本基金重点把握我国人民日益增长的消费升级需求带来的投资机会，精选了医疗消费、教育消费以及食品饮料相关的消费股票，在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提下，力争为基金持有人获取长期持续稳定的投资回报。

图表5：金信消费升级股票A收益曲线

数据来源：金信消费升级股票A定期报告，wind，截至2020年12月31日

参考文献：

[1] 【十大券商一周策略】市场调整进入后段，可逐步布局！提前布局通胀预期拐点，券商中国

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。

金信消费升级成立于2019年1月31日，周谧自2020年10月15日起开始管理金信消费升级，程可自2020年9月18日到2020年11月5日管理金信消费升级，杨仁眉自2019年1月31日到2020年9月30日管理金信消费升级。金信消费升级A份额2019、2020的业绩分别为34.47%、75.49%，金信消费升级C份额2019、2020的业绩分别为33.46%、74.13%，同期业绩比较基准收益分别为12.01%、51.17%。数据来源：金信消费升级定期报告；业绩比较基准：中证内地消费主题指数收益率80% 中证综合债指数收益率20%。

（来源：金信基金的财富号 2021-03-25 19:19） [点击查看原文]