有色金属行业-钴可能是下一个锂:价格历史底位+潜在供给不足预期
来源:腾讯网 04-01 09:18
　　事项:
　　1-2月工业企业利润结束1年下跌后增长4.8%经济复苏预期逐渐强化前期周期品滞涨的小金属钴在供需基本面持续改善的背景下短期有望走出一波补涨行情中长期受益下游需求高速增长钴或将成为下一个“锂”。
　　核心观点:
　　1.供需基本面持续改善预计16年-17年钴将出现供给不足。
　　2015年全球钴原料的总供应量约为9.8万金属吨同比2014年增长2.74%2015年全球钴消费量约在9.2万金属吨左右同比去年增长6.98%。2015年钴供给过剩仅6%14年过剩10%供需基本面持续改善我们预期2016年我国钴需求增长10%需求增加约6000余吨预期到16年下半年或17年初钴将出现供给不足的局面。
　　2.需求端:钴是钴酸锂与当前三元正极材料必要元素。
　　2015年中国市场钴消费量为5.04万吨同比增长29.7%。国内钴的下游消费领域电池消费占比80%是钴酸锂与当前三元正极材料必要元素核心增长点逐步从3C向新能源汽车方向转变。
　　3.供给端:钴精矿供给在经济弱周期中具备局限性2016年可能还会减产。
　　据安泰科统计2015年海外厂商金属钴产量约在2.79万吨同减7.14%金属钴产量减少趋势仍将会延续至16年。预期16年全球金属钴没有新增产能产量将减少至2.6万吨左右。同时钴精矿90%以上是铜镍伴生钴精矿占比仅为6%;在目前大宗商品疲软情况下铜镍矿的新增产能有限。
　　4.估价处于历史底部行业亏损严重价值有望合理回归钴价2013年停止大幅下跌近三年下降幅度大幅收窄预示着历史高库存已经得到明显改善。2015年MB钴均价为12.51美元/磅较上年度跌幅为8.8%。今年以来估价继续下跌趋势一季度MB钴(高级)均价10.84美元/磅MB钴(低级)10.72美元/磅。行业亏损严重 华友钴业 15年归母净利润亏损2.46亿; 格林美 业绩快报显示净利润下滑23.56%。
　　自2015年9月份至2016年2月末国储共进行了3次金属钴战略性收储收储总量达到5000吨。收储价格范围在20.2-21万元/吨。2016.1-7月陆续交货有望短期内对钴价形成有力支撑促使钴价回归合理水平。
　　6.推荐标的:看好弹性最大的华友钴业。
　　15年公司钴产品销量总计超过23000吨规模稳居国内钴龙头地位较上年同期增长约43.8%。公司2015Q3处于盈亏平衡附近若钴价涨幅100%则公司2.3万吨的钴产能和存货形成净利可能达到约18亿则估值约为PE6.3X合理估值预期PE20X。
　　6.风险提示:电池领域对钴的需求不及预期;供给收缩不及预期