2018年净利润为1.78亿,预计2020年为2.0亿(EPS 0.66),同比增长12%,按股价15.5元,市盈率为23.5%, 预计2020年净利润将达到2.3-2.6亿(EPS
0.75-0.85,均值0.8),动态市盈率为19,
食品预料行业平均市盈率64,
目前股价处于低估阶段,市盈率30以上是合理的,2019年和2020年目标价分别为20和27。
销售收入
2019年为11.0亿(上半年为5.7亿,下半年为5.3亿),其中主产品泡椒凤爪销售收入为8.97亿(上半年为4.54亿,下半年为4.43亿);卤香火鸡翅收入为0.40亿(上半年为0.34亿,下半年为停产,为0.06亿);其它为1.6亿(上半年为0.84亿,下半年为0.76亿)。
2019年上半年收入4.76亿(Q1为2.39亿,Q2为0.39亿),其中 泡椒凤爪为3.94亿,比去年同期下降0.6亿,卤香火鸡翅停产导致收入比去年减少0.34亿,其它0.82亿,基本与去年相同。2019年虽然收入同比有所下降,但Q2略比Q1高50万,季度间收入相对稳定,预计全年收入为0.6亿。
毛利率:
2018年为33.0%(上半年为34.7%,下半年为31.2%),2019年上半年为37.0%(Q1为36.6%,Q2为37.3%),2019年泡椒凤爪毛利率稳步提升,上半年毛利为1.77亿,比去年同期下降0.22亿,其中卤香火鸡翅停产减少毛利0.11亿,其它减少0.11亿,下降幅度为5.9%,不是很明显。
2019年下半年毛利率预计为37.5%,毛利为1.8亿(去年同期为1.64亿),同比将曾祖0.16亿。
净利润:
2018年净利润为1.78亿(上半年为1.02亿,下半年0.76亿),扣非净利润1.72亿(上半年1.01亿,下半年0.71亿)。
2019年上半年净利润为0.94亿(Q1为0.46亿,Q2为0.48亿),每个季度业绩比较稳定。预计全年净利润2.0亿,同比增长12%。
1. 本次募集资金5.6亿,公司目前购买理财产品管理,收益保持在4%以上,年收益为2300万以上,2019年 4季度理财可以获得收益993万。下半年利息收入和理财收益为1100万。
2. 使用募集资金进行进行品牌推广,不仅有助于提高销售收入,可以马上降低销售费用,增加盈利。公司广告及宣传费、市场费用、促销活动费2017-2018年分别为3745万(市场费2745万,广告宣传294万,促销活动706万)和4403万(市场费1975万,广告宣传1298万,促销活动1132万)。2019年上半年为2230万(市场费1428万,广告宣传233万,促销活动569万)。市场费用是与经销商合作进行宣传推广,主要包括新品推广费(广告宣传)、陈列费、商场费用等。可见1年品牌推广费用支出比较高,如果用募集资金进行品牌推广,可以大幅降低销售费用。2019年下半年按降低销售费用1000万核算,净利润为2.0亿;如果维持原状,净利润为1.92亿。
2020年净利润为2.3-2.6亿,如果2020年品牌推广能见成效,提高收入1-2亿,净利润为2.6亿。
如果收入仍然维持目前水平,净利润大约2.3亿。