601678滨化股份资讯 环氧丙烷景气度持续,业绩稳健增长   滨化股份(60
融捷大吉大利
2019-03-14 14:27:18
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601678滨化股份资讯
环氧丙烷景气度持续,业绩稳健增长

  滨化股份(601678)
 
  发布2018年三季度报告:公司2018年前三季度实现营业收入51.44亿元,同比增长12.15%,实现归母净利润6.61亿元,同比增长18.10%;实现扣非后净利润6.48亿元,同比增长16.75%。其中Q3单季实现营业收入17.69亿元,同比增长16.74%,环比增加13.28%,实现归母净利润2.00亿元,同比增长1.15%,环比增长2.56%。
  投资要点:
  环氧丙烷景气度持续,毛利小幅增长
  2018前三季度公司实现PO产销量为20.15万吨(-7.3%),16.88万吨(-13.44%),PO平均售价10372元/吨( 18.05%)。烧碱(折百)产销量为51.90万吨( 3.59%),51.27万吨( 3.60%),烧碱平均售价3320元/吨( 4.77%)。前三季度毛利率28.66%,同比 1.88%。公司PO为采取氯醇法工艺,国内环保禁止新上氯醇法装置,国家鼓励直接氧化法和共氧化法工艺,但是存在工艺技术不成熟的特点, PO景气度有望持续。
  利用自有资金改造厂线,重启制冷剂项目
  公司现拟以自有资金3482万元建设五氟乙烷转产二氟甲烷及联产盐酸技术改造项目,建设周期12个月,公司预计项目建成后年均销售收入约1.8亿元,年均净利润约1800万元,具有较好的经济效益。R32作为新型空调冷媒,是当前较具潜力的空调制冷剂。
  盈利预测
  我们预计公司 2018/2019/2020 年实现净利润 9.16、 10、 10.55 亿元,对应PE7.23、6.62、6.28 倍,首次覆盖给予“推荐”评级。
  风险提示
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