昨日尾盘，黑色系集体跳水，夜盘开始后继续下跌，当前热卷主连已至年初以来低点，焦炭主连已至一年半以来低位，其他黑色品种均有不同程度下跌。我们在日报中所提到的策略也一直都是黑色系逢高空，但是当前处于国庆节后第二周的需求旺季“银十”，各种数据也良好，大家说的国庆之后的一波旺季上涨也并未兑现，是当前下行趋势提前开始了吗？

节后随着限产力度的放松，成材产量大幅回升。螺纹钢回升至342.7万吨达到9月下旬水平，热卷会升至323.72万吨达到9月底水平。虽然总库存的量还在下降，但是总库存是钢厂库存和社会库存的和，钢厂库存从9月底的224.69万吨显著回升至252.14万吨，对于贸易商来说，如果对未来需求预期悲观，那么他们将以去库为主的，社库不断下降，同时不敢补库。而此时限产不及预期，产量显著回升，下游以去库为主，则钢厂库存开始累积，可能社库下降的量大于厂库增加的量，所以总库存依然是下降的。社库下降，厂库增加，这是需求不好的表现。只有下游需求真正好的时候，贸易商才敢开始补库，厂库会开始下降，这个时候才是真正需求好。

在远期需求较为悲观时，上游限产不及预期，供应压力大，螺纹的核心矛盾在于钢厂产量，所以市场预期现货价格容易松动，资金力量在此时选择向下做空。在此情况下，对于黑色系的品种，总体的操作思路是反弹逢高做空为主，节奏的把握上以先做空成品端利润为主，当盘面利润处于低位之后，再看原料是否被迫下跌，同时也需要关注成材产量和冬季限产政策。