大家好，我们今天继续分析基金，来聊一聊近期被我们从激进版6040配置法中剔除掉的景顺长城品质投资混合基金。

我们在之前的节目里提到过，之所以将景顺长城品质投资混合基金从投资组合中剔除？不是因为它不够好，只是因为它是一个适合于进攻的球员，而今年的投资市场波动比较大，所以我们倾向于选择善于防守的球员，至少是适合于当下投资环境的防守球员。

有朋友可能对这一点不太能理解，老伊还是用足球比赛的方式来形容一下。比如说尤文已经进入到欧冠的八强比赛，第一回合在主场二比零战胜了对手，那么只要第二回合在客场不输对方两个球，那么至少不会被淘汰。如今比赛已经进入到第二回合中场休息时间，此时把C罗换下来上一名防守球员有错吗？能说C罗不行吗？肯定都是不可以的。当然，老伊并不是说这只基金是C罗，举例子罢了。

如果说从绝对业绩上看，景顺长城品质投资混合基金的都不能算得上是拔尖的。至少在2019年和2020年，它也只能算得上是还不错。可如果我们将其2015-2020这五、六年的年度业绩拿出来比较一下就会发现，基金基本上在该上涨年份都能拿出靠谱的表现，比如2017年的收益在36%左右，2019和2020年收益都在60%上下。在该下跌的年份是也没拉下，像2018年收益是-23%，比沪深300指数还要差一些。

像这样的基金，如果单从业绩上来说，我们愿意把它放在球场的前腰位置或者是边锋的位置。至于不能将其放到中锋的位置上或者是单箭头前锋？主要是因为其进攻能力并没有那么强，如果打顺风球或者是孤注一掷之时，很难成为进球的那个终结者。

接下来我们来回顾一下基金的历史持仓。

单从2020年基金的持仓我们可以发现，基金的换仓频率非常高，比如2020年一季度的前十大重仓股，只有三七互娱和顺丰控股出现在四季度的前十大重仓股中，其余的股票均被基金经理替换掉了。由此可见此基金的管理者并不是一个典型的价值投资者，也不太愿意长期抱着同一类型的标的。

我们再把二季度基金的持仓打开，了解一下其当季前二十五大重仓股，可以发现这些股票基本上都是当时甚至是目前关注度极高且股价走势颇为强势的股票，证明基金选出好股票的能力很强。不过也许是基金经理选出好股票的能力太强，使得他不知道选择哪只重仓才好，花花绿绿都是漂亮的衣服，谁都不想丢下，所以基金的持仓比较分散，我们可以看到，基本上从第五大重仓股开始，其所占比例就已低于3%了。

当然，也正是基金不过分重仓的习惯，给基金提供部分的防守能力，毕竟不会因为重仓股出问题而导致基金份额大跌，同样，这也就不会因重仓股大涨使得基金短期爆发力大增。所以老伊才说它不能作为球场上的单箭头使用，但配置在前腰或者边锋的位置上还是可以的。

另外，通过20年四个季度重仓股的比较，我们也可以发现，基金虽然选出牛股的能力很强，但从它骑上牛股的时间点来看，基金对行业基本上是以右侧追击为主。当然，老伊知道，上次讲这只基金的时候还说它是左侧为主！这次怎么又变右侧了？老伊这是要打自己的脸？通过对基金整个2020年的追踪，我们确实对基金有了更清晰的认识，也改变了部分的想法。比如说我们此前认为基金是以左侧为主，但不会太左。对于股价来说，基金确实以左侧为主，基本上都是到了市场整体出现调整的时候，他才会重新做选择。而老伊说的右侧是指行业，也就是说，行业的选择基金偏向激进。当然，结论与此前分析还是差不多，这种基金的业绩很难有大的爆发。

确实，没人会不喜欢业绩大爆发的基金，如果我2020年1月1日买入了去年的基金之王农银工业，那么在年底的时候就能拿到160%左右的回报，老伊当然会非常的开心。可我自认为没有那种运气，更重要的是，像这种赌方向的基金老伊也不敢碰。比如说目前有粉丝无数的某某坤，他的秘诀就是拿一堆白酒，这其实很危险，因为从30年的角度看，知名白酒也有十年不涨的时候。

就景顺长城品质来说，还有一点好处我们得看到，就是找市场共识的能力。前文我们提到了基金在2020年找到牛股的能力，其实在2019年基金也顺利地踩上了当年的牛股，或者说是表现最好的行业。2019年表现最好的行业除了消费以外，那么就应该属5G了。

基金在2019年重仓了像东山精密、立讯精密、中兴通讯、沪电股份等一众5G板块的个股，事实证明，他是选对了，对基金净值的贡献不小。

有朋友看到这可能会说，老伊你这太不靠谱了，说了这么多基金的好，为什么还要将其从组合中剔除掉呢？原因很简单，就是因为它现在的好我们暂时不需要。显然基金的进攻能力强过它的防守能力，而我们现在不需要进攻。估计有朋友就又纳闷了，既然如此为什么还要留着国泰中小盘呢？它防守还不如景顺长城品质投资呢？其实，如果您爱看足球比赛就知道，即便我们现在需要防守，前面也不能一个前锋不留，而如果在摆出防守阵型的时候，前面可以留一个几乎没有防守能力的中锋，那么当球被大脚踢到前场时，中锋至少还可以与对方挣个头球，万一把球护住了不是还能打个反击吗？您说呢？

（来源：财经伊点通的财富号 2021-03-04 17:08） [点击查看原文]