文本节选自中国基金报

“赎旧买新”一直是基金行业多年顽疾，过往在2015年大牛市中，尽管新发基金爆款频现，但存量老基金依旧存在资金净流出的现象。

不过值得注意的是，在最近几个月的结构性行情中，不仅新发基金屡现“日光基”，存量老基金也出现了过往罕见的净申购现象，据统计，2010 年至今的每季度，存量公募基金整体以净赎回为主，但 2020年第三季度至第四季度连续出现超历史水平的大规模净申购，罕见的申赎行为变化反映除了基民短期仍然弹药充足。

而据此前银河证券基金研究中心发布的公募基金资金头寸测算报告显示，公募目前可动用买入A股股票的资金大约10126亿元。

存量基金连续2个季度净申购近2千亿

历史上存量基金整体以净赎回为主，但过去两个季度连续出现了较为罕见的一定规模净申购。

另有研报显示，过去十年，存量公募基金一直保持着较为稳定的净赎回现象，根据wind 数据测算2010年至今存量主动权益类公募基金整体平均每季度净申购率约为-3.9%。2020 年之前，仅2010第二季度、2013年第四季度以及2015年第四季度三个季度出现了小规模净申购，对应净申购规模分别为15/40/79 亿元，2015第二季度 A 股市场经历快速牛市期间，存量基金整体净赎回1182亿元，而在过去的两个季度（2020年第三季度至第四季度），存量基金分别获得了1306亿元和556亿元的净流入，不仅不同于过去 A 股牛市的情形，也远高于历史上出现净申购时的水平。

此外，与以往“快牛”期间不同的是，尽管头部AUM存量产品净申购规模快速上行，但尾部AUM存量产品暂未出现大规模净赎回。以2015第二季度为例，AUM 排名前20%、20%-40%、40%-60%、60%-80%以及后 20%的存量产品分别获得净申购+1104/-1042/-773/-334/-127 亿元，表现为投资者集中申购头部产品的同时在大规模赎回非头部产品，而在 2020第四季度同样分组对应的净申购规模分别为+617/+59/-3/-83/-34 亿元，非头部存量产品并未出现类似2015年的大规模净赎回。这基本符合之前草根调研的情况，说明基民目前依然“弹药”充足，不仅“赎旧买新”的情况较为少见，而且存量产品中也没有明显的“赎尾买头”。

2021年开年新基金发行市场迎来大爆发，让今年成立的新基金发行总规模已跨越“7000亿元”大关，可以说或是历史最高值。

Wind资讯数据显示，截至2月10日，今年以来已成立的215只新基金合计募集规模达7075.11亿元。仅过去1个月10天，这可以说是基金历史上成立新基金最快募集超过7000亿元的一年。

统计显示，2010年到2020年平均每年发行新基金约9000亿元，这凸显出2021年1月份新基金发行的迅猛。而从历史看，仅2015年、2019年、2020年新基金成立规模超过1万亿元，分别为1.43万亿元、1.32万亿元、3.16万亿。

从历史性的2020年来看，虽然全年募集金额超3万亿，但同期（1月1日至2月10日）成立的新基金总规模仅1833.14亿元，整体新基金募集超7000亿还是出现在5月下旬。

今年新基金发行爆发的最大推动力和2020年一样是权益类基金。数据显示，截至2月10日，今年已成立的股票型和混合型基金（含指数型基金）整体发行达到6442亿元，占比高达91%。而2020年、2019年这一数据为64%、36%。

在赚钱效应驱使下，绩优基金经理发行的新基金受到投资者热捧。数据显示，今年成立规模破百亿的新基金达到14只，若算上两只超99亿的新基金，这一数据可以达到16只。这些基金中仅1只产品为二级债基，其余均为权益类基金，显示市场对权益类基金的追捧力度。

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（来源：上投摩根基金的财富号 2021-02-19 14:57） [点击查看原文]