今日，市场在央行释放流动性的背景下展开了反弹行情，前期抱团的热点光伏、新能源汽车、军工还是表现较为低迷，市场缩量之下，有两个方向值得关注一下，一是次新股，这是由情绪带动的，第二就是以可降解材料为代表的造纸、化工两个方向。可降解材料是政策力挺的，未来可持续性强，不妨持续进行挖掘。

接下来，我们就来简析一下“纸代塑”的龙头-博汇纸业（600966）。

先来看一下公司相关的行业背景：

1、下游需求以社会卡为主，预计保持稳定增长：白卡纸是一种较厚实、坚挺、纯优质木浆制成的白色卡纸，因标准不同，可有多种分类。目前行业内一般区分为社会卡（66%）、烟卡（12%）、食品卡（8%）和铜版卡（14%），其中社会卡用量最大，其次是烟卡和食品卡。社会卡又包括多个细分子品类，包括药品、服装、扑克牌等，其中药品占比最高，占白卡纸整体需求约35%。从整体消费量来看，2017-2018年增速下滑明显，主要由于行业内无新增产能投放且18年国内宏观经济增速放缓，同时国外市场受贸易摩擦影响持续增大，需求低于预期，2019年伴随新增产能投放，需求端同样有所修复，消费量为858万吨，同比增长9.7%。

2、新版限塑令带来需求增量72-220万吨：新版限塑令力度增强，实施节点及目标进一步明确。2020年1月19日，国家发改委与生态环境部联合发文《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，再提限塑令，这是自2008年首次提出全国范围内的限塑令之后12年又一次重提限塑。

不可降解塑料袋产生的白卡纸替代需求测算：根据中国塑协塑料再生利用专业委员会统计，我国每天使用塑料袋30亿个，其中仅用于买菜（农贸市场）的塑料袋就达10亿个。因此可得到每年塑料袋用量约为10950亿个（按照一年365天粗略计算），其中非农贸市场塑料袋用量约为7300亿个（10950*2/3）。

接下来看一下博汇纸业有哪些亮点：

1、APP收购博汇后CR3接近90%，龙头企业定价权进一步增强：截至2019年，博汇纸业拥有白卡纸产能215万吨，APP在宁波和钦州共计拥有白卡纸产能300万吨，APP收购博汇后，两家企业合计拥有白卡纸产能超过500万吨，市占率超过50%，对于白卡纸市场价格具有较强的话语权。以今年4-5月份的纸价下跌为例，集中度最高的白卡纸价格下跌幅度明显小于双胶纸和铜版纸，集中度最低的双胶纸下跌幅度最大。此外，从8月底开始，APP领先发布多轮涨价函，白卡纸价格强势拉涨，截至12月初，白卡纸价格已比8月底上涨约1200元/吨。

2、相较于行业内其他企业，公司综合竞争能力较强：从主要纸种的市场占有率来看，根据公司债券评级报告，2018年公司铜版纸国内市场占有率约为39%，白卡纸与白纸板约30%，无碳复写纸约48%，生活用纸约11%。公司主要纸种市场占有率仍位居前列，市场地位较高，具有很强的技术竞争优势。就产量而言，公司纸产品的整体生产规模为国内第二，领先于行业内其他企业，排名第一的玖龙纸业（控股）有限公司主要生产卡纸、高强瓦楞芯纸等工业包装用纸，因此公司仍是国内最大的综合性造纸企业。

最后，这里并不是给大家去推荐个股猜测涨跌，而是讲讲个股背后的逻辑，各位看官可作为参考，拓展思路。

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