春节假期开市以来，不少基金抱团的白马股一路下行，跌得不少人都开始怀疑人生。Wind数据显示，截至2.24，白酒指数、疫苗指数、医疗服务（一致评级）指数，5个交易日内分别下跌了12.83%、11.90%、11.69%，大有一夜回到解放前的感觉。

说好的核心资产呢？其实白酒、医药等行业的白马股长期来看确实是A股核心资产，但是之前一路涨涨涨，估值已经到了高位。机构投资者抱团分化，寻找新的投资方向也是合理的。

那么对于普通投资者来说，在消费和医药之外，还有什么赛道值得关注呢？

科技行业——长坡厚雪，值得关注

巴菲特有句投资名言，“人生就像滚雪球，重要的是发现很湿的雪和很长的坡。” 有了长坡厚雪，才有可能实现财富滚雪球。长坡，是指企业所在的行业具有巨大的发展空间，厚雪则是指企业的盈利能力足够强。

从这个角度来看，科技板块不失为长坡厚雪，也是市场公认的长期优质赛道。理由主要有三点。

中国走科技强国之路，创新驱动成为支持科技企业长足发展的源动力。

近年来中国研发支出经费直追美国，2019年各国研发支出中，中国位居世界第二，仅次于美国。同时，工程师红利有望持续释放。中国工程院等三家权威机构去年3月联合发布的数据显示，当前中国每年工学类普通本科毕业生超过140万人，工程师红利已成为推动中国经济高质量发展的重要力量。

还有一项比较权威的数据也可以佐证中国科研实力的崛起。自然指数（nature index）每年对发表在全球82本高水准科学期刊论文进行统计。2020自然指数年度榜单显示，在自然科学领域高质量科研产出方面，中国2019年的贡献度已居全球第二。此外，2015至2019年，中国也是科研产出增长最快的国家，期间的科研产出增加了63.5%。

2019年世界各国研发支出TOP 7

(十亿美元)

资料来源：国家统计局，世界银行，Statista，汇丰晋信整理

产业迎来新周期，细分子行业中蕴含大量机会。

未来3-5年，在5G引领的科技新周期下，技术变革将给许多产业链都带来高速增长的机会。2020年机会主要在围绕5G基础设施建设方面，而之后的机会则会延伸至更广泛的终端、视频、应用等领域。从更长期的5-10年角度来看，中国有望迎来深度国产化替代时期，半导体、办公软件等领域可能出现爆发式成长。

科技板块中有众多细分子行业，能够挖掘出大量投资机会。科技主题下细分子行业林林总总，涵盖5G、半导体、消费电子、无线耳机、人工智能、云计算、新能源等等。其中每个细分子行业还可以衍生至产业链上的各个环节。以半导体为例，主要环节包括设备材料、设计、制造、封测等，每个环节都可能找到高成长的公司。

半导体产业链

资料来源：天风证券研究所

科技股自去年7月开始调整，当前估值水平总体是合理略偏低的。

以中证TMT指数为代表来看，2020年7月14日高点以来，截至今年2月24日，跌幅为18.91%（数据来源：Wind）。估值方面，TMT（科技、传媒和通信）行业估值也已从去年7月份的相对高位回落。Wind数据显示，2月24日，中证TMT指数市盈率为48.87倍，略高于历史均值的42.63倍。

中证TMT指数市盈率已从2020年7月相对高位回落

数据来源：Wind，截至2020.2.24，市盈率PE（TTM）：以最近12个月每股盈利计算的市盈率。

投资科技股有较高专业门槛，可借道投资相关行业的基金

虽然科技股长期投资价值显著，但是由于其中细分子行业纷繁复杂，投资上对专业知识要求比较高，对个人投资者可能不太友好。

如果换个思路，通过基金来进行投资，则可以借力基金公司的投研团队，有更大的概率实现对优质科技股的投资。

如何挑选？可参考三大原则

全市场现在有几千只基金，不算半导体等细分赛道的基金，粗略统计下，目前全市场名字中带有“科技”关键词的主动型权益类科技基金多达106只*，挑选难度也不小。（*数据来源：Wind，仅统计Wind开放式基金下的普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，不同份额类别分开统计，截至2020.2.24）以下我们总结了几条原则供参考。

01观察基金实际投资组合和重仓股

观察所投资的重仓股是否主要集中在科技领域，过往投资中风格是否出现过漂移。比如在2020年下半年，或者2018年科技股表现低迷时期，基金是否能依然坚守科技赛道。科技股牛市时满仓科技不难，难得的是熊市中的不忘初心。

02观察基金经理过往投资经历

前面提到过，科技股投资对于专业知识的要求很高，这点不仅是对普通投资者来说，对于基金经理其实也是一样的。科技行业技术迭代较快，盈利相对不稳定。有较为长期的研究和投资经验，经历过科技周期的考验，对相关产业链可能有更深刻的认知。

考察基金经理，可以看官方公布的投资年限，也可以多看看基金经理的公开采访或者直播，了解基金经理是否有成熟自洽的投资逻辑和选股方法。

03观察是否有港股投资buff

港股市场中有不少A股稀缺的科技类上市公司，比如互联网公司腾讯、美团、阿里、小米等等*。（*注：列示个股仅作说明，不构成投资建议。投资有风险。）如果能够覆盖港股中的优质公司，科技股投资会更加完整和全面。能否通过港股通机制，南下投资港股，一般在基金招书中的投资范围就能看到。

近期正在发行中的汇丰晋信创新先锋基金就是这样一只有港股加持的科技创新类基金。该基金所指的创新先锋主题主要涵盖以下两大方向：

1）技术创新因素占主导地位的高新技术产业；

2）传统行业中具备创新成长动力的企业。

其招书中明确：基金投资于股票的比例范围为基金资产的80%-95%（其中，投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%），投资于创新先锋主题的相关的上市公司的股票不低于非现金基金资产的80%。对于港股通标的投资限定了明确的比例，这样基金经理在选股时可以在A股和港股进行跨市场比较选股，更为全面的覆盖科技领域中的具有核心竞争力的资产。

另外，招书中也对投资创新先锋主题的股票比例做出了约定，这样更加能够保障这只基金投资主题的纯粹性，聚焦技术创新带动下具有巨大增长空间的细分子行业，进而对行业内公司的核心竞争力、成长性及竞争格局等进行重点分析，最大程度地筛选出具有持续成长潜力的优质公司。从该产品拟任基金经理陈平的过往管理的基金来看，他管理的汇丰晋信科技先锋基金，过去10个季度末基金前10大重仓股全部聚焦TMT行业，对科技创新相关行业较为熟悉。（数据来源：汇丰晋信科技先锋基金定期报告，截至2020.12.31。行业按中信一级行业分类，仅统计该基金截至各季度末当天持有的前十大重仓股，不代表基金在各个季度始终持有相关个股，各季度末前十大重仓股详见基金定期报告。）

风险提示

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基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。

本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人在购买基金前认真考虑、谨慎决策。

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2021-02-26 13:57） [点击查看原文]