历年“春季躁动”的内在机理包括:岁末年初经济与政策步入“真空期”、跨年流动性出现边际放松、机构投资者开展新年建仓布局、“两会”带动的主题炒作热情、A股市场存在“学习效应”等。
但2019年来看,一是年初广义流动性很难明显宽松——去年12月末的全国财政会议“树立过紧日子的思想,严格压缩一般性”,同时,11月结汇率明显下滑,跨境资本流动压力也使得货币政策难以更明显宽松。二是年初机构加仓的能力和意愿都不高——公募:当前的持仓不很低,去年末新增规模有限;险资:当前的持仓不很低,未来新会计准则推广的预期,险资加仓的意愿不强。三是主板和创业板2018年报业绩预告不佳:去年4季度经济明显回落,主板年报业绩预告下修的概率较大;创业板:业绩预告在1月份披露,商誉减值压力将在1月中下旬集中释放。