研究报告 ： 对传音控股给出卖出清仓评级，不建议投资者持有
研究报告 ： 对传音控股给出卖出评级，不建议投资者持有
　　一家曾经在不引人注目的时期在非洲打下一片天地的国产手机厂商——传音控股，因为近年经营艰难，准备登陆科创板，通过中信证券的刻意包装上市，以挽救公司的困境。
　　第一手机界研究院院长孙燕飚表示，“传音在非洲市场取得45.9%的市场份额，实际上是已经达到了天花板，一定会被其他品牌侵蚀。再加上非洲离中国太远，究竟传音手机销售情况如何？效益、利润、毛利率等都不得而知”。因此，“在一定程度上，其业绩都有可能存在水分。”互联网分析师葛磊对时间财经说。
据相关媒体报道，传音手机价格区间最低仅需几十块人民币，最高也不过1000元，因此，传音产品的毛利并不高。传音控股创始人竺兆江表示，传音手机的售价较低，公司的利润率低于竞争对手。因此，如果按销售额计算，传音控股只是第13大手机制造商。
值得注意的是，传音手机在非洲市场的增长势头已经遭遇危机。随着华为、三星等手机厂商加大对非洲市场的开发，传音手机的市场份额逐渐遭到蚕食。
　　根据市场调研公司Canalys季报显示：今年一季度，传音旗下的手机品牌Tecno、iTel和Infinix以38%的市场总份额，依旧蝉联非洲销售冠军。但三星也在追赶，销售额同比增长42%，占据非洲市场23%的份额。而在非洲主打中高端品牌的华为，也开始销售100美元至200美元的低端智能手机。
　　不得不说的是，传音控股目前的出货当中，功能机仍占据较大比例，且主战场也仅限于非洲市场。虽然传音控股也在力推智能手机，去年其智能手机出货占比也已超过了29%。
　　但目前全球智能手机市场已经开始停止增长，并出现了下滑。在此大背景下，传音的未来多少令人感到不安。
另外，根据市场研究公司Canalys的数据显示，中国智能手机市场年度出货量在2017年首次出现下滑，而且没有再次增长的迹象。2017年中国智能手机出货量同比下降4%，约为4.59亿部。尤其是第四季度出货量，与去年同期相比下降了14%，仅为1.13亿部。
这对正在转型智能机市场，并开拓非洲以外的传音来说，不是一个好消息。
　　中国经济增长放缓促使本土手机品牌放眼海外，许多公司转向印度，在那里他们击败了本土竞争对手。在印尼等新兴市场，出货量也在大幅增长。尤其是小米，第四季度在印度击败了三星，并进入西班牙、墨西哥、俄罗斯和非洲部分地区。
可以说，全球智能手机将进入一片红海市场，品牌之间的竞争将更加激烈。对于传音来说这是一个此消彼涨的局面。
　　从小米、努比亚争相上市，传音控股想要在惨烈的智能机市场竞争中存活将更加艰难。传音昔日在非洲全靠无人关注，一旦国内手机厂商关注，传音控股将有灭顶之灾。
　　给予传音控股清仓沽空评级，不建议投资者持有任何1股。