2021年以来全球资本市场延续涨势，中美股市迭创新高，2020年整体表现不佳的债市也出现低位反弹。站在当前时点，2021年大类资产走势将如何演绎？

金鹰基金绝对收益部总经理林龙军认为，债市牛市尚未到来，短期来看A股仍具有动能，港股的投资机会则更佳。

Part 01 债市处于熊市反弹阶段 牛熊拐点仍未到来

2020年11月以来，经历永煤事件后信用市场发生了较大调整，叠加经济复苏使得利率上升至新高，债市表现不佳。彼时金鹰基金绝对收益部总经理林龙军建议，一是尽可能去买中短债和中短债增强产品，二是适当参与债券熊市反弹。这两个观点均得到了市场印证。

目前阶段，金鹰基金绝对收益部总经理林龙军认为债市仍属于熊市反弹。经济在补库存周期中，债券没有典型的牛市。对债市有利的因素在缓慢出现，但由于融资顶部先于经济顶部，现在还无法判断债市拐点。

此外，观察发现，债市拐点与商品指数一定程度上有重合。目前商品周期向上，拐点远未出现，商品指数没有拐点前，不能轻易地判断债券牛市的到来。

Part 02 高估值导致市场焦虑 港股有较好投资机会

金鹰基金绝对收益部总经理林龙军认为，今年市场的特征是焦虑，高估值是导致市场焦虑的核心原因。货币宽松和大多数股票、大多数行业估值低这两个条件都在淡化，国内流动性拐点已经出现，美联储虽然还未收紧货币，但美债收益率在上升，市场担忧美国是否会在通胀压力下慢慢收缩货币，全球风险资产都会有较大压力。

从市场比价来看，金鹰基金绝对收益部总经理林龙军认为，港股是一条比较明确的主线，主要原因在于：一是港股通带来了便利，另一方面港股相较于A股估值相对便宜。

行业配置方面，金鹰基金绝对收益部总经理林龙军建议关注一些风险收益比较高的资产，风险承受能力较强的投资者可以选择在承受一定风险的情况下，博取更多的收益。

Part 03 当前股票、商品更有利 最大风险或来源于海外

对于2021年的宏观展望，金鹰基金绝对收益部总经理林龙军认为，从货币角度看，全球流动性今年压力不大，但由于拐点已经到来，国内压力加大。从经济层面看，目前全球补库，商品价格持续向上，在经过了供给侧改革后，尾部企业被淘汰，龙头企业盈利提升。

后市风险方面，金鹰基金绝对收益部总经理林龙军认为，最大的风险或来源于海外，包括拜登上台后对中国是否继续压制，以及美联储是否会迫于通胀抬头而提前加息。国内短期风险关注新基金发行的速度放缓，以及债券利率是否会上行过快等。

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（来源：金鹰基金的财富号 2021-01-28 11:17） [点击查看原文]