股价的走向，内在驱动力是业绩，外在驱动力是流动性。

在这之外，还有一个很重要的影响因素。在当前的市场风格下，这个因素的重要性甚至高于业绩，那就是行业。

戴老板的一篇雄文，火了“赌国运”这个词。

但国运是历史进程，浩浩荡荡，到了投资上其实只是大前提罢了，是大佬们才关心的东西。对于个人投资者来说，真正值得赌的是行业。

地产，银行，疫情打击下，业绩仍然亮眼，但就是股价不见涨，为人嘲笑为黑五类。

医药，消费，不乏这两年靠疫情吃波行业红利的公司，但就是涨的停不下来。市场誉为好赛道。

归根结底，一定要综合配置，站准位置。

如果按一家公司5%~10%的比例构建投资组合，不考虑估值，我觉得有一只股票是需要无脑配置的，它就是东方财富。

券商是牛市发动机这种话虽然讲烂了，但背后的逻辑确实不错。券商经纪业务在牛市能够显著的高增长，业绩驱动。

但A股市场历来牛短熊长，放纵的牛市过后，是一堆被收割，甚至离开证券市场的投资者。所以，券商虽然是发动机，但市场带来的周期性太明显，所以并不是长期投资的首选。

再叠加业务同质化带来的激烈竞争，佣金费率持续下行，券商的长期盈利能力远弱于银行、保险等金融同业。

即便强如中信证券，行业老大哥，目前的股价，既没有越过07年的高点，也没有攀上15年的高峰，周期性体现的淋漓尽致。

那为什么还要配置东方财富呢？

因为东方财富，此券商非彼券商。

马老板言犹在耳，遇事不决互联网。

东方财富本身就是做门户网站起家，创始人“其实”本是证券报主笔，根正苗红的互联网公司。收购西藏同信证券后才切入券商业务。

外来的和尚会念经，经文上满篇都写的是四个大字——自带流量。

东方财富网：2020年11月，东方财富网月度覆盖人数达6306 万人，仅次于新浪财经，持续领先凤凰财经、腾讯财经、和讯、同花顺等财经网站。

东方财富APP：券商APP中稳居首位，对涨乐财富通（华泰）、国泰君安君弘、平安证券等优势显著，仅次于深耕C断，无券商牌照的同花顺。

股吧：国内最早的互联网财经社区，流量大幅领先于雪球、新浪股市汇、和讯财道社区等同类竞争对手，规模效应显著。

有人觉得雪球的存在感更强，那是因为你本身处于精英阶级。雪球更多是985型韭菜，而股吧更多是普通韭菜。

能洋洋洒洒，长篇大论的雪球大v都是稀有品种，十不足一。谩骂，猜测，高抛低吸的股吧小透明才是世间百态。

雪球的流量，和股吧并不在一个量级。

天天基金网：基金牛市下的营收增长源。2020年11月APP月活数人数472万人，高于同期蚂蚁财富（263万人）、陆金所（218万人）。

基金代销规模仅次于支付宝加持的阿里系，远高于腾讯、平安，位列10亿+的第一梯队。

三大流量入口，带来了证券业务的傲娇。股基成交额市占率由2015年的 0.27%持续攀升至2020Q3的3.39%，行业排名由74名跃升至Top15，相较传统券商，东财的市占率可谓穿越牛熊。

不知道你看下面这幅图有什么感想？有人星夜赶考场，有人多年如一日。

门户类网站的资讯服务能力带来显著优势。东财并非只靠低佣金留住客户，实现增长。

比如笔者，东财给我的佣金费率其实远高于华泰、银河，并不划算；但因为30w资产以上可以免费使用付费终端choice，所以我几乎毫无悬念的坚守东财。

choice是什么？用过的都说好，我发文介绍过，媲美wind的投资大杀器。

以上，流量解决了客源问题，互联网产品能力解决了竞争优势问题，支撑东方财富，在佣金费率持续下降的情况下，依然能保持业绩持续增长。

未来的看点。

东财目前有证券经纪、基金代销、公募基金牌照，叠加流量入口，证券行业内已经闭环。

这一点，让没有流量的传统券商羡慕，让没有牌照，变现焦虑的同花顺嫉妒。

设立优优私募平台，进军私募行业；收购拿到保险经纪牌照……未来，东财转型成为全面的财富管理服务公司势在必行。

同样依靠互联网做大的美国嘉信理财市值7500亿，东财的流量优势更明显，盈利能力更强，再加上国内的金融开放程度明显要低，无论是从公司质量，还是从未来政策边际放松带来的发展空间来看，东财的天花板都理应更高。

即便已经一年两倍，但东财的估值并未明显虚高。分位点在57%。

当然，券商的波动性不能忽视，不适合重仓赌注。但如果真的做资产配置，考虑一只券商来提高弹性，东财应为首选，中信、华泰并不值得。