兴业投资原油周评：需求担忧盖过政治风险 原油四周连阳夭折

2019年1月29日

上周国际原油高位震荡并小幅收低，结束了此前连续三周走高行情。全球经济放缓的担忧令原油需求前景蒙阴，美国上周原油库存增加及石油钻井数上升也打压了油价，不过委内瑞拉政局动荡可能导致原油供应趋紧，这在一定程度上限制了油价跌幅。截至收盘，美国WTI 3月原油期货整周累计下跌0.78%，收报53.24美元/桶，当周最高触及54.49美元/桶，最低跌至51.84美元/桶。布伦特3月原油期货整周累计下跌1.73%，收报61.48美元/桶，当周最高触及63.11美元/桶，最低跌至60.18美元/桶。

全球宏观经济面整体表现仍然悲观。悬而未决的美中贸易争端和全球经济增长普遍放缓抑制了油价涨幅。国际货币基金组织(IMF)、世界银行和联合国(UN)纷纷下调全球经济增长预期。中国近期公布的经济数据持续疲软，第四季度GDP同比增长6.4%，全年增长6.6%，其中零售数据表明消费者谨慎，与金融资本支出相关的项目也在萎缩，引来市场对未来原油需求疲弱的担忧。与此同时，英国脱欧仍存在很大的不确定性，德国政府也大幅调降今年的增长预测。全球第四大原油进口国日本也因全球需求疲软和美中贸易摩擦导致经济增速放缓而使2018年原油进口大幅下降。

随着委内瑞拉进一步陷入政治和经济动荡，美国暗示可能对委内瑞拉原油出口实施制裁。上周四委内瑞拉总统杜马宣布要跟美国政府断绝一切政治与外交关系，并表示会签署外交照会，限令美国使领馆人员在72小时内离开委内瑞拉。显然，两国断交意味着两国双边关系已经恶化到无法持续下去，而这种政治事态发展，正在给石油市场带来困境。美国对马杜罗政权实施石油制裁的前景越来越大，这不仅会伤害委内瑞拉的出口，而且会影响美国的轻质和中间馏分油炼厂和出口商。

不过全球原油供应仍良好，这在一定程度上归因于美国产出激增。此外，市场对OPEC及其包括俄罗斯在内的盟友减产计划的执行纪律感到担忧。沙特能源部长法利赫曾批评俄罗斯减产速度慢于预期，因1月俄罗斯原油产量较去年10月水平下降逾3万桶/日，远低于此前做出的承诺——在2019年头三个月减产23万桶/日。而俄罗斯方面则将这一原因归结于该国的寒冷冬季以及地质条件导致无法快速的削减产量。

库存方面，上周各大机构发布的库存数据普遍增加。美国石油学会(API)的报告显示，截至1月18日当周，美国原油库存意外剧增655.1万桶，市场预期减少43.5万桶;汽油和精炼油库存分别增加363.5万桶和257.3万桶。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至1月18日当周美国原油库存剧增797万桶，市场预期减少75万桶;汽油库存增加405万桶，精炼油库存减少61.7万桶，市场月分别增加300万桶和90万桶。美国油服公司贝克休斯最新数据显示，截至1月25日当周，美国石油活跃钻井数大增10座至862座，是2019年以来首次录得增长。

展望本周，原油交易者除继续关注有关OPEC 减产及原油库存数据外，重大风险事件还包括1月30日至31日中美贸易磋商、美联储货币政策会议、1月非农就业报告和ISM制造业指数。市场普遍预期美联储将按兵不动，但鲍威尔的新闻发布会需要密切关注。如果鲍威尔在讲话中表示，已经准备好将讨论资产负债表缩减速度作为一种政策工具，那会加剧市场波动。周五的1月非农就业报告或许能为市场提供政府停摆对经济影响的线索。虽然上周五(美国当地时间)特安GPU签署了为期3州的临时支出法案结束长达一个多月的政府“停摆”，但由于政府在1月期间关门，预计失业率可能上升。作为失业率来源的家庭调查可能会把休假的工人视为失业者;而整体就业报告中，休假工人被计算为已就业。然而，由于政府停摆，整体就业报告可能存在一些噪音，带给市场的影响可能也被会放大。投资者应密切关注私营部门就业情况。

技术面上看，美油周图保利加通道开始收敛，下轨下行势头放缓;14周均线和20周均线下行斜率趋缓，油价暂上破14周均线;慢步随机指标在超买区转向持平。由于近期涨幅惊人，预计本周将维持高位区间整固。支撑分别位于52.60、51.80、51.00，阻力依次是53.90、54.50、55.80。

布油周图保利加通道下行势头趋缓，油价上行暂受到14周均线的压制，14周和20周均线下行斜率趋缓;慢步随机指标在超买区转向持平。本周预计油价将保持高位区间整固。支撑分别位于60.20、58.90、57.30，阻力依次是62.30、63.10、63.70。