据某第三方监测机构测算，近日私募机构股票仓位达到2020年以来的高位，且仍在趋势性增加。仓位一方面反映乐观的态度，另一方面也潜伏着交易风险，投资永远都要在机会和风险之间进行权衡。

不同的人，对风险收益的评价标准也不同。

看趋势的，风险是股票可能跌，收益是股票即将涨。涨跌的判断因素可能是技术面，可能是基本面，可能是资金面，也可能是情绪面。每一个“面”又可拆成若干细分指标，预测短期涨跌之所以难，根本原因是“它是个复杂模型”。要判断明天涨跌，可能需要判断一百个指标；而要解释昨天的涨跌，可能抓住一个指标就够了。所以股市中靠谱的先知少，事后诸葛亮多。

看价值的，风险是本金永久性损失的可能，收益是股票的长期现金回报（分红）。权衡的依据简单得多，即价格和价值的对照关系。价格是你付出的成本，价值是你预期得到的回报，提高收益和控制风险的手段是一致的：付出的（价格）越少越好，拿回的（价值）越多越好。如果在做前景展望时不一味乐观，把坏情况考虑足一些，用有安全边际的价格买，就能让风险进一步降低。

归根结底，仓位反映了投资者对组合风险报酬比的预期。如果你是趋势投资者，就会在对上涨趋势最乐观时仓位最重；如果你是价值投资者，就在会质优价廉股最多时仓位最重。两类投资者的仓位走势可能相反，因为股票上涨趋势最强烈时往往意味着质优价廉股减少，反之亦反。

从长期视角看，我觉得目前质优价廉股还不少，支持低仓位的理由不足。

<中泰资管基金业务部总经理 姜诚>

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（来源：中泰证券资管的财富号 2021-02-24 14:52） [点击查看原文]