全球范围内看，无论是传统产业还是新兴产业，大企业相对中小企业展现出越来越强的竞争优势。

以美国为例，中小企业的注册数量和雇员数量占比一直在下降，大企业主导了美国经济的活力。截至2020年12月31日，选取美股市值排名前30名的公司可以发现，30家公司的总市值达到16.46万亿美元，是A股4100多家上市公司总市值12.95万亿美元的127%，且其中苹果、微软、亚马逊和谷歌的市值均超过一万亿美元。这30家巨头公司，过去十年的平均净资产收益率接近20%。如果十年前投资它们，投资的年化收益率达到了22.82%，远超同期标普500指数的年收益率11.2%。也许会有人认为这么高的回报是因为科技行业几个巨头的高速增长造成的，但我们剔除「FAANG」后，结论并没有发生改变，剩余25家公司过去十年的平均净资产收益率依然达到了19.7%，十年年化投资回报达到了21.65%。（数据来源：资讯；数据区间：20101231-20201231）

同样的现象也发生在中国。

几乎所有的产业集中度都在快速上升，中小企业的市场份额正逐步被大企业所蚕食。今天市场经济下的中国大企业，已经逐步替代了改革开放初期的地方政府的一部分计划职能，成为推动经济增长和技术进步的重要动力。可实际上，过去A股指数投资者的日子却不太好过，中国GDP从2010年的41.2万亿增长到2020年的101.6万亿元人民币，增幅146.6%，而同期沪深300指数上涨66.6%。

为什么A股股指没有成为「中国经济的晴雨表」？我们去探究异象背后的因素，主要有2个方面的原因。一方面，IPO核准制下，中国过去十年发展最快的新兴企业如阿里、腾讯、美团等优质科技公司并未在A股上市，指数成分股并不能代表中国整体的经济发展情况；另一方面，过去很长一段时间A股的传统行业如金融、地产、能源等行业占比较高，估值也较高，但经济增速在下滑，传统行业的增速也在下滑，并导致估值回落，而且非注册下新股赚钱效应以及炒作效应明显，很多个股在估值高位纳入指数，拖累指数上涨。

另外，我们发现一个很有趣的现象，无论在美国、欧洲还是日本，有一批高龄的、甚至是百年老店的企业长期屹立不倒，它们仍然像年轻公司一样拥有增长的活力，成为全球化过程中一道亮丽的风景线。这些企业普遍具有天然的可积累性，虽然历经全球化的残酷竞争，依然活得很潇洒，给投资者带来了很好的回报。标普500指数中，30岁以上的公司有316家，占63%；50岁以上的公司有196家，占39%；80岁以上的公司有115家，占23%。有意思的是，高龄公司的盈利能力、市场表现和年轻公司并没有明显区别，最近十年80岁以上高龄公司的平均ROE达到了17.5%。（数据来源：资讯；数据区间：20101231-20201231）

大道至简，投资有时候大可不必弄得太复杂。

如果一个公司可以存活「百年」以上，而且「百年老店」的活力甚至可以超过年轻公司，投资者买入并持有，即可从容淡定的分享卓越公司带来的长期回报。随着A股全面注册制改革的推进，A股对于上市公司的限制进一步放开，对企业的盈利以及股权结构不再严格要求，A股对新兴经济体的吸引力进一步提升。注册制在放开入口的同时对退市更加严格，一进一退之间，让好公司留在市场内，将有助于市场的优胜劣汰，有利于指数的健康成长。

也许，对于很多普通投资者来说，指数投资，或将是最好的投资方式之一。买入并持有最有代表性的市场指数，亦可做时间的朋友。

作者：万纯先生，现任永赢基金权益投资部指数团队负责人，永赢沪深300指数、永赢创业板指数、永赢中证500ETF等产品基金经理。

剑“指”云天，胸中有“数”，

投资指数的「不复杂」，

亦是一种「大智慧」。

以新兴产业、高新技术企业等中国新经济行业为代表的创业板指数，自创立以来便成为了高成长行业的“摇篮”，被誉为「中国版的纳斯达克」。

（数据来源：截至20201231）

在永赢优秀的指数团队加持下，永赢创业板指数A（007664）过去一年净值上涨69.17%，在标准规模指数股票型基金（A类）中排名第一（1/48）！(银河，2020.01.02-2020.12.31)

（数据来源：永赢基金，20190910-20210119）

数据来自永赢基金，截至2020/12/31，净值数据已经托管行复核。永赢创业板指数A成立于2019年9月10日，成立以来涨幅为77.66%，同期业绩比较基准为67.06%，永赢创业板指数A近一年表现为69.17%，同期业绩比较基准涨幅为61.28%，近六月表现为24.66%，同期业绩比较基准涨幅为20.61%。本基金业绩比较基准为创业板指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。永赢创业板指数A李永兴自2019年9月10日至2020年9月23日任基金经理，晏青自2019年10月16日至2020年11月10日任基金经理，万纯于2019年9月16日任基金经理。

永赢创业板指数A排名数据来源于银河证券，发布时间为2021年1月1日，数据截止2020年12月31日。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢创业板指数的特有风险包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、股指期货等金融衍生品投资风险、资产支持证券投资风险、存托凭证投资风险等。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

（来源：永赢基金的财富号 2021-01-27 08:50） [点击查看原文]