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中国的新能源汽车产业在整车制造上并不具备特别大的优势，但是在整个零部件的供应体系和上游资源储备上，中国绝对是最强的。
汽车零部件电动化以后，一定会带来很多汽车的电子化。在汽车电子领域，有很多在传统汽车零部件时代默默无闻的企业，未来会成为全球领先的电动车零部件企业。
在特斯拉的供应链体系里会有越来越多的中国企业进去，而且特斯拉的采购份额会越来越大。
一旦技术壁垒和窗户纸没有了以后，中国企业在成本和响应速度上的优势，是全球所有传统汽车零部件企业根本无法匹敌的。
为什么苹果会对中国企业那么开放？是因为我们能很快响应它的需求。特斯拉和苹果一样，它是硅谷的企业，迭代速度会非常快。
传统汽车零部件厂商可能要提前28个月开始研发，流程从基层走到最顶层，就要花三个月，很可能来不及。中国厂商一定会越来越切入进去，而且已经出现了。中国电动车行业的发展会反超。
我们相信，未来10年，在汽车产业里，中国一定会出一批汽车电子的世界级企业，这是比较确定的。
四、2019年10月电动车行情反转的两个定义
我们看到全球各个车厂在中国的规划，大众、奔驰、宝马的研发投入是以100亿欧元来计划的。
过去几年，很多人会经常问我一个问题，这些互联网造车企业到底能不能行？
我说，造车好像没那么容易。互联网企业赚钱是因为利润率很高，但是把他们的现金放在汽车厂上，跟奔驰、宝马一比，投资100亿欧元是什么概念？根本没法想。
当这些企业都参与进来以后，整车厂到底谁能胜出？
我不好说，但是有一些给这些产业里面提供服务的、所有整车企业都离不开的零部件企业一定会受益。
所以这一轮新能源汽车板块的行情走势其实很明白，最强的特斯拉供应链公司股价最早创出历史新高。
2019年10月份的电动车（行情）是一个反转。反转包括两个定义：第一，所有核心标的的股价低点，永远不会再见到；第二，所有核心公司的股价高点都会破，只是时间问题。无非就是看大家选择核心企业的标准。
三、四年前，在大家一谈买电动车相关股票就讲弹性的时候，我们投了一批觉得未来确定性比较高的核心零部件标的，它们是最早创股价历史新高的。
这个思路可能还会适用到未来的投资中，因为汽车零部件厂商要进去是没那么容易的，一旦进去以后，壁垒很高。所以toB端的生意不好预测，但是一旦厂商做清楚了这东西的话，确定性非常高。
五、新能源汽车产业里中国缺失的环节
未来除了电动车以外，大家可能会比较忽略汽车智能化的发展。
我们一直在找这个领域的好公司，但是确实很难找。因为在这个领域里面，研发能力是一方面，另外，在很多法律法规的许可上，还存在很多争议。但是我相信这是一个未来的发展趋势。
现在特斯拉的车主，只要用到了L2级以上的自动驾驶，开长途应该是一件很轻松的事情。我说，我现在开特斯拉上高速最大的任务就是防止别人来撞我，反正我这个车是不会撞人，我也不用去掌握方向，它就一直这么开下去。
实际上它的安全边际提高了很多。最后归结到产业上，如果一个产业的产品最终能落地，是要给社会提供很大的价值，而不是为了一个简单的政策或者补贴。
智能化的东西在电动化里面最容易普及。在新能源汽车产业里，有一类产品中国还缺，就是汽车芯片。
目前在特斯拉供应链里面，中国最大的零部件供应商也只能是它的第五大供应商。第一，电池还不是；第二，有很多芯片还在发展。
六、未来新能源汽车产业链中哪些环节更值得关注？
新能源汽车产业链中的受益者是不断变化的，但是有一点很确定：产业链中的最大受益者一定是原来传统车不用、电动车用量很大而且技术门槛和壁垒又很高的零部件生产商。
有的零部件生产领域就是属于进入门槛很高，但是一旦厂商进去以后，未来的确定性很大。
当我们享受了整个电动车行业高速发展的红利时，我们希望不要去投这个领域里那些左右手互搏的公司，可能电动车里面用得到这个产品，但是它原来在传统车产业的占比也挺大。
我们更多要去寻找像电池这样细分领域的机会，因为原来传统车肯定不用，它在电动车制造里面成本占比又很高。只是电池行业未来竞争格局怎么走，可能现在大家会有分歧。
零部件厂商的利润率会保持在什么水平？未来面对很强势的或者说实力雄厚的整车厂商，怎么能保证它在谈判过程中会越来越强，而不是越来越越弱？
这里面要结合很多因素，核心是要受益于行业从无到有。
在目前整车厂话语权比较大的情况下，大家可以去猜猜特斯拉、大众的成本，再去看看它的产业链相关公司的竞争格局。
竞争格局非常重要。一个竞争格局不好的零部件厂商在整车厂那里是没有谈判地位的，意味着它的毛利率会很有限。
我们从客观的报表里会看到，一些零部件厂商的壁垒就体现在它的毛利率高。
七、电池技术发展过程中的几个重要争议
问：大家可能都看过《隐形冠军》这本书，后来这个概念就很流行了。
在汽车领域就有这么一家公司，专门做汽车的发动机内燃机表层的涂层，它不需要特别光滑，反而要有一点凹凸不平，当然我们肉眼可能看不清楚。这家公司占据了全球可能七八成的份额，所有的大公司都得跟它合作。
这个企业原先可能很挣钱，一直在持续不断地去投入、去加深技术壁垒，但电动车突然来了，它这个技术就没用了。
我们知道好多电池公司也受到这种技术路径突变带来的影响，一个原先很牛的公司可能因为技术变了突然就倒下了。比如现在都用三元锂电池，原先选择不同技术的电池公司可能突然就没有订单了，可能就破产了。
在新能源汽车产业链的零部件公司中，会不会也面临着技术路径不同带来的问题？
答：过去10年，在电动车产业的技术路径发展上经历过很多争议。
第一个争议是锂电和镍电的分化。大概在2015年之前，还出现过到底是纯电好还是混动好的争论。很多人以日本丰田为例，说它的混动车卖得很好。最近还不断有人在提、包括资本市场也经常在说的一个话题叫燃料电池。
我们作为投资人最大的好处就是，我判断错了以后，也可以一会儿就调头了，但是企业是很难调头的。
实际上，我们在过去七八年，一直认为纯电动才是未来的主流方向。
大家在谈燃料电池，我说你去看看日本丰田，它是最早做燃料电池的。当时也是在要确定方向时，我还专门去调研过日本燃料电池的发展进程。
日本大概在零几年到2015年之前有一个燃料电池加氢站的规划，在2015年之前，只完成了规划的5%~10%，它就发现其实这个产业走不通。
可能现在很多企业还在选择燃料电池这个方向，两种电池的新能源汽车未来一定是一个纯电动车的补充，但绝对形成不了主流。
为什么我说回过头来看，我们过去四五年投零部件这个方向是相对对的？因为其实在电池这个环节，目前还有很多争议的方向。
比如在2015年，大家还在讨论磷酸铁锂电池和三元锂电池，现在可能争议越来越少了。现在在三元锂电池里面，到底是用811型电池还是过去的523型和622型电池还在有争论，但是你要看到趋势，811型电池一定是个长期方向。你要相信，时间一定是站在这一边的。
随着时间的进步，一定要选对技术发展方向。所以，其实很多标的并没有大家想象得弹性那么大，就是在炒材料。
还有一个很重要的争议，最近大家在看，我们也一定要去跟进，就是到底是固态电池最终会获胜，还是现在的这些液态电池会获胜。
对我们来说，可能看到风险以后再走也来得及，但对于大企业来说，一定得选一个方向。
假设我们透过一个大概10年的维度来看，对于这些一定要在未来判断正确方向的东西，我们投资的久期和比例还是要控制的。
比如说一旦固态电池成为最终方向后，很多电池生产的中间材料可能就不用了。当然这个过程会很远，但是随着时间的进展，一定会越来越进步。
为什么我们会投比较多的新能源汽车产业的零部件企业，就是因为它的竞争格局会更好，产品迭代的路线会更慢。无论纯电动还是混动，都要用它生产的产品的，这是最好的标的。
很多人一投电动车就会讲弹性。我说弹性弹到后面，如果你生产的产品在整车中所占成本比例越来越大，一定就有人会来打你的主意。为什么在食品饮料行业里，有一些可能客单价不高的产品反而利润率会高，就是这个原理。
我们在投资里面，可能要区分短期、中期、长期还有一些路线上的区别，这是一个很复杂的体系。
问：从这个意义上说，是不是整车厂更有优势？你们各种技术路径去竞争，最终决出了是谁，那我就用它的产品就行了，不需要承担风险。
答：整车厂掉头会很慢。比如说，丰田在新能源车的研发上是很超前的，它的混动车卖了几百万辆的水平，很多技术专利是很好的。
但是就跟我们买卖股票一样，所有人都问你一个问题，你为什么那么早就持有了？你怎么不等拐点出来后再买进去？
我说，你一直不在里面，你以为拐点出来以后你会在里面吗？
想要不承担风险地投资，等收益来的时候你才来，那就意味着，要么你会错过机会，要么你会被别人甩开很远。实际上所有企业的投资和我们二级市场投资是一样的，都要付出代价才能有收获。
我们看到特斯拉当初受了多大的代价，一度频繁有人传说要破产，但是人家经历的方向在进步，最后成功是它的。
问：就是说闪电劈下来的时候你也得在场。