5 月以来 A 股自底部的反攻，先后反映了疫情拐点确立、联储紧缩预期峰值以及信贷总量触底的利好；国内风险偏好回暖、供应链修复（汽车、半导体等）、产业政策利好（新能源汽车\光伏、风电）的内外部环境，催化了小盘成长占优的市场风格。 总的来看，前期催动市场反攻的三级驱动正在逐步兑现，超跌反弹结束后，市场需要新动能以支撑指数继续上攻；并且，与 2020 年相比，当前的市场环境显然更为复杂，A 股复刻 20 年疫后深 V 反转的概率并不高。