一周市场回顾：

上周上证指数上涨1.12%。

各指数涨跌互现，上证50指数下跌0.35%，沪深300指数下跌0.50%，中证500指数上涨2.73%，中小板指数下跌1.05%，创业板指数下跌3.76%。

行业表现方面：

上周采掘、有色金属、商业贸易上涨，分别上涨8.70%、7.99%、5.77%；家用电器、食品饮料、电气设备跌幅相对较大，下跌3.87%、3.08%、2.96%。

数据来源：Wind资讯

重要政策和经济数据

1、2月3日，财政部、工信部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》明确，中央财政中小企业发展专项资金将安排100亿元以上奖补资金，分三批支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业加大创新投入，支持国家（或省级）中小企业公共服务示范平台。

2、2月4日，央行货币政策司司长孙国峰指出，2021年国内外形势依旧十分复杂，货币政策面临的挑战并不少。货币政策要坚持稳健的总体取向，坚持“稳字当头”，保持战略定力，不左不右。根据经济发展实际情况，灵活调整货币政策力度、节奏和重点，平滑经济波动，应对诸多不确定性。

3、2月5日，央行研究部署加强存款管理工作，强调存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”，要长期保留；督促地方法人银行回归服务当地的本源，不得以各种方式开办异地存款。继续加强对不规范存款创新产品的监测管理，维护存款市场竞争秩序。

4、2月18日， 央行转发金融时报文章称，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。

5、2月19日，国务院常务会议听取2020年全国两会建议提案办理情况汇报，要求汇聚众智促进做好政府工作推动经济社会持续健康发展。会议指出，要把办理建议提案作为政府工作重要内容，融入政府决策和政策落实中，确保全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。

6、行业数据： 2月18日，乘联会发布报告称1月狭义乘用车产量1862165辆，同比增33.7%，批发销售2028417辆，同比增26.8%，出口74986辆，同比增116.7%，零售销售2160400辆，同比增25.7%

7、经济数据：1月PPI环比+1%，同比+0.3%；CPI环比+1%，同比-0.3%（前值+0.2%）；社会融资规模增量为5.17万亿，比上年同期多1207亿，增速13%较前值回落0.3个百分点；M0同比增速为-3.9%，M1同比增速14.7%，较前值8.6%反弹了6.1个百分点；M2同比增速继续回落0.7个百分点至9.4%。

策略观点

2月18日，央行转发金融时报文章称，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。换言之，DR007是短端流动性的关键指标。展望后续，结合名义GDP情况，预计后续DR007维持宽幅震荡至三季度末的概率大。当前比较关键的点在于信用，应关注重点是三月信贷和票据，假设3月确认紧信用，届时将是无风险收益率见顶下行的拐点。

展望后续，2021年上半年的宏观环境为，疫苗陆续推广带动全球经济修复，国内企业盈利显著改善，与此同时，流动性相较于2019年和2020年面临边际收紧。映射到权益，分子段企业盈利形成正面驱动，但分母端估值无风险收益率形成一定约束，因此，预计上半年指数区间震荡，顺周期整体占优。

就结构上，就上半年而言，预计与宏观经济关联度高的顺周期占优，重视银行，此外关注受益于全球疫情修复的可选消费类。与此同时，对成长股而言，以业绩为锚，挖掘并储备5G应用（汽车端和工业端）、先进制造（半导体、云计算）、医药创新的机会，但从股价表现上，预计成长股上半年个股性机会为主，系统性机会需关注剩余流动性拐点。

重要声明：本文所载内容仅供参考，不构成任何形式的要约、要约邀请或承诺，文中相关评论、观点在任何时候均不构成对投资者的投资建议。本文引用的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。投资者应咨询专业顾问，自主判断证券、基金的投资价值，作出投资决策并自行承担投资风险。

（来源：民生加银基金的财富号 2021-02-22 16:07） [点击查看原文]