中银证券--轨交行业点评：城轨建设高景气度确立 轨交装备或将持续受益
2020-06-02 13:09:18 金融界
【研究报告内容摘要】
回顾2019年,城轨基建景气度向上,略超预期。中国城市轨道交通协会发布《城市轨道交通2019年度统计和分析报告》。截至2019年底,全国共40座城市开通城市轨道交通线路,累计通车里程达6,736公里,其中地铁5,180.6公里,占比77%,2019年当年新增25条线路,里程为974.8公里,创历史新高值。
2019年全年共完成城轨交通建设投资近6,000亿元,创历史新高。2019年共9个城市全年完成建设投资超过200亿元。其中,成都和杭州2市共完成投资额近1,150亿元,约占比全国总投资19.3%;深圳、北京、武汉、广州、上海、青岛、南京7市全年完成投资均超过200亿元,合计1,700亿元,占比总投资28.5%;另有天津、苏州、西安、郑州、厦门5市完成投资额超过150亿元。
展望未来:通车里程逐年提高,在建里程新高,保障持续增长。2019年底,全国在建城轨线路总长6,903公里,规划线路总长7,339公里,稳步增长。截至2019年底,共有56个城市在建线路总规模6,902.5公里,同比增长8.3%,在建线路279条,同比增长8.1%。同时,全国共有65个城市城轨交通线网建设规划在实施,建设规划线路总长7,339.4公里。规划、在建线路规模稳步增长,保障未来通车里程持续增长。
“十四五”期间,城轨通车里程或将显著抬升,行业高景气度确立。我们预测:城轨通车里程有望逐年递增,2020年通车里程有望突破1,000公里,达到1,100-1,300公里之间。我们同时预计“十四五”期间,年通车里程达到1,200-1,500公里,相较于“十三五”期间将显著抬升。随通车里程增长,城轨装备的需求量也逐年递增。2019年城轨通信信号系统市场规模达到100亿元左右,未来几年有望持续增长。2019年城轨车辆保有量44,530辆,同比增长18.1%,未来几年随着通车里程增长,城轨车辆需求量逐渐增长,中车订单有望加速转化交付。
个股方面,核心推荐交控科技、中国通号和中国中车,关注中铁工业。
装备龙头公司率先受益于行业景气度边际向上,个股方面:交控科技:1)城轨装备纯正标的:国内首家CBTC系统自主化公司;2)国内市场市占率快速提升,2019年新签订单或将超过25%;3)在手订单充裕,保障未来业绩持续增长。中国通号:1)国铁和城轨车辆控制系统龙头央企公司;2)存量市场更新换代市场可期;3)在手订单充裕,2020年业绩增长确定性强。中国中车:1)整车车辆装备龙头公司,具备全球竞争力;2)国内城轨车辆订单和交付量正在持续增长。中铁工业:1)背靠中国中铁大股东,实现设备与工程双轮驱动;2)盾构机和TBM等城轨建设设备实现进口替代,成为全球第二大设备供应商;3)受益国内地铁建设逐年递增的需求和川藏线对TBM的增量需求。