进入牛年，基金抱团股先挨了顿杀威棒，被冷落很久的周期股则奋起反击，大有一举扭转风向之势。

对市场风格进行预判，是很多人投资决策的前提，但这却是高阶博弈，涉及到很多变数，做不好容易被来回打脸。

指望抱团股崩盘的人，至少面临两个变数：一是业绩继续超预期，市场风格无法决定公司业绩，公司业绩却能引领风格；二是流动性持续宽松，低利率是支撑估值水平得重要基础，对成长股来说就更加重要。简言之，人心是市场走势的最直接触发因素，却不是背后最根本的因素。

寄望于周期股逆袭的人，也要区分真周期和假周期：真周期股的业绩下滑是假衰退，可下亦可上，业绩低点时低估值布局，赔率和胜率双优；假周期股的业绩下滑时真衰退，下得去也上不来，低估值可能是价值陷阱。

最好的成长股是竞争力出色、盈利能力高、增长持续性强但增速未必特别快的，对估值的要求可以宽松些。

最好的周期股是成本优势突出、平均盈利能力高、业绩有波动但每一轮周期的低点都比上一轮更高的，叠加低估值可以带来高额长期回报。

归根结底，对长期投资者来说，股票不是风格化和标签化的。当多数人执着于层面的博弈时，专注于层面的投资者更容易赚到钱。

<中泰资管基金业务部总经理 姜诚>

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（来源：中泰证券资管的财富号 2021-02-21 15:42） [点击查看原文]