周报提要

一周债券市场跟踪

从上周的市场走势来看，央行在节后开始逐步回笼资金，资金价格大体保持平稳。数据面上较为清淡，上周日公布了2月官方PMI数据，受春节假期因素的影响，官方制造业和非制造业PMI数据均有所回落，制造业PMI下行速度较快，逐步逼近荣枯临界值。

从国债和国开的走势来看，国债和国开均表现出短端反弹下行，而长端上行的特点，10-3Y和10-5Y的期限利差历史分位数扩大至33.1%和22.3%的水平。从央行的态度上来看，上周公开市场的净回笼200亿元，主要是逆回购的净回笼所致，节后资金价格平稳。国债和政金债发行规模有所恢复，地方债的发行规模逐渐恢复。

疫情方面，海外国家每日新增确诊数逐渐减少，国内节后复工阶段的疫情防控也较好，中美疫苗接种速度均较快，数据面上步入了真空期。

股市方面，上周主板和创业板指数持续走弱，前期获利丰厚的资金选择兑现，机构重仓股带动指数下跌。

地方债的发行节奏上，上周发行了0亿，本周将发行340亿，地方债的发行规模逐渐恢复。上周央行资金面净回笼，资金价格上有一定的上行，但总体而言资金面依然是平衡偏松的格局。

上周利率债收益率短端受到资金面偏松的影响而继续下行，长端则持续受制于经济复苏和通胀压力的逻辑走弱。上周中美利差下滑至170~180BP左右的区间，近期美债收益率上行较快。操作方面债券市场短期内难有行情。在美联储1.9万亿美元的财政刺激政策落地后，美国经济的复苏节奏及资产定价的变化值得跟踪。顺周期的逻辑由货币宽松推动走向了经济复苏推动，一致性开始减弱。

目前长端利率依然具有不错的配置价值，配置仓位依然建议持券，交易仓位建议缩短久期，信用方面建议关注中高等级信用债，规避低等级无流动性的信用债。

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（来源：鑫元基金的财富号 2021-03-03 14:22） [点击查看原文]