做市指数连续下跌,为何还有企业选择竞价转做市
新三板智库
2018-03-12 19:09:33
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做市指数连续下跌,为何还有企业选择竞价转做市


导语:2017年3月1日,每日科技(837593)转让方式变更为做市转让方式,做市商为东吴证券和安信证券。但是转做市首日的今日科技并未产生发生交易,而这也从侧面表现了新三板如今的做市转让情况。


做市交易低谷,指数已连续11月下跌


2018年2月28日,新三板做市指数收盘报936.8点,涨0.25%。在2月,该指数累计跌1.7%,连续11个月下跌。


统计显示,2017年新三板交易额为2271.8亿元,其中做市交易785.05亿元,占比34.56%。而自2017年7月以来,新三板做市交易额急剧下滑。


纳斯达克非常成熟的做市制度,在新三板却不太管用了。虽然在最初的时候市场行情不错,挂牌企业大多热衷于转做市,自新三板市场遭遇前所未有的寒潮以后,做市企业纷纷退出,2017年做市企业数量净流出为25家/月。做市转让交易额的下降也与做市企业的大量退出有直接关系。


在2018年1月15日新的交易制度实施前,做市交易情况更为惨淡。1月2日—1月12日,新三板每天做市交易额下滑至1亿元左右,占总成交额比例仅一成。


在新政实施后,虽然个别交易日,盘中交易做市规模大于竞价转让规模,但若加上盘后交易金额,做市成交额却仅占总交易额的10%。在1月31日,新三板做市转让交易额仅有1.59亿元,而同日竞价和盘后协议交易额均在5.7亿元以上。在2018年1月新三板做市转让交易总额仅有33.48亿元,为2017年以来最低。


做市指数连续下跌,为何还有企业选择竞价转做市


但是,事情似乎迎来了转机。在2018年1月15日竞价交易实施的第二周,合全药业成为了竞价转做市的首家企业,做市制度将迎来寒冬过后的春天?


新三板首家竞价转做市企业


1月22日,创新层公司合全药业(832159)发布公告,公司股票将自2018年1月24日起变更为做市转让方式。而这也是自2018年1月15日集合竞价制度实施以来,新三板首例宣布将集合竞价转为做市转让方式的公司。


合全药业的首批做市商高达15家,包括中国国际金融、广发证券国泰君安、华鑫证券、东方证券招商证券等。


问题来了,在做市指数如此低迷的情况下,合全药业开此历史先河,背后是否有何特别的原因?


转做市前,合全药业在二级市场的成交一直比较活跃。就在集合竞价交易制度实施第二个交易日,合全药业就以1997.48万元的成交额,成为当天集合竞价成交量最大的公司。


为何要转做市呢?合全药业的董秘邱根永给出了答案,一方面公司希望通过做市转让来提升交易活跃度,更好地体现公司的公允价值,“更重要的是我们非常看好新三板未来的发展前景。”


做市指数连续下跌,为何还有企业选择竞价转做市


在1月24日、25日,合全药业转做市的头两天,分别成交了4.6万股和成交1.1万股,成交金额是210万元和49.8万元。转做市至今已有12天,合全药业共成交11万股,成交额为514.73万。


许多企业不选择做市转让,主要是因为担心新三板的流动性不活跃,现实情况是一些成长性较好、业绩真实的公司价格受累市场指数整体低迷被动下行。


并且在2017年,IPO转板热兴起,因为做市转让方式下,公司无法选择和剔除三类股东,因此一些企业为了不受这一问题的影响从而选择退出做市。


竞价转做市企业渐增


随着明星企业合全药业开了个好头,竞价转做市的企业渐渐增多。武侯高新(871326)、宁波公运(832399)、精华股份(833707)纷纷选择竞价转做市,大业创智(839242)也在董事会决议上通过了竞价转让变更为做市转让的议案,精诚股份(839481)也在2月13日的股东大会上通过了由竞价转让变更为做市转让的议案。


值得注意的是,这已经是宁波公运第二次做市了。曾在2016年4月27日,宁波公运选择变更转让方式,选择做市转让,但是做市转让似乎没有达到公司的预期,在2017年8月28日,宁波公运选择了把股票转让方式由做市转让变更为了协议转让,如今在2月7日又重新选择做市转让,宁波公运显然是经过了深思熟虑。


作为一家经历过做市、协议和集合竞价三种转让方式的新三板公司并且宁波公运的股权极度分散,股东人数超过2000人,所以宁波公运的选择极具代表性,而从公司的股票交易活跃度或许能直观地评价三种转让方式的流动性。


自挂牌以来,宁波公运的股票交易方式可以分为四个阶段:


挂牌到2016年4月26日,第一次协议转让;


2016年4月26日到2017年8月27日,做市转让;


2017年8月28日到2018年1月14日,第二次协议转让;


2018年1月15日到2018年2月8日,集合竞价转让。


而在宁波公运所经历的前四个转让阶段中,做市转让日的流动性明显好于另外三个阶段, 其中表现为成交日占比最高、日均成交量最多。


做市指数连续下跌,为何还有企业选择竞价转做市


而从2月9日宁波公运转做市以来,经过9个交易日,累计成交12.47万股,成交额73.32万。而在此前1月15日以来的集合竞价,总共19个转让日,合计成交仅有11.1万股。


对于新三板的公司而言,转让方式的选择是非常重要的,而选择适合自家公司的转让方式更为重要,无论是做市还是竞价,其自身都各有优缺点。但是企业如果对流动性有需求,做市转让仍将是企业的最优选择。


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