华强方特上半年营收净利双增长

　　8月28日，华强方特文化科技集团股份有限公司(简称“华强方特”)发布2019年半年度报告。报告显示，今年上半年，华强方特多项数据保持正向增长，实现总营收24.4亿元，同比增长26.18%；净利润3.85亿元，同比增长15.02%。

　　2019年上半年，政府补助在华强方特的业绩中依然占据重要地位，计入当期损益的政府补助达1.41亿元，占净利润的36.5%。在扣除非经常性损益后，华强方特的净利润为2.5亿元，同比大幅增长61.14%。

　　报告期内，华强方特营业收入增长率为26.18%，去年同期为7%；净利润增长率为16.18%，去年同期为4.09%。华强方特方面表示，报告期内，公司加大了对新项目和技术的研发投入，加快与合作方共同投资的项目建设进度，推进项目拓展建设进程。通过丰富和优化公司现有经营模式，取得了较好的经营成果。

　　近期，华强方特动作频频。6月，华强方特召开品牌焕新发布会，发布新IP《俑之城》；6月底，华强方特首次公开发行股票并在创业板上市的申请中获得中国证监会受理；7月-8月，华强方特位于长沙、嘉峪关和邯郸的三座主题公园陆续开业。

　　华强方特相关负责人表示，9月12日，荆州方特东方神话也即将开园。目前，华强方特在全国已开园20余家主题乐园，未来数年内计划布局至30家-40家。

　　经营活动产生的现金流量净额锐减3.1亿元

　　相较于稳健增长的业绩，今年上半年，华强方特经营活动产生的现金流量净额为4.84亿元，去年同期为7.93亿元，同比大幅减少3.1亿元，接近“腰斩”。对此，华强方特解释称，主要原因为预收款项较上年同期减少所致。有业内人士表示，这样大幅减少的现金流量净额并不寻常。

　　纵观华强方特往期年报，经营活动产生的现金流量净额变化难以用“平稳”形容。2015年，华强方特经营活动产生的现金流量净额为16.5亿元，同比大幅增长102.75%；2016年为13.21亿元，同比减少30.41%；2017年为11.25亿元，同比减少14.83%；2018年为19.24亿元，同比大幅增长70.97%。

　　在导致华强方特经营活动产生的现金流量净额变动的原因中，“预收款”成为出镜率最高的一个。据招股书，华强方特的预收账款主要系公司创意设计费和特种电影设备预收款，随着创意成果和特种电影设备的完工交付，转入营业收入核算。2015年年末，华强方特的预收款项暴增490.13%，由年初的6439.67万元增至3.8亿元，主要原因是预收的创意设计费增加。

　　根据过往公告，华强方特的预收款通常来自于旗下各主题公园的项目公司。2015年，因预收邯郸等项目创意设计费，华强方特增加的经营活动现金流量净额为3.65亿元；2016年预收创意设计费及特种电影款，经营活动现金流量净额增4.55万元；2017年预收绵阳、太原及荆州特种电影款，经营活动现金流量净额增2.4亿元；2018年预收菏泽、台州等项目创意设计费和太原、荆州等项目特种电影设备销售款，经营活动现金流量净额增5.98亿元。

　　对于预收款波动的原因，华强方特相关负责人表示，由于各项目合同签订期存在一定差异，不同地区项目的实际情况也会有所差异，因此预收款项会有所变化。虽然每年会有波动，但是总体是平稳增加的，公司的营业规模也是在稳步上升的。

　　主题公园项目数量“捆绑”创意设计收入

　　预收款的波动，直接影响华强方特经营活动产生的现金流量净额，而这一款项又与华强方特签约主题公园项目的数量息息相关。

　　作为预收款的重要组成部分，创意设计也是华强方特毛利率最高的一项业务。据华强方特招股书，创意设计是对主题公园整体或单个主题游乐项目进行创意、设计、规划，最终形成具有某种特定文化及科技内涵的主题公园或主题项目的全套方案。

　　2016年-2018年，华强方特的创意设计收入分别为12.68亿元、6.95亿元和10.73亿元；毛利率超过数字动漫业务，均在90%以上。而预收款的另一组成部分特种电影业务，在2016年-2018年间，收入分别为7342.82万元、6.71亿元和4.04亿元，被创意设计收入“碾轧”。

　　截至2019年3月31日，华强方特创意设计合同金额在5000万元以上的，共有8个项目，均为尚在建设或新签约的主题公园项目。华强方特方面也表示，创意设计收入波动主要由各期移交创意设计成果数量不同形成。由此可知，新签主题公园项目数量的多寡，对创意设计收入将带来莫大影响。

　　兴业证券分析指出，与营收保持稳定增长不同，华强方特净利的复合年均增长率仅为8.1%，远低于营收增速，净利率持续走低，原因之一便是高毛利率的创意设计为周期性业务，随着相对低毛利率的主题公园运营收入占比不断提升，导致毛利率整体呈下行趋势。今年上半年，华强方特的毛利率由去年同期的56.6%微降至55.59%。

　　目前，华强方特仍然拥有丰富的项目储备，后续增长依然有望。据官方网站信息统计，在2016年-2017年间，华强方特新主题公园项目的签约数量每年为2个-3个，2018年虽增至4个，但2019年年初至今，始终未见新的项目公布。有业内人士猜测，华强方特的签约速度或受到主题公园新规以及财政政策收紧的影响。新京报记者就项目签约一事询问华强方特，相关负责人回应称：“新项目在不断开发和落地中。”