八大券商主题策略：战略性看好医药！底部配置良机到了？产业链标的全梳理

2022年03月03日 11:31

来源： 东方财富研究中心

摘要

【八大券商主题策略：战略性看好医药！底部配置良机到了？产业链标的全梳理】民生证券表示，当前时点我们战略看好医药行业，在指数调整到位、持仓拥挤消化、估值回归高性价比、情绪面担忧落地及绩效股业绩浪潮等利好轮番催化下，医药行业底部配置良机到来。

　　每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　民生证券：当前时点战略看好医药行业！底部配置良机到来

　　当前时点我们战略看好医药行业，在指数调整到位、持仓拥挤消化、估值回归高性价比、情绪面担忧落地及绩效股业绩浪潮等利好轮番催化下，医药行业底部配置良机到来。具体到投资方向，我们认为1)迎新：首先关注新赛道新龙头：“生命科学产业链”、“细胞基因治疗”等；2)高景气：其次关注高景气度仍然持续的赛道：“CDMO”、“药学服务CXO”、“高端医疗设备”；3)性价比：布局低估值+基本面有望反转板块——“中药”、“原料药”和“血制品”。

　　华安证券：中药+医疗设备+科研试剂等方向自下而上寻找标的

　　今年全年的方向配置：中药(政策友好+低估值)+医疗设备(医疗基建)+科研试剂和上游等+其他方向自下而上寻找标的；新冠小分子药为CDMO公司贡献了足够弹性的业绩，建议关注博腾股份、凯莱英等标的。我们建议投资思路如下：(1)中药板块：品牌名贵OTC+中药创新药+中医连锁，我们推荐：新天药业、贵州三力、华润三九、健民集团、固生堂等标的，也推荐关注：同仁堂、以岭药业、康缘药业、天士力、方盛制药、特一药业、桂林三金、寿仙谷、广誉远、片仔癀等标的。

　　(2)医疗基建板块：我们推荐关注迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、理邦仪器、鱼跃医疗、翔宇医疗、伟思医疗、三鑫医疗等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，推荐关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、透景生命、万孚生物等，IVD企业在疫情防控中起到重要作用(抗体、抗原与核酸检测试剂)，其为未来公司的发展提供了充足的资金。

　　(3)科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物、南模生物等。

　　(4)其他自下而上的板块和公司，需要根据行业和公司的标的和估值去做分析，提议关注：再生医学板块的正海生物(活性生物骨获批)、迈普医学(3D打印制造工艺在非动物源性耗材的优势)等标的；医疗服务板块估值低，我们推荐具备性价比和扩张性强的海吉亚和固生堂，建议关注爱尔眼科、朝聚眼科、锦欣生殖等；生物制品，疫苗板块需要持续关注，我们推荐智飞生物、百克生物，建议关注沃森生物、康希诺、欧林生物、万泰生物等；家用医疗器械，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗。

　　(5)此外，创新药板块，建议关注具备国际化能力的创新药标的，我们建议关注恒瑞医药、百济神州、君实生物、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药等。

　　国盛证券：医药已经进入布局区间！可以适度乐观 中短期仍然是自下而上

　　医药已经进入布局区间，可以适度乐观，中短期仍然是自下而上。医药调整到现在，“双高问题”得到了明显解决，触底反弹的条件已经具备。从中短期来看，市场其实还没有找到明确主线，超跌反弹可能成为阶段性最强的方向，我们的思路是自下而上去选择个股，总结下来有三点：1)选择具备“基本面常识性估值超跌折价”的个股，换句话说，就是跌到了非理性估值区间的二阶导，这里面可以多看看整体杀跌明显的医药科创，以及辨识度高&筹码结构干净个股。2)挖掘一季报高增长或者可能超预期的个股，这里可以结合此前有超跌情况标的。3)选择“内需政策免疫”、“外需偏刚性”细分领域，这个是考虑到当下地缘政治环境和医药政策环境的综合的豁然影响，尤其是情绪上的影响。如自主可控、国内新冠治疗药产业链、中药、成人二类疫苗、康复、CDMO等。

　　中航证券：重申新冠口服药产业链的投资机会

　　根据此前辉瑞公司公布的公告及年报来看，Paxlovid单个疗程售价为529美元，预计2022年新冠治疗产品中，新冠口服药收入将达到220亿美元，新冠口服药作为目前新冠治疗产业链中的最后一块拼图，市场前景广阔。除了直接参与新冠口服药研发的企业给予的创新预期，我国CXO产业链具备完整的一体化链条，成本、效率优势明显，部分企业先后发布的订单公告也印证了我们此前的观点。短期来看，建议继续关注新冠小分子药物研发的投资机会，同时可以关注深度参与新冠防治药物供应链的上市公司，包括君实生物-U、博腾股份和凯莱英等。

　　光大证券：梳理中医药全产业链发展脉络 掘金4大细分赛道

　　梳理中医药全产业链发展脉络，掘金4大细分赛道。上游：源头把控，坚守底线，强化全过程质量控制。中游：限制和规范中药注射剂的注册使用，中成药集采和发展并举，重点扶持中药配方颗粒和中药创新药。下游：加强中医科室建设和人才培养，促进中医医疗服务发展，推动文化传播和中医药出海，医保支持政策提振全局。我们看好4大细分赛道：品牌中成药OTC受益于行业产能出清和终端提价，龙头企业优势凸显，行业集中度提升。中药配方颗粒结束试点，百亿市场迎接1-2倍扩容，备案制和新国标筑高行业壁垒。中药新药拐点已至，注册审评节奏加快，有望优先纳入医保实现放量。新冠防疫成果显著，中药出海/国际化进程有望由融入国际医学体系转为实际收获期。

　　投资建议来看，中医药行业迎来黄金发展期，掘金产业链投资机会。长期来看，在人口老龄化、疾病谱变迁以及国家顶层政策扶持、力推国际化等发展背景下，中医药行业成长空间巨大。我们判断，2022年中医药行业在政策和医保支持下有望迎来上行拐点，传统中药企业传承发展，中药配方颗粒行业拥抱市场扩容和提标提质，中药创新药加速获批纳入医保，中药出海正当时，静待业绩兑现和价值重估。建议关注5类中药投资机会：1)品牌中成药：同仁堂、片仔癀、太极集团、中新药业、羚锐制药、以岭药业、健民集团、云南白药等；2)中药配方颗粒：中国中药(H)(太极集团母公司)、红日药业、华润三九等；3)中药创新药：以岭药业、天士力、康缘药业、新天药业等；4)中药出海/国际化：同仁堂、片仔癀、以岭药业、天士力等；5)中医诊疗：固生堂(H)、同仁堂。

　　首创证券：坚定看好！CXO企业仍处于高景气度、估值历史低位

　　CXO企业仍处于高景气度，估值历史低位，坚定看好。我们认为医药外包服务 CXO 是医药行业少有的高成长性细分板块，受益于国内外药物研发需求旺盛和研发生产外包率的提升，服务渗透率仍有较大提升空间。从已公告的 2021 年业绩快报和业绩预告来看，大部分CXO公司归母净利润增速超过40%，从当前订单情况来看，2022年仍能持续快速增长。目前CXO 公司估值处于历史低位，随着海外政策扰动逐步消除，CXO公司业绩逐步兑现，估值有望迎来修复，我们重点推荐 CRO:药明康德、康龙化成、泰格医药，CDMO:凯莱英，博腾股份。

　　浙商证券：重点推荐业绩有望进入新一轮加速期的CDMO

　　重点推荐业绩有望进入新一轮加速期的CDMO:1)进入漏斗效应兑现期CDMO龙头药明康德和凯莱英。2)能力持续搭建，盈利能力有望持续提升的CDMO:康龙化成(CMC向CDMO拓展)、博腾股份(CRO向CMO延伸)、九洲药业(CDMO占比持续提升)、药石科技(由CRO向CDMO延伸)等。临床CRO:处于国际化能力跃迁的临床CRO龙头泰格医药。临床前CRO:受益中国市场红利以及更高盈利能力业务占比提升：药明康德(安评和生物分析业务)、康龙化成(生物科学业务)、昭衍新药(安评)、美迪西、方达控股

　　国金证券：医疗板块2022Q1-Q2有望迎来重要机遇窗口

　　市场进入业绩窗口期，医疗板块底部反弹态势清晰。我们认为医疗板块2022Q1-Q2有望迎来重要机遇窗口，这种判断基于以下理由：1)市场进入年报和一季报业绩窗口期，医药板块业绩表现良好，成长价值有望得到市场认可；2)集采/控费等医保政策预期逐步被市场消化，前期过度悲观情绪有望纠偏，医疗板块长期成长价值依然存在，且政策对医药创新和民营医疗的鼓励政策依然清晰；3)疫情常态化防控态势清晰，进一步受控，院内医疗恢复和常规需求修复是医药板块成长的主旋律；4)估值回落明显，当前医疗板块性价比突出。

　　在当前态势下，建议加强对医疗板块的配置和布局力度，重点关注院内医疗器械、中药、常规体外诊断、药房、生长激素等性价比成长板块。