今天为大家分析一下-普诺威，

踏上汽车电子风口，短期大涨之后还有多少空间？

1. 全产品线布局，产品结构不断优化升级

公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，专注于小批量板的生产，是全球小批量板行业的领先企业。公司PCB产品覆盖双面板、高多层板、HDI板、厚铜板、背板、软硬结合板、立体板、铝基板、高频板、IC载板、FPC等领域，广泛应用于通信设备、工业控制、医疗仪器、安防电子、航空航天等高科技领域，提供一站式客户服务。公司持续推动产品结构优化升级，半年报披露，2021年上半年随着手机等移动终端渗透率的不断提升，公司高端产品实现稳定增长，高端板销售面积同比增长21.07%；其中HDI产品增长显著，销售面积同比增长36.99%。普诺威主要生产IC载板、内埋器件系列封装载板产品，除在MEMS传感器市场依旧保持竞争优势外，普诺威培育的5G的RF等市场也有了明显增长，2021年上半年普诺威收入同比增长81.14%，净利润同比增长273.63%。

2. 客户储备丰富，分布均衡

三季报披露，5G客户方面，公司合作的主要客户有中兴、烽火通信、康普、高意（II-VI）、博通（Broadcom）、安费诺、Intel等。公司近年来持续加大开拓国内大客户、大批量市场，成为5G基站产品的核心供应商。在5G通讯之外，公司合作的大客户还包括：ABB、施耐德（Schneider）、博世（Bosch）、海康威视、大华科技、京东方（BOE）、新华三（H3C）、松下、Preh均胜、捷温、雅达（ASTEC）、伟创力（Flextronics）、捷普（Jabil）等各行业领先企业。公司客户储备数量丰富，在各区域、行业分布均衡，有效分散了经营风险。

3. 各工厂协同发展，产能释放节奏加快

深圳崇达以5G通信、超级计算机、服务器等高多层产品为主；江门崇达一厂重点发展光电、汽车、电脑等4-8层多层板；江门崇达二厂是IPO募投项目，主要生产高密度互连板（HDI）、软硬结合板、薄板等高端PCB产品，受益于公司加快导入消费类HDI产品尤其是手机类产品，产能正逐渐释放。大连崇达主要生产2-6层的多品种小批量PCB产品，为缓解产能瓶颈，正有序推进大连崇达二期建设；大连电子主要生产单双面PCB产品；普诺威主要生产IC载板、内埋器件系列封装载板产品。珠海崇达拥有400亩土地，用于建设年设计产能640万平方米的电路板项目，计划分三期建设，其中珠海崇达一期设计年产能270万平方米。半年报披露，2021年第二季度珠海崇达一期正式试产，重点发展光电、汽车、电脑类等PCB产品。公司将继续加快珠海崇达一期产能释放步伐，为公司快速发展提供有力的保障。

4. 公司业绩及预测

10月28日公司发布2021年三季报，Q3单季度营业收入17.65亿元，同比增长56.98%，归母净利润2.13亿元，同比增长101.63%；前三季度营业收入44.80亿元，同比增长36.09%，归母净利润4.58亿元，同比增长22.07%。

表1：业绩及预测

5. 投资要点　

1）技术分析：日线图上，趁着汽车电子的东风，该股从10.28日开始连续3个涨停板，短期股价大涨了50%。最近这几个交易日股价明显是强于指数，特别是昨天指数盘中大跌，它依然逆势抗跌，说明前几天大涨进去的资金还看好后市，并没有全面出货。该股后市有望走趋势上涨的行情。

2）基本面分析：该股三季报净利润是翻倍增长的，而且作为全球小批量板行业的龙头，业绩是有保障的。预计公司2021年~2023年收入分别为56.78亿元、68.14亿元、80.4亿元，归母净利润分别为6.41亿元、7.05亿元、8.56亿元。对比同行业可比公司，给公司明年25倍市盈率，对应目标股价20元。后市仍可继续关注。

风险提示：以上分析仅供参考，不作为投资建议