一周恐怖式的行情结束了，我们说点点轻松的，就当聊天了！

相信朋友们也应该知道，近一段时间A股下跌主要是因为央行收紧流动性导致的。叠加12月份和1月份货币数据不佳，令投资者产生恐慌情绪，本来对机构来说，控制仓位也就是个想法，但随着行情的变化想法也逐渐变成做法。既然要控制仓位，那么卖谁呢？首先肯定是高估的股票，谁高估呢？显然，是那些被炒高的核心资产。

我们回顾过去一年，可以发现尤其是在前三季度，A股上市公司的业绩增速并不理想，毕竟有疫情的影响，就其巨大的破坏力而言，哪怕到现在，对一些企业还有余震。可即便如此，像沪深300指数这样的基准指数，从2019年12月份算起，到2020年12月份，上涨幅度却超过了30%，更别说创业板指数了。这本身就很奇怪。

那么股市为什么会涨？答案还是在于货币的流动性。去年因为疫情对经济的破坏力过大，央行为应对不确定性大量释放货币，提升信用额度，同时叠加财政支撑，造成市面的货币增速是高于往年。这点仅M2的同比增速就能印证。

既然如此，我们完全可以假设一下，如果没有疫情呢？

如果没有疫情，央行的货币释放速度应该还会维持常态，美联储不会疯狂放水。当然，同样也就没有去年春天美元的流动性危机。同样，今年的商品涨幅也不会如此巨大。

如果没有疫情，沪深300指数的年涨幅10%就很不错了。按照19年年底还算合理的估值，沪深300指数4100点计算，目前沪深300指数4500点左右算是合理。这是一个估算的数字，毕竟19年没有疫情的经济增速情况我们没法猜测，猜也猜不准，只能说4500点是个大概吧。如此一来，春节前沪深300指数创历史新高的5930点显然是高了。其实一年涨10%已经很不错了，如果有人能从4000点投入，一直抱到4500点，那么他一定很开心。

可惜，资产市场没有如果，如果有如果，那么似乎谁都能赚钱了对吧？实际上基金热是从去年就开始了，年底到达高潮，韭菜们也是从那时候才开始迷信基金，并且疯狂涌入的。当时新基金一经发售就被超额认购的情形还历历在目，那时候也很少有人相信老伊说的那句话，即便是牛市，股市也一定会一种让大多数投资者都不赚钱的方式上涨！似乎大多数人都当成了笑话。

那么，在沪深300指数5500点，在创业板指数3200点追进股市，或者买大热基金的投资者，是股市错了还是你错了，是A股有问题还是贪婪在作祟，只能说仁者见仁智者见智了。

话说到牛市，咱们就多嘴说一句牛市。从历史经验的角度看，在上市公司整体业绩没有出现大疯狂增长之前，在货币流动性没有持续放水之前，在财政不出现持续性大利好之前，未来出现牛市的可能性有，但很小，至少得满足其中两个条件才行吧。这还得叠加外部环境的偶然性共同发声。那么现在满足吗？也许以后会出现或者满足，但至少目前没有。

接下来咱们再说说行情和投资组合。

之前有朋友问老伊，说保守版的投资组合中，中证500指数要不要先退出来。老伊的回答是最好不要。其中原因有两方面：

第一，保守版投资组合中，我们已经建议退出全部的创业板指数和一半的沪深300指数和上证50指数。这几乎说是退出了20%的资金，已经很多。退出后组合就变成了股票3成，商品1成，货币+债券6成。也就是说我们已经在球门前摆了6个后卫，防守球员足够多了，再退球只能在后半场传递了，怎么还能算得上是足球比赛呢？

第二，不知道朋友们是否发现，中证500指数在春节后那几天其它指数都跌的时候，它有时还能转红，这其实挺有意思的，可能资金也在选择方向。当然，短期上涨不能算是我们判断的依据，而下跌速率和幅度才是。显然创业板、沪深300和上证50踩到了我们的止盈线。

不判断，才是被动组合的基石。当然也不要记住，在经济复苏阶段，撤掉进攻球员只是暂时的，所以一定要定投回来，12个月，还是那句话，不做判断，定投！

这里老伊还想说，这位问问题的朋友特别好，有问题就问，千万别不好意思，知之为知之，不知为不知，是智也。

至于激进版的6040配置法，老伊其实有点担心，因为它的回撤一定会超过所有投资者的预期，当然，老伊认为这是正常的，所以才说它激进。可我就是担心朋友们拿不住，毕竟我们后面只剩一道防线了，就是在行情止跌后，再做一次再平衡。

因此，如果你投入了激进版的6040配置法，如果现在就感觉不舒服了，不要犹豫，立刻退出一成的主动基金，比如那个善于进攻的国泰中小盘。然后，不要犹豫，从当天开始就定投回来，还是12个月，不过买回来的时候就别投国泰中小盘了，国泰金龙好一点。它们都是一个基金经理在管，但费用却少一点，听起来有点扯淡，但确实事实。或者是选择两只回撤最大的主动基金，各退一半，然后还是定投回来。这都可以自己决定。如果能拿得住，那么就拿好了。千万不要现在认为自己现在能拿住，等真的再跌10%就受不了跑掉了，那损失可就大了。

其实投资就这么点事，难吗？一点都不难，关键是你愿不愿意慢慢变富。今天的节目老伊主要是聊天，所以逻辑上可能有点混乱，如果对您造成困扰，老伊先道歉。

（来源：财经伊点通的财富号 2021-02-28 18:06） [点击查看原文]