股票价格与债券价格的关系2012-01-13 16:09:52|分类：基础材料|举报|字号订阅




通常稍有一点投资知识的人都知道股票价格与债券价格走向是相反的，债券是股票的避险工具，一旦股市有变，债券是最好的避险场所。 做为常识这种关系并没有错，但应该注意股票与债券要想保持这种关系，必须具备某种条件。因此，有必要认真分析一下股票价格与债券价格的关系。
实际上股票价格与债券价格有时会保持相同走向，即一同涨跌。大多数人之所以会认为股票价格与债券价格走向相反，主要是因为一旦经济不好，债券往往是最好的避险工具， 从而导致购买者众多，由于供需关系的原因，使债券价格上升，而股票价格和债券收益率下降。然而，一旦了解到债券价格与股票的关系， 就会发现股票价格与债券价格走向相反的持续时间不会长久。债券价格与其收益率(yield)是相反的，假如利率升高，要想在债券二级市场上卖掉已发行的债券，就必须降价，以便使该债券收益率与新发行的高利率债券相适应。 也就是说利率升高，债券价格下降。反之，如果利率下降，则要想在债券二级市场上卖掉已发行的债券，就要涨价，从而使债券收益率与新利率相当。
下面来看看利率变化是如何影响一个企业的营利情况。任何一家企业要想生存必须拥有足够的资金，而企业在市场上获得资金的途径通常是通过发行企业债券， 假如国债利率调高，为了与国债竞争，企业发行债券时，就必须相应提高债券的回报率，即收益率(yield)，其结果是企业融资成本提高， 从而影响企业的经营活动。图1是1982年到1999年牛市期间股票和债券价格的走向，即股票价格上升，而债券价格下降。
图1图2中为债券收益率及股市曲线， 当市场上购买债券的投资人增多，债券价格会上升，债券收益率下降，也就是说会相应的迫使利率下降；结果是使企业融资成本下降，收益变好， 从而使经济得到进一步扩张，股市呈现牛市状态,股票市场会进一步上升。因而长时间来看，在通常情况下，可以认为股票与债券价格应该是相互关联， 一同涨跌，如果一旦背离这一原则，往往会暗示市场要发生某些变化。从96年到98年，股市由低向高逐渐上升，而债券收益率却在下降， 即股市及债市价格是在一同由低向高处增长。而从1998年至2004年股市与债市走势相反，随后2004年到2010年，股市与债市走向相同。
图2图3为2007年到2008年期间股票价格与债券价格的走势曲线，其中债券价格总是在股票之前下跌。而且经过几个波浪后， 股价债券价格一同下跌。由此可见，股价与债券价格反复振荡，往往预示着股市正在逐渐减弱。也许有人会问，是什么原因造成股票及债券价格一同下跌的呐? 我本人认为正常情况下，任何一种商品其价格下降只有一个原因，即供大于求；假如在某一时期内股市及债券市场所拥有的资金量一定，当经济变坏， 股市中的资金就会流入债券市场，从而使股票价格走低，而债券价格上升，债券收益率(yield)降低。反之，如果经济转好， 市场中的资金会流入收益较高的股市，促使股票价格上升，债券价格下降，债券收益率升高。然而，由于种种原因，投资人对经济预期十分悲观， 将股市及债市中的资金转移成现金，这样就会使股市及债市中资金总量减少，从而导致股市及债市价格一同走低的情况；或者说股票价格下降， 而债券收益率上升。图3中，可以非常清楚的看清，经过2007年内，股市及债市之间几个波段的振荡后，到2008年股市和债市价格一同下跌， 说明市场中的资金大量变现离场，
图3下图为2008年到2010年股票及债券加工走势曲线，其中2008年底，债券价格迅速上涨，角度大约为60度，说明短期内，资金迅速由股市转入债市， 进而形成债市泡沫，预示股市随后会有暴跌的可能性。而2010年中到年底，债券价格再次上升，但角度只有30度，说明股票价格会慢慢下降。


图4

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